黄金现货企业交易风险骤增----套保也需顺势而为

     金融飓风的来临导致各行各业都接受着市场的严峻考验，黄金具备特有的抗风险能力，黄金企业是否能够万绿丛中一点红？我们一起来剖析下黄金企业现状。

先看上市公司山东黄金（600547），该公司股票在08年1月9日创出121的新高之后仅经历了短暂的盘整后便一路狂泻，到9月11日创出26.40的年内新低，近期随着黄金行情的回暖反弹到50附近。根据权威网站公布的数据显示，该公司总资产收益率虽然从2000年的7.86%增长到2007年的10.44%，净利润却已经从2000年的12.10%降低到07年的1.97%。目前08年的数据还未公布，仅从数据表面来看行业竞争似乎愈来愈激烈。

再看紫金矿业，该公司股票在08年上市之后于7月15日创出9.19元最高价格，到10月28日又创出2.97元年内最低价格，目前在5元附近徘徊。同样的网站数据显示该公司的总资产收益率从2005年的12.73%增长到2007年的15.17%，净利润却已经从2005年的22.74%降低到07年的16.94%，虽然幅度小于山东黄金，但似乎行业发展新趋势有些初露端倪。08年的数据目前同样还未公布。值得关注的是紫金矿业（601899）公告，公司将与第一大股东闽西兴杭共同以现金出资设立“紫金铜业有限公司”（暂名）。紫金铜业的注册资本为10亿元，公司和闽西兴杭分别出资5亿元，各占50％的比例。紫金铜业设立后，将承担在上杭县蛟洋乡建设20万吨铜冶炼项目。该项目总投资为26.14亿元，其中固定资产投资20.96亿元，铺底流动资金5.18亿元；建设期为36个月；建成后年产高纯阴极铜19万吨，标准阴极铜1万吨，硫酸73万吨，附产金4.5吨，银113吨。提醒投资者目前的国际铜价近期受中东局势的影响出现一波反弹行情，但铜价何处是底？短时间内难以预测。

套期保值是现货企业规避市场风险最有力的避险工具，正确的使用它将会是企业能否在行情剧烈波动时期事半功倍去战胜行业竞争对手的关键。最后我们一起看看有黄金现货背景期货公司在2009年1月5日的AU0906持仓情况。根据上海期货交易所公布的数据显示鼎鑫期货增仓402手多单，总持仓4405手排名榜首；金瑞期货紧随其后增仓1160手多单，多头持仓3610手；经易期货增仓74手多单，总持仓1276手，排名第五；而山东黄金与云南铜业均未增仓，分别以1000手、600手空单，位居空头持仓第三位跟第十位。我们可以发现现货企业除了山东黄金、云南铜业利用黄金走高行情出货外，其他现货企业均不约而同的做多黄金。按照理论套保来看似乎无可挑剔-—黄金企业通过现货市场抛售黄金、期货市场反向套保。可是如果黄金继续下跌势必导致黄金企业现货、期货两个市场均亏损的现象发生。笔者认为顺势而为是期货市场的不变法则，它适用于各人投资者，同样也适用于企业，而生产型企业卖出套期保值更为安全。所以目前的黄金企业利用期货市场逢高走货的操作为最好的避险方式。

            弘业期货公司金融期货部  刘振东

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