| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2012年03月07日 08:39 |
作者： |
王超 |
| |
国债期货仿真交易已经开始。作为国际金融市场最为成熟的交易品种，国债期货一直是流动性最好、交易量最大的品种之一，随着市场的进一步规范，如何看待年期货业的创新发展前景？本期邀请首创期货副总经理程功和银河期货金融市场部总经理蒋东义进行探讨。
□本报记者王超
国债期货仿真交易平稳运行
主持人：如何评价国债期货仿真交易中的表现，如成交量、持仓量以及价格波动等？
程功：国债期货仿真交易2月13日推出，截至3月5日共经历16个交易日，除前两个交易日盘中波动较为剧烈外（主要因为持仓量较低，个别投资者对行情影响明显，加之多空双方投资者对合约初始定价存在分歧），其余交易日平稳运行，特别是近一周来，盘中波幅基本控制在0.2%以内，乘以33倍杠杆，投资者当日盈亏控制在7%以内。成交量方面，除前两个交易日成交较为活跃，其余时间成交量基本维持在同一水平，持仓量经历了过山车行情，前期上涨明显，持仓一度达10万手，近一周因行情平淡，持仓量回落到7万手下方。从合约特点看，前期TF1203、TF1206、TF1209持仓量、交易量基本难分伯仲，而目前1206合约无论成交量、持仓量都远多于其余两个合约，主力合约成型。
蒋东义：国债期货仿真交易推出第一周的总交易量达到了2600亿元，大约为沪市A股交易量的一半左右。在推出了三周之后，交易情况开始趋于稳定，反映出参与者对仿真交易的逐渐理解和适应。三个合约均在各自价格区间内小幅波动，每日涨跌幅度不超过0.3%。价格波动幅度小符合国债现券市场的情况，在一定程度上体现了国债期货的价格发现功能。在今后推出实物交割环节的模拟后，期货的价格发现功能将得到更充分发挥。
从持仓和交易量上看，三个合约都较上周有所下降。以最近月份的TF1203合约为例，上周五盘后持仓量为13238手，较前个周末减少18538手；交易量为9937手，较前周末减少5957手。量能明显下降说明仿真交易的实际操作减少，表明市场对目前交易环节的了解已逐渐成熟。
2012将成为“丰收年”
主持人：有媒体报道称，除了此前已有预期的国债、原油、白银、焦煤、玻璃等品种之外，菜粕、菜籽甚至土豆和鸡蛋期货也在考虑范围之内，相关交易所的研究工作也已铺开。另据介绍，监管高层对于期货新品的上市基调日趋积极，目前已有近10个潜在品种进入市场视野，多项涉农品种或成创新重点。二位如何看待今年期货市场的创新发展前景？
程功：作为服务业，金融行业的本质是服务实体经济。期货行业作为金融业的一个分支，主要功能是发现价格和规避风险，就产品的扩容来说，主要是考虑实体经济需要。例如原油期货，主要解决用油企业成本风险。如果适时推出，对通货膨胀的抑制将起到积极作用。产品的丰富可以吸引更多投资者加入，也为期货公司拓宽了盈利渠道。
除了产品的创新，业务创新也很重要，如资产管理、CTA业务，一方面为期货公司开辟了新创收模式，另一方面，对实体客户的服务体系更为完善，有利于期货公司量的增长，业务模式创新，有利于期货公司实现质的提高。
蒋东义：2012年有望成为期货市场的一个“丰收年”。中金所已经推出了国债期货的仿真交易，上期所也在紧锣密鼓地进行着新产品的筹备工作，已经做出了几个方案，并在征求各方面的意见。这样的发展进程充分体现了相关政策精神。在今年1月初召开的全国证券期货监管工作会议上，证监会主席郭树清明确提出要稳妥推进白银、原油、国债等期货品种，并着重从五个方面做出具体部署，其中第一个便是积极稳妥地推进证券期货领域的改革开放，并提到抓紧建设原油等大宗商品期货市场，逐步增强我国在国际市场上的定价能力。
整体来看，2012年将会是中国期货市场大力发展的一年。
纷规划“2012年大蓝图”
主持人：创新与大发展的热情与期待令年初以来倍加谨慎的期货公司开始规划“2012年大蓝图”。据媒体报道，一家上海某期货公司高管曾向记者感慨说，“真的是感觉忽如一夜春风来，去年整个行业成交量大幅下滑的现实已被抛之脑后了。”不知二位有无这种感受？
程功：首先得益于我们所处的周期，整个金融行业快速发展营造了良好的宏观大环境，期货行业得以在做大的蛋糕中分得自己的一份。但这期间显然不是“平均主义”，大的期货公司加速发展，资本金站上10亿元大关，新一轮期货行业兼并重组浪潮已经到来。从目前看，行业已形成国企系、民企系、券商系三足鼎立的格局，随着国债期货的开展，银行系期货公司也会应运而生，所以对期货公司而言，如何盘活更多资源、做大做强成为关键，否则将被市场淘汰。
蒋东义：期货市场创新发展势在必行：一是对现有期货产品的补充。从市场规模上看，我国已是世界第二大经济体，但期货市场发展与我国经济总量、金融市场发展规模相比仍有一定差距。境外期货市场上市品种达1000余个，而我国只有十几个。目前金融期货品种只有一个，期权更是缺乏，金融市场无法利用期货工具规避风险、配置资源。在全国证券期货监管工作会议上，证监会主席郭树清指出当前我国金融重要的风险因素仍是金融结构失衡。因此，大力发展直接融资市场，逐步改善融资结构，运用好资本市场分散风险的功能，可以显著增强我国金融体系抵御风险的能力。
另一方面，从期货产品的意义上讲，期货是大宗商品定价权的重要决定因素之一。稳妥推出原油等大宗商品期货品种，并且吸引全球投资者参与其中，逐步增强我国在国际大宗商品市场上的定价能力。
积极准备精心应对
主持人：请谈谈贵公司在应对国债期货上市方面做了哪些准备工作？
程功：首创期货对国债期货的上市非常重视，成立了筹备组，推出招募人才计划，先期主要是研发资料和知识的储备，日后陆续开展投资者教育等。
蒋东义：一是积极深入研究国债期货的特点以及相应的交易策略，为此公司特别引进了专门的研究人员并与RBS、银河证券等国债、利率方面的专家合作，做了大量的基础研究；二是针对国债期货交易的特点，有针对性地设计风险防范的规则、制度，为国债期货推出后能够平稳运行做好准备；三是针对性地升级交易、风控技术系统，并计划继续加大技术上的投入力度；四是积极进行投资者的教育、培训，制作了相关文档、视频资料，以使投资者能够尽快熟悉、了解国债期货的交易特点、风险控制的要求，从而能够更好地参与交易。
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
