| 来源： |
期货日报 |
发布时间： |
2007年02月07日 10:46 |
作者： |
董科 |
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期货日报 记者 董科
针对近期市场上“超级主力或机构在股指期货推出前吸纳蓝筹股，在股指期货推出后抛空赚钱”的推论，海富通基金管理公司研究部门负责人牟永宁认为“此种说法缺乏依据”。他进一步表示，股指期货的变化取决于投资者对股票市场的预期，设计合理的股指期货并不容易被某些市场主力所操纵。
“之所以出现这种‘猜想’，很大程度上是‘经验论’使然。”国联证券副总裁卢晟表示，根据周边市场股指期货上市前后的情况来推断国内市场的情况是偏颇的，因为我国面临的市场环境与其他国家当时面临的环境存在很大差别。”他表示，金融学理论表明，股指期货不会改变投资人买卖股票的意愿。 如果股指期货能增加股票买气，那么有股指期货的国家股市表现会明显优于没有股指期货的国家，而这明显与实际不符。我国证券市场这一轮牛市必将完整地演绎完毕，而不会因为股指期货推出戛然而止。
“投资者要正确深入地看待股指期货的市场功能。”海通证券研究所李明亮表示，股指期货推出将完善我国资本市场的交易结构，其做空机制将促进股市更加繁荣健康发展。李明亮进一步表示，股指期货的主要功能是资产配置、套期保值和套利，从长期看，股指期货的推出将对股票市场构成长期利好，吸引更多的投资者参与资本市场。从交易角度看，我国股票市场一直是一个只能做多、不能做空的市场，其结构是不完善的，风险是完全裸露的。而从国际金融市场的成功运作实践来看，股指期货已成为国际资产管理与投资组合中应用最广泛、最具活力的风险管理工具：通过在资产配置中加入股指期货，可以有效规避股票市场齐涨齐跌的系统性风险。股指期货突出的资产配置、避险功能、套利功能，将吸引企业年金、保险资金、社保资金等低风险偏好的机构入市，从而增加现货市场股票的交易量，增强市场流动性。美国1982年推出道琼斯指数期货时，道琼斯指数仅仅800点，到1999年指数已经高达11000点，走出了长达17年的牛市。
同时，从长期来看，股指期货的推出会促进现货市场交易的活跃、稳定与有效价格发现，导致现货、期货之间的良性互动，使股市更加健康发展。股指期货推出后，市场参与者的成分比例会进一步发生分化，社保基金、保险资金和企业年金等大机构投资者也会加大介入股市的力度，个人投资者资金所占的比例会进一步降低，基金将成为最大的“散户”，“机构博弈”将越来越成为市场的主流。同时，由于操纵股指期货的成本和难度要远远大于操纵现货股票价格，因此股指期货推出后将有效遏制国内股市的坐庄现象，机构投资者之间的博弈将走向理性的轨道。牟永宁也表示，股指期货的推出从中长期看并不会增加市场的波动，反而更有利于市场的稳定运行，对市场的正面意义明显。
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