股指期货与我们企业和金融中介机构密切相关，包括券商、基金和期货公司等。因为股指期货的诞生，事实上给我们提供了一个财富的管理工具，也是风险的管理工具。所以，我们应该思考怎样用好这个管理工具，能为我们财富的增长和风险的消除作出一定的贡献。

　　券商

　　应该讲，股指期货将会在以后的几年时间内改变证券公司的业务格局，因为对于证券公司而言，股票指数期货和可能会陆续出台的国债期货等其他衍生品，它的影响不仅限于资产管理领域，而且可能会涉及到证券公司的各个层面或者是各个业务领域，包括经纪业务、自营投资、衍生品发行与交易，以及资产管理等等诸多方面。
就我个人而言，我认为目前对证券公司挑战最大的是经纪业务的内容。通过这两年的治理整顿或者是市场的淘汰，现在我们形成了只有少部分创新类和规范类的券商，大部分还是有遗留问题的一般券商为主的证券市场中介机构的格局。
　　首先，从代理业务上来讲，我觉得股指期货的出台不像B股的出台那么简单。我个人从事期货经纪代理业务大概有13年，期货市场是一个比较小的市场，尤其是商品期货市场，但是这个市场经过这13年的发展过程，形成了一个比较好的风险管理的文化。因为现在对于交易所提高保证金，对于期货经纪公司提高保证金，或者是客户追加保证金以及砍仓都能够博得客户的某些谅解。但是，现在商品期货的24万个客户以后可能会数十倍地增加。在这种情况下，我们在座的证券公司及包括我本人在内的期货公司从业人员都会面临一个比较大的挑战。因为在期货市场发展的早期我们也遇到过一些投资者，这些投资者不能接受瞬间的资金损失。像我们证券市场的损失基本是“温水煮青蛙”，或者是“钝刀子割肉”。但是期货市场可能是一两天之内所有的钱就消失殆尽，所以就会出现你砍我的仓我砍你的手这种结果，这应该不是危言耸听。对于我们证券公司的从业人员来讲，我觉得我们一开始确实应该把这个门槛设高一些，因为股指期货应该是一个非常高风险的市场，我们普通投资者的参与可能会引起更多的市场负面反应。我个人认为把门槛设高也许是一个比较不错的选择。但是从长远来看，就我现在所服务的公司来讲，我们的机构投资者的总量不到整个客户总量的10%。机构投资者的参与是需要个人投资者在这个市场中起到润滑作用的，或者说是他们提供市场的流动性。这样的话，我们的证券公司甚至是基金管理公司，包括我们期货公司应该为市场担负起更大的责任，加强投资者教育工作，以便让更多的个人投资者或者说是一些私募基金能够进入到这个市场中，为这个市场的流动性作出他们相应的贡献。所以对券商的经纪业务来讲，我有一点忠告，希望券商很慎重地对待股指期货的经纪业务，因为这方面做得不好的话，可能会引起自己非系统性风险的发生。
　　其次是资产管理业务。用股指期货作为风险管理工具设计各种不同风险和收益的理财产品，可能是我们在座证券公司包括我们基金管理公司的一个职责，所以我不作过多的讲述。证券公司的自营也是证券公司利润的很大一部分来源，如何用股指期货来规避或者是部分规避自营带来的风险也是我们下一步要研究的课题。最重要的是，券商的业务结构可能会因为股指期货的推出而改变。股指期货等金融衍生品可能会成为以后我们券商除了经纪业务之外的另外一个利润来源。所以，在券商的风险管理体系变革中间可能要考虑到包括股指期货在内的一些风险管理的理念、风险管理的目标、风险管理的制度以及手段。唯其如此，才能使我们在这个风险有可能不断加大的市场中博得我们相应的收益。

　　基金

　　股指期货促进了基金公司的产品创新。我们知道，基金应该是以后资本市场的主力之一，更有必要使用股指期货进行风险规避。我们国家现在证券市场上偏股型的基金业占到了70%多，目前大部分基金都采用精选个股重仓持有的投资策略。如何能够早日推出来其他的标的指数，比如个股权重更大一些的中证100，或者大盘股在指数中起主导地位的新的股指期货标的，这是我们作为期货市场和现货市场桥梁的中证指数公司，以及我们新成立的金融期货交易所面临的一个重大课题。基金管理公司还要有产品创新，目前，我们上海中期也和我们市场上一家比较知名的基金管理公司来共同设计偏股指期货型的一个基金，相应的材料已经在报备过程中。股指期货的推出对于整个市场来讲是一个福音，基金管理方式也会随着股指期货的出台进行改变，包括我们基金契约的改变，当然这些都会带来一系列的问题。我想这些问题有赖于我们在座的各位专家和基金公司的领导来解决，但是无疑也对我们这个市场的发展是一种好的方向和好的趋势。现在来看，我们有一些比较老大难的问题，比如封闭式基金转开放式基金的问题。希望能够在有股指期货的前提下得到比较合适的解决。

　　期货公司

　　股指期货也会使180家期货公司在实力上，在风险控制的理念上有更深一步的升级和深化。所以，在新的发展契机面前，我们要思考如何让期货公司的风险控制的理念能够普及到整个市场的理念当中，普及到中介服务当中。另外一点，如何让期货公司的业务范围进一步扩大，并有更多的理财产品产生，也是我们面临的问题。我个人觉得，当前180家期货公司中，可能有少数比较大的公司具备这种风险管理的能力，比如我们在座的广发、南华以及其他的期货公司。我想我们也会利用自己的经验和在座的各位券商和基金管理的专业人士有更多的交流，共同促进我们还在襁褓当中，或者说还没有诞生的股指期货市场。

　　注：本文为作者发言节选，标题为编者另拟。
　　作者简介：
　　党剑：经济学博士，上海中期期货经纪有限公司总经理，中国期货业协会理事，郑州商品交易所理事。