上周先是国内央行把存款类金融机构人民币存款准备金率提高1个百分点，再则美联储连续第三次减息，紧接着12日各国央行联合救市，虽然银行隔夜同业拆息有所下跌，但仍处于较高位置，显示各银根短缺和银行间相互不信任严重，作为同行之间因该对相互业务有所了解，接连的宏观调控也看来次债问题仍在影响全球的经济。

而国内的从紧货币政策，将使商品市场带来压力。虽然美联储此次已是年内第三次降息，但市场早已消化了降息25个基点的利好消息，因此降息对金属市场的提振有限。相反，股市的走软对金属影响明显，说明对经济的担忧已成为金属市场的主导因素。

因此现在金融市场动荡使投资者变得格外小心敏感，承接伦锌跌势，沪锌维持在低位弱势整理。

基本面：

美国联邦储备理事会11日宣布下调指标利率25个基点至4.25％同时还下调贴现率25个基点至4.75％，以帮助经济抵抗楼市持续下滑和信贷市场紧缩的冲击。从近三周来看美元指数走势确实有所起色，在跌至历史低位时止跌反弹。但后市还得重点关注美国的经济走向，其将决定美元的走势，如14日晚正因美国公布的11月CPI及工业生产指数好于预期，使得美元指数大幅反弹。当然美元的走强，将使得国际金属价格承压下行，周五LME锌回落至2327.5美元。

截至12月14日LME锌库存量为76600吨，比前一周减少1125吨。库存也由近期高位8万多吨回落至目前的7万6附近，但受市场对全球宏观经济放缓的担忧,消费逐渐萎缩,同时国内外锌精矿和精锌产能在高企的锌价下迅速发挥作用，使得锌矿供给依然过剩。而锌价在铜市走软的带动下，仍处在低位徘徊。

从国内来看，上周上期所锌库存减少203吨，总库存41264吨，现货价格下滑至18500元/吨附近，成交一般，下游厂家观望气氛较浓。国内库存受出口减少影响，目前仍处于年内高位，而锌市场目前正由消费旺季向淡季过度，所以这将对后市价格带来不小压力。

近日国内锌市运行较为稳定，价格跌幅有限。上周国内0#锌价格范围在18250-19850元/吨之间；1#锌价格范围在18150-18800元/吨之间。从目前市场情况来看，上周开始各大厂家均有大批量货物陆续进入市场，厂家的变现要求将冲击市场，另外因金属现货消费已处于由旺转淡的过程中，加之临近年底资金压力的作用将逐渐显现，国内锌现货价格变化不大。

技术方面：

LME三个月期锌上周下跌，期价始终维持弱势窄幅震荡走势，在伦铜下跌的情况下，空头的回补支撑了期锌的价格，技术走势仍旧偏空，有再次回到跌势的可能，下方第一支撑位2200美元附近。

沪锌相对而言跌幅较小，但是仍然呈现出明显的疲软下跌形态。周线的小阴线仍然压在5日均线下方震荡。趋势的力量仍然在掌控沪锌的走势。下跌成为市场的常态，预计在铜的带领下，后市有继续下跌的可能，关注下方支撑区间17500－17000，操作上空单谨慎持有。

小结

中国人民银行12月8日宣布，从12月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。至此，准备金率达14.5%，创20多年来新高。这是央行今年以来第10次上调准备金率，上调幅度为4年来最大。

央行指出，此举旨在贯彻中央经济工作会议确定的从紧货币政策要求，加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长。日前召开的中央经济工作会议提出，进一步发挥货币政策在宏观调控中的重要作用，严格控制货币信贷总量和投放节奏，更好地调节社会总需求和改善国际收支平衡状况，维护金融稳定和安全。

继2003年9月存款准备金率从6%上调至7%后，这是央行自2004年以来首次将上调幅度从0.5%升至1%，力度明显加大，预计可回收4000亿元左右的流动性。今年以来，通过上调准备金率5.5个百分点，央行累计回收流动性超过2万亿元。

央行此次加大上调力度，不仅是对“从紧货币政策”精神的积极响应，更是基于贸易顺差、货币供应、超额储备率等数据继续高位运行的判断。

而央行的上调存款准备金利率1个百分点，资金上的压缩控制，将使消费在年底前难以活跃。

因此从上面看国内的紧缩货币政策可能使得锌的下跌步伐难以回头。同时锌市场已经开始进入消费淡季，需求的减少更使得比较糟糕的基本面状况更加雪上加霜。供应的持续增加，需求进入淡季，沪锌面临的下跌压力加大。因此在锌市场缺乏利好情况下，一旦外盘继续走弱，国内厂家难以有效支撑锌价，后市仍有回落空间。

以上观点 仅供参考！                                                   

 中瑞金融

                                                               2007-12-16