| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2011年06月18日 09:11 |
作者： |
尹波 |
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□华泰长城期货研究所尹波
本周股指延续弱势格局，除周二略有表现外，其他四个交易日的走势均较为疲弱，尤其是周三、周四和周五连续出现较大幅度的下挫，市场弱势心态尽显。尽管沪综指已经回补了前期2656点的跳空缺口，调整空间可能已阶段性到位，但调整的时间依然没能到位，预计后市股指仍难以摆脱弱势格局，中级底部需进一步等待。
本周迎来了经济数据的密集发布期，市场随之出现一定波动。央行周一公布的数据显示，5月新增人民币贷款为5516亿元，而市场预期值为6500亿元，两者相差近1000亿元。分析贷款结构后可以发现，企业贷款规模大幅下降是导致贷款大幅下降的主要原因，结合大幅减少的存贷差数据，供给的减少、需求的下降和紧缩的货币政策可能对贷款规模的下降均有所贡献。
统计局周二公布的数据显示，5月CPI和PPI数据分别为5.5%和6.8%，而市场预期值为5.5%和6.5%。工业增加值和固定资产投资同比增速分别为13.3%和25.8%，均高于市场预期，消费增速为16.9%，如果剔除价格上涨因素，实际消费增速还要更低。总体来看，通胀压力依然较大，而经济增长也与PMI指数显示的大体一致，甚至略强。但结合上周末公布的进出口数据，“三驾马车”中仅投资还保持强势。近一段时间，经济数据的表现总是间或出现背离，使得市场对经济增速下滑幅度的预期起伏不定，未来一段时间的经济走势依然需要密切关注。
央行周二以3.3058%发行了10亿元一年期央票，周四以2.9985%发行了10亿元三月期央票，本周仅回笼资金20亿元。公开市场到期规模为1150亿元，本周累计净投放1130亿元，连续第五周实现净投放。值得注意的是，周四央行三月期央票的发行利率由2.9168%上升至2.9985%，上涨了近8.2个基点。此前，三月央票发行利率曾在2.9168%这一平台连续保持十周不变，这个利率恰好是央行于4月份加息后所形成的，这使得市场敏感地预计央行近期可能有加息举动。实际上，在5月信贷和货币增速已经出现明显下降的背景下，央行在经济数据发布的周二即宣布上调存款准备金率0.5个百分点，而央行最新数据显示，5月中国金融机构新增外汇占款达3764.14亿元人民币，环比上升21%，上调存准率的主要目的在于对冲过多的外汇占款。在通胀压力依然较大而经济增长回落幅度较小的背景下，结合三月期央票发行利率上调的情况，6月或者7月再次加息并不意外。
全球经济放缓态势愈趋明显，主要发达经济体量化宽松货币政策拐点已现，新兴市场国家紧缩趋势不会显著改变。而欧债危机的不确定性也强化了市场的谨慎心理，海外市场的弱势无疑对积弱已久的A股形成负面牵制。近期全球经济放缓态势较为明显，美国的消费、制造业和就业等均出现放缓迹象，而房地产二次探底的趋势较为明确，在QE2即将到期的情况下，风险资产市场的疲弱表现属情理之中。而新兴市场中的韩国、印度经济增速也出现放缓，但其紧缩态势并未有放松迹象，近期两国央行均有加息举措。经济增长放缓、主要发达经济体货币政策宽松拐点隐现、新兴经济体紧缩趋势不改，多重负面因素拖累了A股上周的表现。
本周期指合约的表现与现指的背离时有发生，有时出现贴水，有时期现价差也会呈现扩大态势。但在市场弱势的背景下，价差扩大的幅度和可持续性均不强，期指价格贴水是主基调。周四转为主力合约的IF1107在本周很多时段也已呈现贴水态势。
沪综指昨日回补了前期2656点的跳空缺口。虽然从技术和估值的角度看，A股调整的幅度已经接近完成，但从时间维度来看，资金面短期仍将承压，宏观经济基本面很难与技术面形成有效共振，加上外部诸多的负面因素，预计股指难以走出大幅反弹行情，继续延续弱势格局的概率较大。期指操作上，建议投资者可以在沪综指反弹至2700点一带时择机逢高做空，但预计短期下行的空间较为有限，注意降低盈利预期。另一方面，建议投资者密切关注各方面的微妙变化，切忌在低位盲目杀跌，因为市场存在着一定的估值支撑，报复性反弹随时可能展开。
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