实达期货研发部 程雄飞  

　　为进一步鼓励资源性和有利于技术创新商品的进口，控制高能耗、高污染和资源性商品出口，我国自2006年11月1日起，调整部分进出口商品暂定关税税率，铜、镍、电解铝等11项有色金属产品为15％。今年4月，国家调整了部分铜材的出口关税，板材、带材等的出口关税上升为10%。

　　不过我们认为，此次出口关税的调整对国内外铜市场的影响都很小，（对铝市场的影响将很大），原因是：

　　① 我国精铜出口以加工贸易方式出口为主，而一般贸易出口量非常少，通常月度出口量不到1吨（2006年3月和4月出现的大量一般贸易出口是国储的交割行为，属特殊情况），因此调整一般贸易出口关税对精铜一般贸易出口量的影响非常小。

　　② 在此次调整之前（一般贸易出口关税10%），精铜一般贸易出口vs内销的比值为7.1；此次调整之后，该比值变为6.7。而无论哪个比值，都是目前不可能达到的水平，因此对套利也不会产生直接影响。

　　但此次调整也表明，政府仍在继续“鼓励进口、限制出口”的政策，因此后续铜、铝市场的均衡比值仍有可能因政策调整而再次下移，这对铜、铝市场的正套是有利的，而对反套则不利。