瑞士银行集团全球首席经济学家兼全球资产配置主管拉里·哈思韦表示，“2007年的混乱局面带给我们的教训之一就是，像次级贷款这样的金融市场的创新，开始合理且增加福利，但最终往往泛滥成灾。在创新频出时，人们常以为进入了一个新时代，但信贷泡沫的形成、破灭和后果却不幸地让人再次感受到了熟悉的伤痛！”他认为，美次贷危机余波将在今后两年持续拖累全球经济。

哈思韦指出，美国经济目前面临两大挑战：一是因住房市场问题可能引发的经济增长减速；二是食品和能源涨价可能引起的通货膨胀压力加大。但他认为，美国经济减速风险大于通胀风险。哈思韦认为，美国房地产市场对过度供给及高房价的调整还远没有结束。由于目前的信贷危机以及抵押贷款违约率上升和抵押房产的贬值，银行机构将进一步收紧对居民的信贷。由于房价下跌，居民财富缩水，占美国GDP70%的个人消费很可能出现下滑。鉴于相对较高的美国家庭负债率、紧缩的信贷环境以及全球经济增长减速的前景（将降低美国出口），美国经济周期的低谷很可能出现在2008年中期。不仅如此，其复苏的压力将比以往更大。因此，瑞银首席经济学家预计，美国2008、2009年经济增长速度都将低于潜在增长率，这可能使失业率水平突破5%，并进一步限制收入的增加及消费，从而形成恶性循环。与此同时，瑞银预期，除去食品和能源价格的核心通胀率上升压力，2008年将趋于缓和，这将给美联储更大空间在2008年中期将联邦基金利率降至3.5%。目前全球估值较高的区域性股票市场是中国内地、中国香港和印度，面临转为“过热”的风险。

2007年，国际市场油价总体呈现持续攀升势头，特别是在2007年下半年，油价涨势异常迅猛。其中，纽约市场油价曾在2007年11月21日创下每桶99.29美元的历史最高点，一度直逼每桶100美元大关。虽然此后纽约市场油价有所回落，但目前仍保持在每桶95美元以上。国际原油市场分析师伊赫桑·哈克指出，推动2007年油价持续走高的主要因素包括：市场投机炒作、美元疲软、地缘政治局势紧张、石油输出国组织(欧佩克)以外的产油国原油产量明显低于预期等。这些因素短期内均难以发生根本性变化。首先，国际原油市场投机行为依然活跃。近年来，随着油价持续攀升，越来越多的投资者进入国际原油期货交易市场投机逐利。这部分投机性交易者已经逐渐成为影响油价走势的一个重要因素。目前，美国经济面临的下行风险显著增加，纽约股市等全球主要金融市场可能出现下调。在这种情况下，投资原油期货成为不少投资者的选择。美元贬值则进一步刺激了投资者对原油期货的需求。一方面，在美元持续贬值而油价居高不下的大背景下，不少投资者选择购入原油期货以实现投资保值。另一方面，美元贬值还使得以美元计价的原油期货价格对持有非美元资产的投资者来说更为便宜，这也刺激了部分投资者对原油期货的需求。

其次，地缘政治因素对油价的推动作用不可忽视。2007年下半年，一系列地缘政治事件都对油价走高起到了推动作用。其中，伊朗核问题久拖不决和土耳其军队打击盘踞在伊拉克北部的库尔德工人党武装等都成了推动油价上涨的重要因素。市场担心，中东局势持续动荡，有可能影响该地区的原油开采和运输，从而对国际市场原油供应产生威胁。此外，虽然2008年全球经济增长速度将有所放慢，但总体将继续保持增长态势，全球原油需求并不会大幅下降。根据欧佩克公布的最新数据，2007年全球原油日均需求量预计为8574万桶，比2006年增加1.42%。2008年全球原油日均需求量将进一步达到8706万桶，比2007年增加1.54%。另据美国能源部下属的能源情报署预计，2008年全球原油日均需求量将比2007年有所增加，达到8720万桶，而油价平均将接近每桶85美元。

综上所述，笔者以为，目前黄金价格只是未来疯狂的起点，投资者逢低买入中线持有，必有大的斩获。

                                         雨菡

                                    20080103