| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2010年10月11日 08:30 |
作者： |
李中秋 |
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□本报记者 李中秋
本周五，股指期货IF1010将到期交割，由于该合约系上市时间最短的合约，且横跨中秋国庆两个长假，故交易活跃度欠佳。鉴于此，临近交割前机构套保和套利头寸的进出，可能会对市场流动性带来影响，并引起价格短时间的扭曲，甚至造成期价大幅波动，投资者密切关注上述因素。
期指合约成交持仓萎缩
即将进入交割的IF1010合约持仓量在交割前五个交易日，就提前缩至20万手之内，上周五收盘持仓为19.8万手；尽管A股市场当日放量大涨，但IF1010合约成交量不增反减，当日成交仅为15万手，较前一个交易日大幅萎缩逾20%；上述两项指标创下了主力合约进入交割周前的最低水平。
不可否认的是，长假因素令资金纷纷避险，从而导致了节后第一个交易日（上周五）期指市场成交和持仓双双萎缩。当然，合约本身的因素也不容忽视。股指期货IF1010合约于8月23日上市，其交易时间将远远短于其他合约。10月合约真正交易的时间仅为32个工作日，此项纪录预计未来很长一段时间内都将很难被打破。与此同时，10月合约晋升主力的交易时间也仅有12个交易日，堪称期指最短的主力合约。
中金所于上周五发出通知，提示10月合约的交割风险。该通知称，IF1010合约的最后交易日为2010年10月15日，最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±20%。最后交易日即为交割日，交割结算价为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价（计算结果保留至小数点后两位），交割手续费标准为交割金额的万分之一。中金所请各会员单位加强风险控制，做好相关风险提示与风险管理工作，确保市场平稳运行。
重点关注三大影响
一般情况下，持仓量的大幅萎缩，将会减小到期日前期指对现货市场的影响。不过，由于现货市场在上周五成交陡增，资金大举介入，两个市场权衡之下，期指对现货已不构成任何影响。值得注意的是，由于10月合约运行时间较短，成交欠活跃，因机构参与套期保值和套利交易行为仍有发生，流动性因素导致的期指市场本身的影响仍不容忽视。
据中金所持仓数据显示，国泰君安、中信证券、招商证券和华泰证券为首的相关席位，仍有7683手的持仓头寸，占10月合约总持仓的38.6%。由于换月移仓行为，可能造成流动性不足、价格短时间扭曲和期价波动较大等三大影响。
截至上周五收盘，10月合约持仓量为19881手，除去首个主力合约外，该数据为主力合约交割前五个交易日最小持仓量，而上周五收市时，11月合约持仓量仅为3570手，表明换月移仓行为尚未发生。因此，本周前四个交易日，可能发生大规模移仓交易，机构资金的进出，容易造成期指市场的大幅波动；与此同时，伴随着流动性风险的若隐若现，期指价格瞬间扭曲的情况不无可能。
换言之，在套保投资者参与度下降、投机者平仓盘涌现和机构套利交易平仓三者的互相作用之下，期指可能出现短期价格不合理的情况，对此，投资者应当保持适当的警惕。
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