| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2006年08月31日 07:40 |
作者： |
罗进 |
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证券时报 记者 罗进
本报讯 大量实证研究证明，建立股指期货市场确实会对现货股票市场造成某种程度的冲击与结构性的改变。国海证券研究成果认为，我国推出股指期货后，短期内将对股票现货市场的价格波动产生一定影响。
影响之一是资金排挤效应。国海证券研究情况表明，短期内，由于股指期货与现货股票常在某种程度上存在替代效应，股指期货上市初期可能会对现货市场产生资金排挤效应，尤其是重视指数的投机者。但就长期而言，二者也存在着某种程度的互补作用。由于股价指数期货提供了避险途径，投资者在市场风险较能掌控的情况下，投资股市的意愿也会增加。
影响之二是国内股票现货市场会出现大幅价格波动。对此，国海证券研究人员归纳了三个原因：首先，我国股票市场是个新兴市场，市场效率不及发达国家市场，价格波动非常频繁且幅度偏大，以现货市场价格为基础的股指期货的助涨助跌作用，反作用于现货市场。
其次，由于股指期货实行现金交割，且最终结算价格以股票指数的现货价格为基础，除了股指期货的“到期日效应”会加剧现货市场价格波动外，在利用现货、期货市场的联动效应可同时在现货市场获取操纵利润的利益驱动下，投机者为操纵股指期货的结算价格，可能不顾股市基本面的实际情况，人为拉抬或打压股票指数，增加现货市场的价格波动。
最后，目前我国投资者理性投资意识不强，短线投机之风仍盛行，这种市场投资理念有可能惯性地带到股指期货市场，不仅可能使股指期货价格剧烈波动影响现货价格，而且可能影响现货投资者的心理，导致现货市场动荡。
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