| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2007年04月27日 09:56 |
作者： |
萧峰 |
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一种产品之所以能够在市场出现，是很多因素推动的结果。股指期货上市的主导因素在于两个方面，一个是外部条件，一个市场需求。那么，目前阶段我国股指期货上市的主因究竟是什么？
市场需求是推动产品创新的最重要动力。美国在进行股指期货这项伟大创新的时候，首先是以市场业已存在的需求为出发点，条件是否具备是排在第二位考虑的。在当时，美国交易股指期货条件不算很充分，甚至存在着一定的障碍。例如，股票价格指数这种虚拟性强、在现实生活中没有对应事物的产品能否被监管当局接受？股指期货交易究竟由谁来监管？现金交割能否运用于股指期货当中？这些问题在当时并未得到明确。针对这种情况，美国所采取的方式是尊重市场的内在需求，为股指期货的早日上市积极创造条件：通过夏德-约翰逊协议，明确了股指期货由CFTC监管，迅速明确了现金交割的方式，并由CFTC尽快批准了股指期货上市。
在股指期货推出的年代里，纽约证券市场的风险控制也不够完善，比如技术设备存在一定不足，还没有涨跌停板制度，对程式化交易没有限制，等等。这些不足事实上对股指期货的运行也有一定的影响。股指期货推出5年后的1987年，股灾的发生使上述问题得以充分暴露，但同时也得以及时的解决。可以说，1987年股灾之后美国股指期货市场的制度完善，为之后全球股指期货市场的繁荣和规范，打下了坚实的基础。美国期货市场并未因为市场建立之初的不完善而止步不前，而是在发展的过程中暴露问题，积极的创造条件，有效解决问题。一蹴而就、一步到位的发展思路，既不符合国际经验，也不符合事物的发展规律，是不可行的。
就我国深沪股市来说，经过10多年股票市场和期货市场的摸索和完善，推出股指期货已经具备了一定的条件，我国金融市场法制建设取得了重大进展，期货交易相关法规相继出台，《条例》修订出台，为股指期货的推出奠定了坚实的法律基础；股权分置问题逐步得到解决，制约股指期货推出的制度性障碍逐渐消除；股票市场的规模也已经达到国际上通行的股指期货推出的标准；期货交易的风险控制水平也得到逐步提高。
当前，市场对股指期货的推出充满了期待，长达5年的漫漫熊市，造成了资本市场配置资源功能的缺失和社会财富的巨大损失，2.27、4.19的市场剧烈波动，给投资者造成了很大的影响。在我国，资本市场发展面临着艰巨的任务，直接融资比例的扩大，资本市场弹性的增加，金融资源的有效配置和争夺，都离不开股指期货的参与。我们必须正视这种客观存在的、源于市场长期稳定健康发展需要的内在需求，以内在需求作为决定股指期货推出的决定因素，稳妥的推出股指期货，从而有效发挥它的积极作用。
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