| 来源： |
期货日报 |
发布时间： |
2007年10月17日 14:21 |
作者： |
黄兴 |
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期货日报 美尔雅期货 黄兴
世界经济周期是一个无形的神奇的东西，几百年来一直左右着世界经济格局，没有什么力量可以改变它。
我们所说的经济周期，从现象上来看无非就是衰退、低谷、复苏、高涨的一个过程，而从经济学层面上看，隐藏于其后的真正意义在于政府的财政与货币政策，而政府经常使用、并能运用自如的莫过于利率了。
经济学家米赛斯曾说：“以扩张信用带来的经济繁荣绝对无法避免最后的崩溃”。另一投资家维克多·斯波朗迪也说：“只要中央体系存在，这一循环游戏就永无至尽，只是政府是善意的，结果总是相同”。
我们不能控制央行政策，那我们能做的是什么？我们认为，资本与实物在经济处于扩张与衰退时的价值是不同的，所以笔者在此引出关于投资的一个最基本的问题——当经济启动或者是处于衰退时，我们选择的是钱还是货？
一般来说，我们应该在经济衰退时手里留钱，经济起涨时我们手里留货，这才是作为一个投资人应该明白的东西，起码这样可以使我们的资产保值。
那么另一个问题来了，我们是如何判断一个经济体是处于衰退（或者说是起涨）呢？判断的一个重要标准就是利率，当利率到一个很高的标准时，经济的成长压力非常大，有可能进入减缓，或者说是有可能是衰退了，而一个低的利率也许就是一个经济体进入成长的信号。就拿目前的美国经济来说，前段时间美联储降息50个基点以应对次级贷危机，就笔者对美国利率的长期研究来看，即使现在美国降息，美国依然是处于利率的上升周期中的。所以笔者认为，美国经济只是一个结构性的调整，还有很大的成长空间。
笔者在这里只是把美国作为一个例子来说明整个世界处于一个加息的周期中，这一点是可以从全球商品价格的不断上涨来体现的。CRB指数是最早的一篮子商品价格计算得到的商品指数，2005年又进一步变成PJ/CRB指数，成为目前国际最著名的商品指数。2001年至今CRB指数一路上扬，足以说明目前全球处于通胀周期之中。
目前我国一年期存款利率3.87%，除去5%的利息税还剩3.6765%，8月的CPI数据是6.5%，则一年期存款的实际利率为负的2.8235%。央行不断加息、经济增长速度不减，说明我们还要在相当长时期内处于高物价和负利率的双重压力之下。我们可以将黄金价格走势与实际利率的变化进行比较，发现扣除通货膨胀后的实际利率是持有黄金的机会成本，实际利率为负的时期，人们更愿意持有黄金。20世纪70年代，美国实际利率绝大部分时间低于1%，而同期的金价走出了一个大爆发的牛市。在80年代和90年代，大部分时间实际利率在1%以上，这期间金价则在连续20年的大熊市中艰难行进。2000年后世界经济又一次进入了实际利率的低状态，我们可以看到黄金市场一飞冲天。
因此，目前推出黄金期货有着很好的现实基础，市场有迫切的需求，黄金期货市场前景广阔。
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