进入四月由于国际锌价自身缺乏利好消息支撑，整体呈现震荡下行走势。虽然二季度是金属传统消费旺季、美元再度走软、同时伦铜价也创出历史新高，但这些利好都没能使期锌摆脱近来窄幅震荡的走势，并且在不断增加的现货压力下，锌价下探寻求支撑态势愈发明显。
从周线图看，伦锌又回到2200－2600美元震荡区间，短期趋势明显走平。下方首先关注第一防线2200美元附近支撑力度，然后是2130－2150美元，只有有效跌破此区域，否则走势可能进一步震荡。上方阻力则在2430－50美元区域，市场重新收上此位才能产生新的上涨动能。
持仓情况，从3月下旬开始LME锌持仓显示逐步减少，目前总持仓在19万左右，资金的消退也加重近期技术上下调的几率。
随着供应过剩压力的加大，沪锌同样出现了平仓潮，总持仓量从最高超过16万手回落到4月末的11万手水平，减幅超过30％！
技术上，沪锌指数于三月中旬上探高位23000元/吨受阻后便一路破位下跌，目前处在18000－20000区间内整理，但整体上走势依然偏弱，个人认为随着时间的推移，震荡区间将下移。
世界金属统计局（WBMS）17日公布的数据显示，今年1-2月全球锌市供应过剩71,000吨，报告库存增加39,900吨。
1-2月全球精炼锌产量同比增加66,000吨至186.6万吨，其中亚洲国家，特别是中国，为全球产量额外贡献了5,000吨。欧盟27国1-2月锌产量同比增加1.8%，北美自由贸易区锌产量增加16,500吨。1-2月锌矿山产量为180万吨，较上年同期增加15%。
1月全球锌需求量较去年同期增加34,000吨，大多数增幅来自于中国。中国1-2月锌需求量为561,000吨，是全球总量的31%。
另外国际铅锌研究小组（ILZSG）24日称，2008年全球锌市场将供应过剩215,000吨。ILZSG称，今年全球精炼锌产量将增长6.4%至1206万吨。最大的增幅将来自于中国和印度。印度Hindustan锌业的第二座年产量170,000吨的Chanderiya精炼厂在12月投产。
同时ILZSG预计今年全球的锌需求将增长5.2%至1185万吨，主要是由于亚洲需求增长。在中国的消费量预期进一步增长10.4%，受国内基础设施项目投资的增多推动。ILZSG称，中国需求增多亦将导致该国的净出口量大幅下滑。该小组预期全球今年锌矿产量将增加10.4%至1208万吨。
去年8月在波利维亚Apex Silver公司的San Cristobal锌矿开工将令该国的产量大幅增加。
中国国家统计局公布的国内3月精炼锌产量为31.58万吨，同比增长6.6 %。另外锌精矿为21.78万吨，同比增加17.5%。产量的再度大幅上升，亦使国内供需处于宽松状态。
库存情况
近日LME锌库存虽有所减少，但超过12 万吨的库存量是近两年以来的最高位，高库存对期价形成一定的压制。
截至4月25日，伦敦锌库存报告为128775吨，较3月底的124375吨，增加4400吨，增幅达3.5%。而LME锌库存大幅上升显示亚太区整体消费增速放缓，造成近期全球消费并不如预期的那么旺盛。
目前超过7 万吨的上海库存也是沪锌上市以来的高位，显示过剩造成的现货压力从流通领域蔓延至现货库存；除此之外，精锌现货流动性不断加快，从以往的库存流通周期的40 天缩减到目前的20 天左右。
截至4月25日，上海期货交易所锌库存报告为70511吨，较3月底的72521吨，减少2010吨，跌幅为2.7%。
进出口
据海关最新数据显示，08年3月份国内出口精炼锌为4,841吨，同比减少-85.6%，1-3月合计为21,765吨。3月进口精炼锌9,363吨，同比增加64.3%，净进口4522吨，中国精炼锌进口量的进一步增加表明国内消费热潮不减。
现货升贴水是衡量现货消费好坏的其中一个重要指标，伴随着全球精锌产量步入过剩，锌价大跌，精锌现货升水2007 年的高位大幅下滑，目前精锌现货升贴水回复到2006 年锌价水平。现货升水疲弱使市场不禁对消费旺季的消费抱有怀疑态度。
目前国内现货锌价处在18000－20000区间震荡，由于冶炼厂在18000元/吨附近出货热情减弱导致现货支撑较为坚挺，但在高库存压力之下也使得精锌现货消费商的态度变得谨慎。
从外盘市场反映的情况来看，当锌价回调至2200美元/吨附近时，消费商的兴趣也随之变得积极，但是当锌价反弹到2400美元/吨以上的时候，买盘又变得谨慎起来，这造成了目前锌价的窄幅震荡的情况。但目前美元有筑底反弹迹象，区间震荡格局恐将被打破。
从近期伦锌走势看，摆脱了之前美元贬值价格上涨的规律，当然这与精锌产量大增有着直接的关系，同时美国经济、楼市大幅下挫也令基本金属的需求急剧下滑，再加上商业和工业物业的兴建速度放缓，因此令金属锌的形势更不容乐观。
据美国最新公布的数据显示，房产市场继续恶化，3月房屋开工率下降11.9%、营建许可下降5.8%，不及预期，但工业产出月率成长0.3%，好于此前预估下滑的0.1%。另外美国核心个人消费支出(PCE)物价指数升幅大于市场预期，而个人支出的增长幅度甚至达到了预期的两倍。
因此在美国通胀、物价压力加剧下，美联储的降息步伐可能放缓。这也将直接对金属后市走势造成较大利空。
美国3月新屋开工数量下降11.9%，季调后年率至94.7万户，2月修正后为下降0.7%，年率为107.5万户。2月初值为下降0.6%，年率为106.5万户。
受信贷紧缩、劳动力市场疲软以及原材料价格飙升影响，美国房产销售低迷。在库存积压，金融条件日益恶化以及房价持续下跌的情况下，建筑商信心低迷，这将直接影响到工业金属的消费量。
美国住房建筑商协会(NAHB)22日表示，因早春购房活动尚未提振新屋销售状况，美国房屋营建商信心4月份依旧徘徊于纪录低点附近。
该协会发布的数据显示，美国4月NAHB房价指数连续第三个月持稳于20，与预期一致，也接近去年12月创下的历史低点18。该数据的收集始于1985年1月。
该指数低于50，表明更多营建商认为市场形势不佳。
另外美国人口普查局(US Census Bureau)28日公布报告显示，2008年第一季度美国房屋空置年率刷新2.9%的历史高点。在报告中，美国西部地区的房屋空置率增幅最大，自2007年第四季度的6.5%，上升至第一季度的7%。而东北地区的房屋空置率也上升，但是中西部和南部地区的房屋空置率却下降。
国内为继续落实从紧的货币政策要求，加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长，中国人民银行决定从2008年4月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。金融机构人民币存款准备金率调整后达16%的较高水平。对于期货市场的长远影响主要取决于其对金融市场及经济增长的长远影响。不过，紧缩措施是有累积效应的，当多次上调的量变累积为质变时，将对市场的资金面产生实质性影响，进而影响到金属价格的走势。
近期国内基本金属呈现震荡之势，主要是受国际市场保持强势对国内市场的向上拉升力，另一方面是国内需求疲软库存较大而造成的向下压力。
虽然4月份国际铜价在罢工因素的影响下创出历史新高，强势明显。但国内沪铜则维持在64000至66000一带拉锯，因此沪铜的滞涨也使得沪锌走势受到影响。
目前虽处在金属消费旺季，但现货压力使得消费旺季这一利好基本面渐淡人们的视线，市场也从“消费旺季拉动锌价”向“消费旺季支撑锌价”转变，加上国内紧缩货币政策的推动，锌价维持20000－18000元/吨的区间震荡，并且随着时间的推移震荡区间将逐步向下调整并收窄，出现易跌难涨的局面。
国际方面，美国经济衰退对全球经济影响的深度与广度，这将决定世界整体经济增长放缓与滑坡的程度，也将决定对资源类商品需求增长的减弱程度。
由于基本金属当前似乎缺乏方向。因此，技术性因素，货币流动以及其它的外部因素在短期内可很可能指引综合价格的方向。但随着美国通胀压力加大，美联储的降息周期可能结束，而因减息而衍生的美元走弱商品走强因素正在消失。
以上观点仅供参考！
中瑞金融：柔风
2008-4-30
