| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2007年04月09日 07:46 |
作者： |
江南 |
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未在国内商品期货交易中使用、有望在股指期货中推行的“盘中试结算制度”，正令都没经验的期货公司感到头痛。有期货公司近日向《第一财经日报》反映，根据仿真交易的情况，中国金融期货交易所（下称“中金所”）力图推行的盘中试结算制度存在一定的执行难度。
据悉，盘中试结算主要分为定时盘中试结算和不定时盘中试结算。交易所每日进行3次定时盘中试结算，可以在交易过程中根据每次盘中试结算的结果，向风险较大的结算会员发出追加保证金的通知，并可通过期货保证金存管银行从结算会员专用资金账户中扣划。若未能全额扣款成功，结算会员必须按交易所的要求在规定时间内补足保证金。结算会员未能按时补足的，交易所有权对其采取暂停开新仓、强行平仓等风险控制措施。
中金所发放给期货公司的股指期货交易培训资料显示，盘中试结算制度将与保证金制度、结算担保金制度及风险准备金制度一起成为中金所防范风险的四大措施。期货公司与投资者对其余3项制度较熟悉，而对没有在国内商品期货交易中实行的盘中试结算制度则心存忌惮。
金瑞期货金融期货事业部经理助理杨帆对本报表示，盘中试结算制度给期货公司及投资者带来了执行难度。在交易过程中通过试结算发现结算风险后，中金所要求结算会员追加保证金并不难办到，但以期货公司为主的结算会员要求客户追加保证金则困难重重，容易导致客户交易纠纷，并无形中增加期货公司的结算风险。
杨帆认为，目前大盘指数已经处于历史高位，股指期货推出后可能将加剧指数的日内波动。近期大盘经常出现“先跳水后反转”的情形，而这种行情最容易增大投资者的盘中试结算风险，账户可能被日内震荡“错杀”。由于期货公司执行强行平仓有先后顺序，在极短的时差里会出现相同情况的客户被执行不同的平仓操作，从而可能导致客户纠纷。
虽然盘中试结算不根据盈亏划拨资金，但当日每次结算时客户保证金必须保持无负债状态。在股指期货开启初期，许多习惯了商品期货盘后结算的投资者参与股指期货时将面临一个调整过程，对其资金管理提出了更高要求。
一些已开展股指期货仿真交易的期货公司，为让投资者提前适应盘中试结算制度，在股指期货仿真交易经纪合同里对此作出明确规定。杨帆表示，期货公司要规避盘中试结算制度可能带来的纠纷，把这一制度要求写进客户经纪合同十分必要，且一定要保持期货公司保证金率高于交易所保证金率。
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