| 来源： |
国际金融报 |
发布时间： |
2010年11月02日 09:20 |
作者： |
张竞怡 |
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虽然总体表现不俗，但是上市首日，两大新品却遭遇冰火两重天的待遇。其中，国企股息指数期货颇受投资者青睐，首日成交321手，但恒指股息指数期货首日仅成交1手，很明显，国企股息指数期货更受欢迎
11月1日，港交所推出的恒指股息期货及恒生国企股息期货首日上市，表现不俗，两品种共成交322手。股息期货的推出为香港市场机构投资者对冲及管理股息风险再添一种工具。
冰火两重天
虽然总体表现不俗，但是上市首日，两大新品却遭遇冰火两重天的待遇。其中，国企股息指数期货颇受投资者青睐，首日成交321手，但恒指股息指数期货首日仅成交1手，很明显，国企股息指数期货更受欢迎。
东航国际金融(香港)分析师黄松博在接受《国际金融报》记者采访时表示，股息期货主要针对的是机构客户，而非一般个人投资者，这些机构投资者可能更加看好国内企业今后的盈利及分红状况。
恒生国企指数（该指数由H股中市值最大、流动性强的40只股票组成）统计在内的H股已经覆盖95%的H股总市值，在恒生指数的权重也超过了50％，对恒指走势有举足轻重的影响。在恒生国企指数基础上编纂的恒生国企股息指数，目的在量度并以指数点显示国企指数所有成分股的现金股息总额，同理对恒指股息期货也有不可忽视的影响。
国海证券金融衍生品分析师程志田向记者表示：“股息期货本质上是指数期货，仅能对冲股息风险，但无法规避系统性风险。”
他分析，比较内地股票市场和港股市场，港股市场分红高，且较有规律，当地投资者有相当部分为价值投资者，对股息的高低非常重视。但内地股票市场上，投资者多为趋势交易、投机交易者，并不太注重上市公司分红派息，这也造成上市公司分红派息有较大不确定性，即使盈利也有很多公司不分红派息，H股也有内地上市公司这种派息特点。所以持有H股的投资者相较于持有其他港股的投资者更需要股息期货来管理风险，可能这也就是恒生国企股息指数需求更大的原因。
内地股市效仿否
港交所称，推出股息期货的原因是市场对可用作对冲及管理股息风险的场内衍生产品有需求，且香港期货结算有限公司担任每宗股息期货交易的中央交易对手，减低了交易对手风险。此外，有关产品定价透明、产品细则规范化，好处甚多。
港交所交易科主管戴志坚表示，股息期货是场外股息掉期合约以外另一可对冲香港上市股票股息风险的工具，这些新增的期货合约除迎合市场需要外，与现有的恒指及国企指数产品系列亦有相辅相成的作用。
根据港交所规定可以看出，投资者参与股息期货合约的成本较低。每张恒指股息期货合约的基本按金最低3320港元，维持按金最低2650港元，而跨期按金的基本按金和维持按金分别是最低3980港元、3180港元；每张恒生国企股息期货的基本按金最低1530港元，维持按金最低1220港元，而跨期按金的基本按金和维持按金分别是最低1830港元、1470港元。
也有专家提出，中国金融期货交易所也可以效仿港交所推出股息期货。
不过，分析人士认为，短期内还不太可能。海通期货分析师郭梁认为，股指期货上市以后，很多机构投资者还未入场，相关规章制度也未完全建立起来，相信中金所在把股指期货各方面完全准备好后才会推新品种。
而程志田认为,内地股市分红派息的上市公司较少，分红较不稳定，所以短期内难以推出股息期货产品。
此外，还有分析师指出，港交所委任法国巴黎期货、高盛期货和法国兴业证券三家公司作为股息期货的庄家，提供持续的双向报价，以维持市场流通量，这是一种做市商制度，而内地市场不采用这种制度，即使内地市场推出股息期货，在市场交易制度设计上也有别于香港市场。
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