【数据关注】

展望本周，美国经济数据较为匮乏，市场将关注目光移向美国以外的其他地区经济数据，其中7日欧、英央行的利率决定及会后声明将成为市场焦点。

【热点聚焦】

上周，全球市场毫无疑问地都将目光投向了美国。这个目前世界第一经济体，上周公布了许多经济数据，其中有美国12月新屋销售；12月耐用消费品订单；1月谘商会消费者信心指数；1月ADP就业报告；1月非农数据；和1月ISM制造业指数；再加上美联储1月利率决定，都是能够左右美国经济和造成汇市波动的“重磅炸弹”。美元上周走势先抑后扬，周末受到非农“沉沦”和ISM温和扩张的提振，拉出一波强势反弹。

◎非农数据“沉沦”  美元最后关头逆转

上周早些时候，美国经济数据表现大都令人满意。其中，美国1月谘商会消费者信心指数为87.9，好于预期；12月耐用消费品订单月率上升5.2%，至2266亿美元；以及ADP就业数据增加13万人；都暗示了在美联储1月22日紧急降息75个基点之后，美国经济正往好的方面发展，令投资者信心有所恢复。不过，美联储周三再次决定降息50个基点，以扶助美国经济，并且美联储会后声明显示，金融市场仍然承受着相当大的压力，一些企业和家庭的信贷环境也进一步紧缩。而且，最近的数据显示住房业进一步萎缩，劳动力市场疲软。美联储毅然降息的行为，给予市场强烈暗示，美联储会以最快的速度将利率下调至最低，因此，美元滑落至低点。

有分析师指出，就经济局势方面来看，美联储完全有理由仅降息25个基点。因为1月22日，美联储担忧全球股市崩盘，紧急降息75个基点以稳定人心，并刺激美国经济。但是事后证明，全球股市下挫是由于法国兴业银行交易员欺诈案引发的，美国经济和股市的环境可能并没有市场事先想象的那么糟糕。但美联储依然坚定大幅降息50个基点，除了美联储的决心之外，另外的可能性就是，美联储可能已经得知非农数据“沉沦”的消息。就在美联储宣布降息的第二天，周四，美国劳工部(Labor Department)报告表示，美国截至1月26日当周季调后初请失业金人数增加6.9万，至37.5万，为05年10月来最高。这加重了投资者对非农数据不利的猜疑。然而，这次投资者的担忧，不幸成为了现实。美国劳工部周五对外宣布，美国1月非农就业指数为减少1.7万人，此前经济学家预期为增加7.5万人，也创下了自2003年8月以来首次负增长。在此消息公布之初，美元极速下跌，不过外汇交易员认为短期美元利空出尽，纷纷了结空头头寸，反而使美元拉出一波强劲反弹。并且，稍后公布的美国1月ISM制造业指数表现意外强劲，上升至50.7。该指数暗示美国制造业活动依然扩张，加速了美元涨势。在经历一周经济数据轮番“洗礼”之后，美元指数最终收于75.50，上周开盘为75.90。

◎美元正在向“底部”靠拢  关注本周欧银和英央利率决定

展望本周，欧洲央行和英国央行的2月会议利率决定将成为市场焦点。目前，美国基准利率已经降至3.0%，在所有发达国家之中，仅高于日本和瑞士，名列倒数第三。欧元区和英国现行基准利率分别为4.0%和5.5%，与美元之间利差进一步拉大。上周五， 2年期美国国债和2年期欧洲国债的利差已经高达135个基点，仅在1月就拉大了40个基点。

瑞银集团(USB)策略师Mansoor Mohi-uddin表示，如果对市场走势作更深的预测，在外汇市场这个“王朝”中，美元“龙头老大”的地位似乎将“退位让贤”。Mohi-uddin说，由于市场担忧美国经济衰退可能将令全球经济放缓，投资者开始追捧那些推行高增长政策国家的货币。然而，美联储自2007年9月以来累计降息225个基点，以及美国政府正在积极推出财政刺激计划，正在帮助美国经济复苏。这意味着，投资者因为担忧暴露于风险，而抛售美元，导致美联储大幅降息，无形中推动了美国政府和美联储对美国经济实施高增长政策。美国政府预期，美国经济在今年下半年将迎来复苏，届时美元将更加符合投资者的“口味”。

同时，在上周经济数据轮番轰炸之后，美元指数也只是小跌了0.40，这让有些经济学家觉得美元可能已经靠近“底部”。

有分析师认为，美元利空因素爆出的同时，也意味着美元离形成底部又近一步，美元触底反弹只是时间问题。渣打银行驻纽约外汇策略师Mike Moran认为，在美元走势出现光明之前，必须使市场相信，美元已经跌至底部。目前，他觉得市场没有确认美元已经跌至底部。Moran声称，可能美联储需要继续降息至2.75%，市场才会确信美元已经触及底部。而在上周五非农数据异常疲软之后，市场已经对美联储3月会议继续降息50个基点有所预期。Moran补充道，美元要想达成触底反弹，还需要2个前提，股市和信贷市场的稳定。

本周四，欧洲央行和英国央行将公布其2月利率决定。此前，欧洲央行一直强调该行的首要任务不同于美联储，为确保中期物价稳定。但是，在美国经济放缓的情况之下，欧洲经济也已经受到影响而放缓。在美国政府和美联储都在强势出手拯救经济的情况下，欧洲央行若一味偏重通胀，对欧元长期走势将带来不利。BCA Research驻蒙特利尔外汇和商品部门主管David Abramson预期，当欧元区经济增长放缓，迫使欧洲央行(ECB)于今年中期降息之后，欧元汇价将下滑。Abramson还说，美国政府强劲刺激经济的政策，和不断缩小的美国经常帐赤字，可能将至今年第二季度开始有利美元。

【中瑞黄金视点】

继1 月22 日紧急降息 75个基点之后，美联储在上周三举行了为期两天的 1月例行利率会议。因美国经济状况持续恶化，在为期两天的 1月利率会议结束后，美联储主席伯南克宣布再度降息 50个基点，将基准利率水平下调至 3.0%，创 2005年 6月以来的最低水平，同时把窗口贴现利率也下调 50个基点。在近期，美联储连续两次大幅降息，累计降息幅度高达 125个基点；自去年 9月 18日启动降息程序以来，美联储则是连续累计降息了 225个基点。然而，市场人士预估，由于美国次贷危机还没有完全解除，房地产依然疲弱信贷市场紧缩，股票金融市场动荡不安，消费者支出受到严重影响，美联储今后还有可能进一步降息。美联储在利率会议之后发表的声明中指出，当前，金融市场仍面临相当大压力，一些商业与家庭的信贷已更为紧缩。此外，最近公布的经济数据也显示，美国房地产市场的衰退还加重，就业市场也出现放缓迹象。周五美国劳工部公布的报告显示，美国1月非农就业人数意外负增长，为四年多来首次，进一步引发了美国经济将进一步严重放缓，并在未来数月陷入衰退的担忧，以及美联储进一步降息的猜测。报告显示，美国1月非农就业人数减少1.7万，为自2003年8月份以来首次下降，当时为下降4.2万。美国供应管理协会(ISM)公布的另一份数据显示，美国1月ISM制造业指数为50.7，高于去年12月份的48.4和11月份的50.0。此前经济学家预期美国1月ISM制造业指数为47.0 。在一系列数据公布之后，美元出现一波下跌，但是交易员担心美元利空出尽，很快锁定结了美元空头头寸获利，导致美元快速反弹，令黄金承压大幅回调。

目前基本面因素较为利多，但黄金持续创出新高，美元反弹导致投资者大举获利了结,使得黄金大幅回落。短期黄金可能维持调整走势。上海期交所将于2月6日至2月12日休市，2月13日恢复交易。国内临近春节长假，可能继续弱势调整，操作上，不宜过分杀跌，合理持仓，注意规避长假风险。

【市场动态】

沪金现货和期货价格走势图

上周现货黄金表现较为平稳，波动幅大不大，黄金期现价差继续回落，两者价差维持5-9元/克左右。临近春节,上海黄金期货买盘意愿较弱，呈现区间震荡。

内外盘期金比价图

上周COMEX期金创出新高后大幅回落，由于临近春节，沪金走势较外盘弱，两者比价围绕7.4波动，比价趋于合理。

纽约期金与原油走势图

上周纽约商品期货交易所(NYMEX)原油价格冲高回落，与黄金走势相似；近期两者关联性较弱。

纽约期金与美元走势图

上周美元超跌反弹。周初美元因住房数据疲弱影响大幅下挫，周三晚间美联储宣布降息50个基点至3%，并表示有进一步降息的可能，尽管该结果在市场的普遍预期之中，但对美国经济可能进一步恶化的担忧，还是将美指推低至75一线。周五美元在非农就业人数意外减少的打击下，创出近两个多月来新低74.90，但随后公布的美国1月份ISM制造业指数表现强于预期，对美元构成支撑，刺激美指收复5日均线，并最终报收于75.44。目前黄金的走势与美元密切联动，COMEX黄金价格在创出新高后大幅回落。预计美元可能维持反弹走势，或低位震荡整理；黄金可能继续调整走势。

纽约期金价格与库存走势图

上周COMEX黄金库存在出现减少后，随着期金价格创出新高，商业卖盘继续增持空头头寸，库存再次出现增加，这使得期金走势面临调整压力。

CFTC基金净持仓与黄金价格走势

CFTC持仓报告显示，截至1月29日COMEX期金的投资者和投机者(即非商业性交易者)持有净多头寸为205780张，较上周增加705张；多空都出现减仓；其中基金多单减持5923张，基金空单减持4636张。随着黄金价格持续创出新高，技术指标已处超买区域，投资者为锁定利润进行获利了结，短期空方力量增强，面临调整走势。但从中长期来看，美联储连续降息增加了未来通胀上行压力，而南非矿产供应紧缺促使基金看多黄金，未来金价仍具备上升动力。

【一周市场资讯】

◎ 本周黄金利好因素：

1. 南非最大电力供应商Eskom由于检修，导致电力供应下降25%，且因为在2011-2013年之前不可能有大型的新产能投产，因此电力短缺问题可能将持续5年之久。

2. 南非主要矿产商因电力短缺而中断了作业，一些公司甚至接到断电2至4周的通知。这些厂商周一表示，可能在本周晚些时候恢复生产。这表示贵金属供应的担忧最早将持续至本周末，而且目前情况看来，并没有迹象显示南非电力短缺正在好转。

3. 中国黄金协会表示，预期中国08年黄金消费量为350吨。金价达到历史高位并未明显影响中国珠宝需求，相反，由于物价上 涨导致黄金投资需求上升。

4. 来自迪拜多种商品交易中心的数据显示，2007年迪拜黄金成交总额较2006年增长29%，达到190亿美元，2006年为148亿美元；2007年第四季度，成交量较去年同期增长34%，为50亿美元，去年同期为37.4亿美元。该数据表明，市场对黄金需求"热度 "没有减退。

5. 周三，美联储再次向市场表现了其坚决降息以扶助美国经济的决心。美联储公开市场委员会(FOMC)以9比1的投票通过将联邦基金基准利率下调50个基点，至3.0%，同时，一并下调窗口贴现率50个基点，至3.5%。

6. 摩根大通分析师Michael Jansen在周三发布的报告中指出，2008年金价平均值预计将达到914美元/盎司。

7. 瑞士信贷将2008年的金价预估值从之前的700美元/盎司上调至950美元/盎司，将2009年的预估值从750美元/盎司上调至1035美元/盎司。

◎ 本周黄金利空因素：

1. 美国商务部周二报告表示，美国12月季调后耐用品订单月率上升5.2%，至2266亿美元；11月修正后上升0.5%，初值上升0.1%。此前接受媒体调查的经济学家预计12月耐用品订单月率上升2.1%。

2. 美国ADP就业服务公司周三公布的数据显示，美国私人雇主1月增加13万个职位，23位经济学家此前对1月该数据的预期中值为新增4.5万个职位。受此消息刺激，美元拉出一波攻势，自当日低点反弹。美国一些重要经济数据表现较为良好，对黄金走势产生压力。

3. 美国劳工部周五公布的报告显示，美国1月非农就业人数减少1.7万，为自2003年8月份以来首次下 降，当时为下降4.2万，此前经济学家预期为增加7.5万人。在数据公布之后，美元出现一波下跌，但是交易员担心美元利空出尽，很快锁定结了美元空头头寸获利，导致美元快速反弹，反而利空黄金。

4. 美国供应管理协会(ISM)周五晚些时候公布数据，美国1月ISM制造业指数为50.7，12月为50.0，此前经济学家预期为47.0，意外强劲的ISM制造业数据加速美元反弹，扩大现货金跌幅。

5. 近期现货金的强劲涨势已经引起了实际需求商的担忧。有珠宝商声称，金价飙升抑制消费。

【市场观点】

本周（2008/02/04～2008/02/08）焦点关注经济数据