□宝城期货 邓萍 高芸

　　周二，受隔夜欧美股市回落的影响，期指主力IF1209低开8个点，以2261.6点开盘，全天震荡下行。虽然四合约在午后有小幅冲高的动作，但之后便加速下跌直至收盘。截至收盘，IF1209下跌1.97%，IF1210下跌1.99%，IF1212下跌1.76%，IF1303下跌2%。现货收盘之后的15分钟内，期指继续减仓下行，期指全天下跌幅度大于现货沪深300指数，且IF1209合约以贴水3个点收盘。

　　本周初期指选择向下突破，且伴随着持仓的大幅增加，显示空头占据主导地位。在周一期指持仓创下历史新高99418手之后，周二总持仓小幅减少2477手至96941手，但仍居于历史次高水平，暗示多空的争夺依旧激烈。但是，经过两个交易日的大幅下跌之后，多空双方均选择减仓，心态较为谨慎。根据周二多空双方的减仓力度来看，短期或存在小幅反弹的可能。IF1209、IF1210、IF1212三个合约的前20位主力多头较周一减仓778手，空头减仓1800手，净空持仓减少1022手至16766手，前20位主力的多头持仓集中度也较空头高出0.6个百分点。短期的空头减仓或带来期指的反弹，但是目前净空持仓的水平仍旧较高，且空头依旧占据主导地位，整体的下跌趋势尚未发生改变。

　　值得注意的是，近期国泰君安的多头持仓不断增加，在三个合约上的多头头寸已超过万手，且其净空持仓已经连续四个交易日呈现负值。虽然其空头持仓并未出现明显减少，但不排除国泰君安提前布局多头行情的可能。海通期货昨日继续移仓，在IF1209合约上减仓699手，在IF1210合约上回补了1496手，三个合约上持多单量较周一增加了827手。短线席位光大期货在10月和12月合约上共增加多单683手。银河期货的净多单较前一个交易日增加了232手。在股指期货回补了9月7日的缺口之后，一些多头席位开始增加多单，暗示短线反弹概率较大。

　　空头方面，“空头大佬”中证期货昨日总计减少空单238手，但是持有的持空单量依旧位于1.4万手之上。由于中证期货空头席位对于中长期的趋势把握较为准确，因此其空头持仓持续位于高位水平也显示了中证对于后期期指行情的一种悲观预期。而海通期货在三个合约上的空头持仓也已经连续两个交易日达到1.3万手的水平。虽然华泰长城在多空席位上均有所减仓，但是昨日其净空持仓小幅增加了153手。

　　资金方面，央行周二继续在公开市场上开展逆回购操作，其中包括200亿元7天期逆回购和550亿元28天期逆回购。继2002年之后，央行重启28天期逆回购，且回购力度不断增加，额度从上周的200亿增加到了本周的550亿，进一步凸显了央行延长逆回购期限，增加跨季跨节资金供应的意图。但是从银行间市场来看，“双节”对于资金面的影响已经开始体现，隔夜利率、14天利率以及1个月利率均创下近期的最高水平。由于28天期逆回购的重启使得市场对于下调存款准备金率的预期有所降温，而且临近季末和“十一”长假，因此资金面预计仍将维持偏紧状态，这或将不利于期指的上行。

　　整体来看，经济增速仍处下行通道当中，资金面也处于偏紧格局，空头持仓水平依旧较高，期指中期的下跌趋势尚未发生改变，但是投资者需留意空头减仓所推动的期指反弹。