【数据关注】

展望本周，美国即将公布的重要数据较少，日本，加拿大等国将召开利率会议，可适当关注，预计上述国家将保持利率不变或倾向于降息。同时本周我国将公布12月份居民消费品价格指数等重要通胀数据。

【热点聚焦】

通胀形势严峻 央行春节后加息概率大

为了收紧流动性、严格抑制一季度信贷投放，中国央行新年伊始再次如期上调存款准备金率，拉开了2008年从紧货币政策的序幕。

分析人士指出，年初大量债券到期使得目前市场资金面异常充裕，由于资金充裕的局面短期内无法扭转，预计数量调控仍将是央行一季度货币政策的重点，存款准备金率和定向央票等多种手段仍有望陆续出台。

同时，消费者价格指数(CPI)大幅上升也令加息应对通胀的压力依然存在，央行春节后再度加息可能性非常大。

◎1月迎来资金到期洪峰  资金面异常宽松

分析人士称，因1月份金融市场出现资金到期洪峰，目前金融机构资金异常宽松。有数据显示，2008年1月份共有1.019万亿元央票和正回购到期，年末财政存款集中释放也投放了6,000亿元左右资金，加上新增外汇占款等，金融机构资金面非常宽裕。

市场分析人士称， 资金面如此宽松，也意味着更多数量型工具将出台，因此，央行后期仍将继续收缩资金，抑制商业银行的信贷投放冲动，定向央票、存款准备金率等多种数量政策工具仍可能被多次使用，甚至不排除启动隔夜回购操作及现券卖断等新操作工具的可能。

◎  通胀形势严峻  央行仍有加息必要性

数量工具成为一季度货币政策常规调控手段的同时，通胀持续高位的事实也令投资者对央行再度加息的忧虑挥之不去。在食品和能源价格持续上涨、同期基数较低的情况下，多位市场人士表示，2008年1月CPI走势不容乐观。因此，在严峻的通胀形势面前，央行再度加息应对负利率的客观必要性依然存在。

不过，去年末央行已提前启动了加息行动，且突出体现了存款多加贷款少加这一非对称性特点，这说明在美国连续降息的大背景下，今年国内利率上升空间或相当有限，当前加息的迫切程度并不高。多数市场人士预计，春节后或为今年首次加息的最佳时点。

【中瑞黄金视点】

上周信贷危机再度影响汇市，美联储为保持市场流动性再度大量注资。美联储主席贝南克的证词，更令市场预期美联储“完全有可能”深度降息。美国1月密歇根大学消费者信心指数初值为80.5，好于预期及前值。显示消费者逐步对未来经济恢复信心。美国总统布什称，经济刺激方案应提供广泛减税措施，规模约相当于国内生产总值的1%，该刺激方案应是暂时性的，即刻生效。良好的数据及言论，给美元支持。美元指数触低回升，强劲反弹；黄金则承压回落。

     由于美国零售指数低于预期增加了市场对美国经济衰退的担忧。美国能源部１６日公布的油品库存报告显示，美国原油商业库存上周出人意料地大幅增加，汽油和其他成品油库存水平也有明显上升。纽约市场原油价格持续下跌，至3周内的最低点。原油价格回落，加剧了黄金调整的压力。

     自从周二以来，由于缺少令人振奋的金价再度冲高，黄金开放式交易型基金（ETF）在创出新高后，连续几天内已有接近30吨的黄金被抛售。此外，CFTC持仓报告显示，截至1月15日COMEX期金的投资者和投机者持有净多头寸为212047张，较上周增加6643张。净多头寸创出新高，呈现市场继续看好后市；但多头获利了结盘的大量涌现，也使得黄金价格出现大幅回调。

    上周美元反弹以及原油回落，使得黄金调整压力剧增，沪金一度创出上市新低。本周美国重要数据稀少，市场关注焦点仍在本月末的美联储利率会议。预计在此前，市场波动幅度将有所缩减；关注市场对布什经济刺激方案的持续反应，美元能否延续反弹走势；同时我国将公布12月份居民消费品价格指数等重要通胀数据，预计对国内市场有一定影响。

【市场动态】

沪金现货和期货价格走势图

上周黄金期现价格逐步回落，两者价差继续收窄，维持9-10元/克左右。随着期现价差的逐步回归，黄金期货价格走势趋于平稳。

纽约期金与原油走势图

上周纽约商品期货交易所(NYMEX)原油价格继续大幅回落，这令金价承压。

纽约期金与美元走势图

上周初美元下行探底；受此推动COMEX黄金期货在创下历史新高；之后美元回升，出现强劲反弹，期金承压大幅回调。关注美元指数在76.75一线的上冲力度，若美元延续反弹走势，黄金将继续面临调整压力。

纽约期金价格与库存走势图

上周随着期金价格持续上涨，商业空头头寸持续增加。COMEX黄金库存增加，这使得期金走势震荡加剧，大幅回落。

CFTC基金净持仓与黄金价格走势

CFTC持仓报告显示，截至1月15日COMEX期金的投资者和投机者(即非商业性交易者)持有净多头寸为212047张，较上周增加6643张；其中基金多单增持9017张，基金空单增持2374张，多空继续增持，多头增幅较大。净多头寸创出新高，呈现市场继续看好后市；但多头获利了结盘的大量涌现，也使得黄金价格出现大幅回调。短期黄金仍面临调整走势。

根据最新公布的持仓数据，全球最大的黄金ETF——Street Tracks Gold Shares，在1月14日持有652.56吨黄金，创出新高后大幅减仓。短期黄金ETF的大幅调仓，使得黄金价格震荡加剧。

【一周市场资讯】

黄金利好因素：

1.高盛将08年黄金价格预期上调至915美元/盎司，此前为800美元/盎司，并声称，由于08年第二和第三季度美国经济可能将步入衰退，美元走势将承压下挫。

2.美联储主席伯南克周四参加国会听证会时表示，美国经济前景已经恶化，因此有必要更大幅的降息。里奇蒙德联储主席莱克的讲话也印证了伯南克的观点。

3.美林周四公布季报时指出，该行2007年第四季度冲减次级贷损失115亿美元，为连续第二个季度出现亏损。美林季报连续亏损，加重了信贷余忧的恐慌，有助黄金避险需求。

4.14日最大的ETF—street TRACKS的持仓增加了10吨，至652.56吨，从而使总持仓达到新高。

5.美国商务部周二表示，受房地产市场低迷及油价高涨影响，美国12月零售销售月率下降0.4，差于预期。该数据进一步加剧了市场对美国经济走向衰退的担忧。

6.美国劳工部周二报告表示，因能源、商品和食品价格大幅攀升，美国12月生产者物价指数月率下滑0.1% ，但是年率上升6.3%，为26年来最大增幅。

黄金利空因素：

1.周五布什对外宣布总规模约在1450亿美元的财政刺激措施"纲要"。该"纲要"基于减少企业赋税和个人所得税，以刺激美国经济增长。在"纲要"宣布之后，投资者看到了美国经济"获救"的希望，提振美元反弹。

2. 周四世界黄金协会表示，现货金走高和波动性增强已经伤害到印度07年第四季度的黄金珠宝消费。

3.印度孟买黄金协会的总裁Suresh Hundia表示，随着黄金价格冲高至历史高点，印度黄金进口几乎停滞，进口上月下滑了70%-80%。

3.巴克莱资本预期，08年黄金白银产量或将上升，黄金产量预计将升至165.97吨。

4.全球最大的黄金交易基金Street Tracks在创出新高后，连续卖出了21.5公吨黄金，这也是有史以来最大的单日抛售量。

5.美国能源信息部周三公布，美国上周原油库存增加430万桶，至2.871亿桶，预期增加60万桶。增幅远大于预期的原油库存数据，令近期本已疲弱的油价再遭重创。

6.摩根大通周三公布，07年第四财季净收入为173.8亿美元，较上年同期增长7%，信贷冲销仅为13亿美元。良好的财报进一步缓解了市场对信贷余忧的恐慌。

7.周三欧洲央行(ECB)官员警告称，区内经济成长的放缓程度可能高于预期，从而引发对美国经济疲势殃及欧洲的担忧，令欧元兑美元急挫。

【市场观点】

LBMA调查：08年贵金属牛市依旧

伦敦金银市场协会(LBMA) 1月17日发布了2008年贵金属价格预测调查报告。根据调查结果，分析师一致认为2008年贵金属市场仍将延续牛市。

对于黄金价格的预测，今年最悲观的预测均价为750美元/盎司，仅较去年最乐观均价低5美元。而且，今年只有2位分析师认为黄金平均价格将低于800美元。

调查中，四种贵金属的平均预测价格都较去年出现了上涨，其中最为凌厉的是黄金，从去年的平均652.38美元提至862.33美元。白银的平均预测价从12.570美元上升至15.174美元，铂从1171.56升至1557.45美元，钯从346.79升至676.86美元。

提交的预测数据中，贵金属的最高价也都比去年更高，半数分析师认为今年金价将超过1000美元关卡，而且无论是最乐观还是最悲观的分析师，都认为今年金价将达到1000美元。至于铂，最乐观的分析师认为今年可能会越过2000美元大关。

白银方面，去年有5位分析师认为银价最高会到17-20美元间，但今年仅有2位分析师认为最高会在17美元下方。钯的预测最高价在425美元至440美元不等。

不过，从调查的结果来看，分析师们的分歧还是存在的，尤其是对于黄金的预测，去年平均价最大差距只有175美元，但今年却高达300美元。LBMA此类报告每年一次，报告公布后年中不再修订。

GFMS--上半年黄金均价料在840美元，7月可能下跌至800美元

贵金属咨询机构--黄金矿业服务公司(GFMS)17日公布的报告称，2008年上半年金价应较当前水准下滑，之后在下半年扬升，因美元的疲弱和信贷市场的动荡增强了黄金的投资魅力. GFMS在2007年黄金报告最新版中称，预计2008年上半年黄金平均价格在每盎司840美元。这较2007年的平均价格695.39美元大幅上升。上周金价攀升至914.30美元的记录高点，同时08年至今的平均价格约为875美元/盎司。

GFMS称，部分在投机活动的影响下，金价到7月可能下跌至800美元，因创记录的金价导致珠宝商和电子企业需求下降。但经过修正之后，黄金应会在今年下半年跳涨，最高可能涨至每盎司1,000美元。

    GFMS首席执行长Philip Klapwijk在多伦多公布这篇报道时称，08年制造业需求将大幅下降。目前已经达到的波动水平正开始令珠宝行业变得确实很难处理。金价07年上涨31％，为连续第二年上涨，因美元兑16种最活跃的交易货币中的14种货币下跌。走软的美元增加了贵金属作为美国股票和债券的替代品的需求。Klapwijk称，08年上半年黄金的交投区间的底部将在800美元或810美元，他认为已经看到了高点，且将于08年下半年看到1,000美元。GFMS称，来自制造商的黄金需求08年上半年将可能下跌18％至1,333吨，因高金价打击了消费者。来自珠宝商的需求07年上升5.5％至2,407吨，或总消费量的62％。08年他们占总消费量的份额可能降至50％下方。

    类似中国等发展中国家的需求已经正以十分快的速度增长。如果中国消费者收入增长12％，那么他们将花费更多在黄金珠宝上，这时尽管价格正显著上涨，甚至以当地货币的计价的金价上涨，但他们也会如此。

    GFMS称，07年矿山产出意外下降至2,444吨，为1996年以来最低供应水平。这是由金田公司（Gold Fields Ltd）位于南非的Beatrix矿床和纽蒙特矿业公司（Newmont  Mining Corp.）位于秘鲁的Yanacocha金矿产量下降所导致的。GFMS预期，全球矿山产量08年上半年将可能年比增加2.4％至1,226吨。中国07年超越南非，继而成为全球最大的产金国。08年中国将可能扩大其领先地位。

    GFMS称，央行售金07年增加33％至488吨。卡塔尔、哈萨克斯坦、乌克兰和希腊的央行买入黄金。欧洲的央行已主动限制他们每年的售金额度于500吨。据报告称，08年上半年售金数量有望下降3.8％至209吨。GFMS称，净投资或预期购买最少销售07年为101吨，低于06年的423吨。08年上半年净购入将增加至444吨。08年上半年回收供应可能增加15％至524吨，07年下降19％。

本周（2008/01/21～2008/01/25）焦点关注经济数据