首创期货 刘旭

上周市场最为关注的重大经济事件就是欧洲两大央行的利率决定。原油价格的不断攀升和自去年以来美联储不断降息遏制流动性衰退的措施使得通货膨胀不断上升。而欧洲央行的会议内容也导演了上周末黄金市场的反弹走势，下周黄金延续反弹的可能较大。

英国央行苦力支撑 但终将降息

上周四欧洲央行和英国央行同时维持当前利率水平不变。目前欧洲央行利率水平为4%； 英国维持5%的利率水平不变。英国央行处于两难境地。房产市场与相关经济活动非常低迷，其他经济活动正在放缓，同时，能源与原材料价格继续攀升，这意味着生产者被迫将上升的成本转嫁给消费者，因此通胀压力正在上升。但房价持续下跌，消费者信心低迷，英国经济面临急剧放缓风险，这或将迫使英国央行6月份选择降息。接下来市场将关注英国央行下周发布的最新季度通胀预测报告。

欧洲央行在高通胀面前  后期或继续维持利率水平

英国央行的会议声明符合市场预期，但欧洲央行行长特里谢坚持一贯强硬的态度，则与会前市场认为由于通胀压力上升，特里谢态度或有所温和的预期大相径庭。特里谢表示，尽管欧元区经济面临下行风险，但必须确保高位通胀仅是暂时现象，控制通胀预期仍旧是当前第一要务。会议内容中，欧洲央行首次承认近期经济数据疲软的一面，尤其是表现在市场信心上，同时也去除了关于银行贷款无任何供应紧张迹象的言辞。此外，特里谢再次强调，主要受经济放缓与金融条件紧缩影响，非金融机构贷款将继续表现温和。值得注意的是，欧洲央行首次表示，仅仅在能源与食品价格不继续出现上涨的情况下，欧元区08年通胀才有可能逐步放缓。

黄金波动加大 下周受制美元走势

受到欧元反弹的刺激，黄金一举收复了870-880一线。在两大央行会议决定后，最先做出反应的就是外汇市场。当天欧元/美元下探1.5314的低点之后，便受到大量买盘支持，持稳走高，收复1.54关口，并触及1.5431的时段高点。英镑一度上扬并冲破1.96关口，触及1.9620的时段高点，随后回落至1.9580附近整理。而受到欧元反弹的影响，美元继续走弱。日线上，美元指数在74附近阻力较重，技术上本周美元上冲乏力，技术指标不利于美元继续反弹。周五受美国国际集团季报损失，和花旗银行将剥离4000亿美元资产的影响，美元承压下跌。在农产品期货大举上行的情况下，美元走势并不乐观。从周线上来看，美元仍处于上行区间。故此，短期美元处于高位的头寸整理，博弈方向的阶段。

Comex期金周五收出小十字星，在成交放量的情况下，技术指标继续有利于反弹。黄金下周全周仍可能延续反弹走势，但在下周的反弹中面临抉择。在到达900美元前，仍有上行空间。从周四两大央行会后的黄金走势来看，黄金长势凌厉；但从周五欧美时段走势来看，验证了我们前期判断的波动区间较大的言论，上周黄金运行在858-890美元的区间。周五北京时间22点，Comex期金大幅回调至871美元，回调超过14美元。随后在美元走弱的刺激下重新回到了885美元上方。日内完成了获利了结和头寸整理，释放压力。下周黄金走势的波动仍将较大。下周将有10名美联储官员发表讲话，如果这些官员的讲话为越来越热的“美联储近期将暂停降息”的观点提供支持，那么美元可能将在反弹之路上继续挺进。因为市场并未从4月底美联储会后声明中寻找到停止降息的信号。目前仍将从经济数据中寻找未来政策的信号。

国内期金临近交割月、外盘波动加大 均给操作带来麻烦

5月16日，沪金6月合约将进入交割月前的第一个月。届时，交易所保证金水平将上调至20%的水平。从目前持仓情况来看，进入交割月的持仓已逐步浮出水面，而不能交割的持仓在逐步撤出6月合约。也就是在这种情况下，造成了6月合约与现货之间波动的不对称。6月合约由于持仓量连日下降，成交少得可怜，波动自然受制于流动性偏低而显得偏小。而现货不存在交的问题，与外盘的联动，以及成交活跃的带动，波动如外日并无区别。造成此前期现之间倒挂的价差在上周收敛，并且一度期货高于现货。

同时由于交易时间不对等，外盘24小时交易的机制，在目前这个阶段波动较大的情况下，加大了国内隔夜持仓的风险。单边走势自然可能持有，而在国内创出新低，市场人气不旺的情况下，持仓风险更大。操作难度较大，提醒投资者做好风险管理。