要点

LME锌市场微观结构特征

在上周四的早评中，笔者指出，锌的反弹将跟随铜和镍等兄弟品种，其自身并没有显示出像铜那样的强势特征（如库存、升水等），因此反弹目标位在3600-3700$/t一线。

昨日电子盘锌价一度达到3665 $/t，但很快便回落，场内收盘于3550$/t。可以看出，3600-3700$/t区间的确是重要阻力位。

后市锌价仍将随铜而动，但表现为弱于铜。

图1：现货/27个月远期曲线

注：远期曲线是将LME锌现货至27个月的各月份合约的价格相连所得。

近月合约领涨，而27个月合约价格基本未变，隔月价差大幅扩大。

图2：现货/27个月隔月升贴水

注：各月合约均为该月份第三个周三到期的合约。

但现货/3月期之间的隔日升贴水有所缩小。

分段持仓方面，上周四近月合约有大量减仓，结合当晚价格走势，应属多头获利了结（与铜完全一样）。

图3：现货/3月期隔日升贴水与分段持仓量

注1：分段持仓数据请见实达金属早报。因LME发布数据的时间不同，持仓数据较价格、成交量和库存数据滞后一日。

注2：此图适用于多空移仓引起升贴水有较大变化的时候（例如，多头主动移仓导致价差缩小，空头主动移仓导致价差扩大）。

上周四持仓量大减2817手，属于多头在长假前的获利了结。

图4：持仓量、成交量与价格

注销仓单增375吨至16325吨，而库存减500吨。

注销仓单/库存比为15.1%。

图5：库存与注销仓单

现货/3月期升贴水回落，至贴水7.75$/t。

图6：现货/3月期升贴水与库存变化