| 来源： |
证券日报 |
发布时间： |
2007年12月05日 09:15 |
作者： |
钟益强 |
| |
南华期货
刚刚过去的11月对于股票投资者来说绝对是段灰暗的日子。10月中旬沪指创下新高6124.04点后，扭头向下，但10月下旬再度冲上6000点，而之后，整个11月“跌跌不休”，创下中国股票市场历年来最大的月跌幅――1082.99点，同时直接击穿5000点重要支撑位，收于4871.78点。同时，11月大盘交易量也显著缩小。与此相呼应，11月新开户数为302.84万户，日均新开户数为13.77万户，与10月的19.72万户和9月的20.27万户相比，减少了三成以上。
与11月大盘疲软形成鲜明对比的，则是股指期货仿真交易的火爆和热烈。由于期货交易没有方向的限制，无论先做多还是做空均可以，故只要交易方向正确，熊市也可以获取不菲的利润。受到大盘深幅调整的影响，股指期货各合约也纷纷应声下跌，尤其是0803、0806等远期合约，受影响更是巨大，分别暴跌4186点和4259点，跌幅依次为42.13%和40.61%。但正是如此大的跌幅，造就了11月股指仿真期货的巨额成交量。据中金所数据显示，11月共成交17985762手，成交金额为34.7亿元，较10月分别增加了161.4%和190.8%。更重要的是，通过此次大跌，使得仿真交易者充分体会了期货投资的高风险性，也让各合约的价格向理性回归。据我们南华研究所统计数据显示，期现套利10月底股指期货当月合约价格高出无风险套利区间上限值996.19点，11月底则仅为442.41点；跨月套利10月底当月合约与次月合约价差高过无风险套利区间上限1183.13点，11月底则仅为152.67点。我们认为，通过前期大盘的回调和仿真交易对投资者的教育，目前股指期货推出在市场时机方面，已经成熟。同时，股指期货的推出，也有助于大盘摆脱目前弱势调整的局面，重回前三季度的牛市正轨中来。
首先，股指期货的推出有助于稳定长期投资者的收益，降低股票市场不必要的波动。11月的大跌，不少基金和部分公司高管纷纷减仓以躲避此次回调。事实上，机构投资者和高管一般均是长期投资的坚定拥护者，此次减仓，更多的在于规避股票价格下跌的风险。而股指期货的推出，使得基金和高管可以充分发挥股指期货的套期保值功能，规避价格风险，锁定自己的长期收益，其也不必再通过减持来实现。毕竟，基金和高管在不少散户的心中具有风向标的作用，他们的坚决持有有助于降低大盘的波动性。
其次，股指期货目前犹如“达摩克利斯之剑”悬在股票投资者的头顶。由于国际市场经验显示，股指期货推出后短期内大盘会向下回调。故目前许多投资者均在观望，等待股指期货推出的确切消息，以把握较好的入场时机。一旦股指期货推出，该部分投资者的资金预计将会迅速入场建仓。毕竟我国股市场期牛市的趋势并没有改变，只是大家对目前回调的幅度存在较大疑问而已。
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
