豆类: 多空交织  期价迷离
　　行情回顾：连豆油主力1201合约开盘于10200元/吨，收盘价10178元/吨，上涨14元/吨，成交量323230手，持仓量467396手。连豆粕主力1201合约开盘于3340元/吨，收盘于3335元/吨，上涨0元/吨，成交量144346手，持仓量558448手。连豆主力1201合约开盘价4430元/吨，收盘价4436元/吨，上涨12元/吨，成交量116152手，持仓量384612手。
　　基本面：
　　国际市场，高盛集团指出，将对天气条件变化采取战术性观望策略。若糟糕天气继续延误玉米种植，可能导致部分面积转移给大豆。该集团将未来3个月大豆价格预期由此前的1500美分/蒲下调至1400美分/蒲。将未来6个月和12个月大豆价格预期从1575美分下调至1475美分。美国天气方面，中西部玉米带本周继续维持低温潮湿天气，令玉米种植进程持续放缓，这将可能导致部分面积转移给大豆。
　　国内方面，国家粮油信息中心于2011年5月24日发布5月份《油脂油料市场供需状况报告》。预测2011年中国大豆播种面积为820万公顷，较上年减少60万公顷，减幅为6.8%。预计2011年中国大豆的产量为1400万吨，较上年减少120万吨，减幅为7.9%。
　　目前国内豆类缺乏基本面信息的有效指引，新作种植情况的不确定以及国内油脂限价政策在即将到期后的走势都成为市场关注重点，鉴于目前市场信息存在较高不确定性，预计短期期价仍将震荡等待。操作上建议空单减持，新单暂时观望。　　
　　薛子坤

　　油脂 ：少动多看   观望等待
　　行情回顾：连棕榈油主力1201合约开盘于9230元/吨，收盘价9184元/吨，上涨2元/吨，成交量188030手，持仓量159314手。郑菜籽油主力1201合约开盘于10622元/吨，收盘于10572吨，下跌4元/吨，成交量53394手，持仓量122290手。
　　基本面：
　　海关总署公布了我国4月份进口数据，4月我国进口棕榈油453,089吨，环比增加38%,为2011年来最高水平。在消费旺季预期下，棕榈油进口明显增加，预计5月份棕榈油进口量将持续增长。
　　国家防总最新统计显示，今年以来，长江中下游地区降水达到50年来最低水平，主要江河累计来水量较多年同期偏少一至七成。目前，全国耕地受旱面积为9892万亩，有497万人、342万头大牲畜因旱饮水困难。天气炒作的迹象正日趋明显，国内农产品市场借机再次走强的可能性增大。
　　虽然近期潜在利多因素正在酝酿，油脂价格上的支撑愈发有力，但在本轮限价结束之后，政策能否延续仍是左右后期油脂能否走出大幅反弹行情的关键，预计在政策之靴没有落地之前，油脂仍将以震荡为主。建议近期维持震荡思维，关注资金能否跟进。
　　薛子坤

　　棉花：成交趋于平淡  期价窄幅震荡  
　　行情回顾：郑棉主力1109合约开盘于25300元/吨，收盘价25260元/吨，上涨15元/吨，成交量1542442手，持仓量437940手。
　　基本面：
　　国际市场，据印度农业部长5月23日表示，印度政府将很快决定允许出口更多的棉花。国内棉价下跌，而国际棉价非常好。印度必须提前考虑出口政策。截止到5月21日，印度国内棉花价格跌至每356公斤4.65万卢比，相比之下，4月1日为6.15万卢比，因为贸易商已经用完了本年度政府批准的全部棉花出口配额，目前印度国内棉花库存开始提高。
　　国内市场，国内棉花现货价格继续走软，纺织企业根据配棉需要适当采购一些三级棉花，等级较低的棉花难有销路，随着时间推移，存棉企业风险逐步加大，部分企业出货意愿较强。纺织企业成品纱线库存量大幅增加，并不断下调价格促进成交。
　　从技术指标看，RSI开口向上；KDJ开口向上；MACD交叉向上，红柱增加。期价日内窄幅震荡，虽然形态上依旧显示出上方一定压力，但短线仍有再度上冲可能。建议已有空单部分减持观望，继续关注反弹阻力位26000一线。
　　薛子坤

　　白糖：基差回归，期糖震荡回升
　　5月25日，延续昨日反弹势头，郑糖早盘小幅跳空高开。开盘之后，下档买盘较强，支撑糖价震荡上涨，而盘中因A股偏弱拖累抵抗整理，盘尾空头加速减仓离场，推动糖价再度翘尾收高。主力合约SR1109全天高开高走，上涨1.33%，报收6573元/吨，持仓量减少14588手。
　　现货市场方面，国内产区食糖中间商报价持稳，7040—7100元/吨，走量不大。此外，广西食糖批发中心市场电子行情延续涨势，但各电子合约涨幅不大，可见市场买气与追涨意愿衰降。
　　技术上来看期糖，MACD指标黄白双线零轴下档横向缠绕且红柱线“二次空中接力”成功，短期抵抗力增强，而5、10日均线盘绕意欲向上，可能对糖价形成支撑助涨。阶段技术上转强，步入反弹。
　　综合来看，美糖局部跌势减缓转入回升，对内盘形成利多支撑，但国内现货升水依旧过高，使得期糖反弹趋向价差修复而非领涨。预计，郑糖短期步入反弹，而中期调整势头尚未改变。投资者可考虑在6400——6700区域适度短线交投。阻力6750/6800。
　　黄凤国

　　LLDPE: 油价反弹，连塑小幅回升
　　行情回顾：今日期价延续小幅反弹行情，收在5日线附近。受到原油价格回升的影响，早盘期价小幅高开在10450，小幅回落之后出现一波放量增仓拉升，随后期价基本维持在分时均线上方附近横盘整理，尾盘报收于10485，上涨70，涨幅0.67%。主力合约成交60.27万手，持仓减少0.26万手至25.84万手。
　　基本面：
　　原油：美元走软加上数家投行上调油价预期引发市场对大宗商品的投资兴趣，原油期货价格收高，盘中触及100美元关口，纽约商交所（NYMEX）七月轻质低硫原油期货合约结算价涨1.89美元，至每桶99.59美元，涨幅1.9%，盘中高点100.09美元。ICE伦敦洲际期货交易所七月布伦特原油期货合约结算价涨2.43美元，至每桶112.53美元，涨幅2%。
   石脑油：5月24号，受到当日原油价格反弹影响，亚洲市场石脑油价格终止两日的跌势。日本石脑油报价953.75—956.25美元/吨，上涨10美元/吨，新加坡石脑油报价104.24--104.28美元/桶。上涨1.17美元/吨。
　　乙烯：亚洲乙烯市场普跌，CFR东北亚跌10.5美元收于1287-1290美元/吨；CFR东南亚收于1270-1274美元/吨，较前一交易日走跌10美元/吨。
　　现货：市场气氛依然低迷，多数地区继续维持阴跌表现，成交难度仍然很大。虽然今日国际原油价格小幅上涨，但对市场的影响并不是很大，贸易商继续让利走货为主，成交仍显疲软。 
　　厂家：各大厂家石化装置开工维持正常，企业库存压力不大。
　　操作建议：从今日看，受到原油反弹的带动，市场有所企稳。从技术面看，近期在10800下方一带，成交量温和放大，持仓也有相对较大的回升，KDJ在低位严重钝化后再次出现金叉，期价也还没有跌破7200与9060的上升通道连线，底部迹象有所显现。基本面方面，随着油价位置高位，而现货近期持续的回落，使得利润率的不断下滑，部分企业打算降低开工水平已应对过剩的供给，有利于行业的去库存化。操作上，建议10500一带买入的仓位的止损位设置在近期低点附近，等待市场迹象的进一步好转。　　
　　谢龙

　　PTA: 期市整体平稳，PTA窄幅震荡
　　行情回顾：受到隔夜原油再度反弹至100美元附近的刺激，今日期价略有回升。早盘期价小幅高开在9500后震荡缓慢走高，但受到股指继续疲软的拖累后逐渐回落，尾盘时候略有反弹，期价报收于9498，上涨8，涨幅0.08%，收在10日线附近。主力合约成交68.13万手，持仓减少0.86万手至25.67万手。
　　基本面：
　　PX：5月24日，亚洲市场PX价格略有回落。FOB韩国报1491-1492美元/吨，CFR台湾报1511-1512美元/吨，与上一交易日相比分别为微跌5美元/吨。
现货：华北地区市场行情走软，市场主流报盘价格下滑至9600元/吨左右，实际商谈有限。华东内贸市场行情疲软，持货方报盘价格在9600元/吨附近，实际商谈十分稀少。进口现货市场行情低迷，市场台湾船货报盘价格在1200美元/吨左右，韩国货报盘价格在1195美元/吨左右，市场交易气氛低迷。
　　下游：5月24日，MEG价格走势仍有盘跌，半光聚酯切片、大有光聚酯切片价格下调，CDP切片价格走势不变，聚酯瓶片价格走势下滑。涤丝市场行情勉强稳定，纺丝工厂都以平稳报价为主，交易气氛明显不足，品种走势仍显得较零散，下游布市行情虽然步入淡季，或多或少存在一定谨慎心理，但是盛泽及周边地区纺织厂开机率稳定，而且下游织造、加弹企业所备涤丝低水平，月底要票补仓采购显现。
　　厂家：翔鹭石化公布5月份PTA合约货结算价格执行10100元/吨，较4月下调1350元/吨。绍兴远东石化公司5月挂牌价格执行10500元/吨，公司一套产能60万吨PTA装置于5月10日停车检修，近日将按计划开车重启。
　　操作建议：从今日市场表现看，PTA表现平稳。尽管午后股指跳水，但对其影响力明显减小。期价出现小幅缩量，下跌的动力有所衰减，持仓方面，从9250一线开始持仓逐渐上升，表明多头在该位置开始集结能量，预备反弹行情。基本面方面，近期原材料价格大幅走低之后，市场采购人气有所回升，此外，干旱天气可能导致的棉花减产或出现一轮新的棉花炒作行情，并对于PTA形成带动。操作上，注意上方20日线的压力，9300-9400建立的多单，短线已经提示获利了结，对于中线行情多单仍可以持有，止损位置设置在9250附近。　　　

    谢龙

　　橡胶：反弹继续，后市有望涨至33000。
　　行情回顾：今日上海天胶期货价格上涨。主力9月合约，以31860元/吨高开，盘中震荡上涨，以32295元/吨收盘，上涨885元。此合约全日成交1340364手，持仓量增加26990手至279310手。
　　基本面：
　　泰国USS3橡胶现货价格周三(5月25日)上涨至每公斤143.16-144.39泰铢，周二为141.65泰铢。Yala一位交易商称：“今年的降雨量多于去年同期。”在中心市场外部，工厂支付的价格大约为每公斤143-146泰铢。周三在泰国三座中心市场的橡胶销售总量约为43.7吨，周二为26.2吨：合艾市场为18.2吨，Surat Thani市场为3.5吨，Chandee市场为22吨现货方面：上海地区天然橡胶市场参考报价：云南国营全乳胶报价在35000元/吨左右。
　　今日1109合约持仓前20名多单累计81786手，持仓前20名空单累计68452手。
操作建议：综合橡胶盘面走势来看，橡胶1109合约今日上涨885元，盘面走势呈现先抑后扬态势，短线以谨慎做多为主，中期依旧维持偏空格局。　　
　　宋斌

    螺纹钢：弱势反弹  观望渐浓 
　　25日螺纹钢主力合约RB1110开盘于4802元/吨，盘中震荡上行，尾盘收报4823元/吨，较前日上涨15元/吨，涨幅0.31%；成交65.4万手，较前日增加87440手；持仓63.4万手，较前日减少12.2手。
　　现货方面，东北地区小涨，华东局部回落，其他地区暂稳。全国28个大中城市20mmHRB400螺纹钢平均价5193.6元/吨，较前日微涨3.2元/吨，20mmHRB335螺纹钢平均价5005.7元/吨，较前日微跌0.35元/吨。成交遇冷，市场萎靡不振，短期内钢价或将有所松动。但后期保障房建设用钢值得期待，水利建设亦会加大用钢需求。可紧密关注螺纹钢社会库存变化情况。
　　原材料方面，进口铁矿石与内地铁矿石价格与前日持平；国内焦炭、废钢价格暂稳。天津港63%印粉1300元/湿吨；太原一级冶金焦A<12.5,S<0.65车板含税价1950元/吨，与前日持平，渤海商品交易所焦炭报收2132元/吨，较前日微涨2元/吨。一周以来，波罗的海干散货运价指数持续较大幅度上升，从5月19日1271上升到24日1398。同期进口铁矿石运费亦持续攀升。印度铁矿石质量低于合约规定，但国内仍被动接受，折射出国内对印粉的刚性需求。
　　从国际国内市场形势看，美指仍处上升通道，欧债危机似有扩大之势。外盘大宗商品偶有反弹，但仍有下跌空间。国内央行停发本周3年期央票，持续降低资金回笼力度，使股市期市压力稍微缓解，对实体经济的资金面也是一个利好。短期，国际国内总体形势中性略偏空。
　　从技术上看，MACD黄白双线在零轴下方运行，绿柱缩短，有由弱转强之势；KDJ转而金叉，短线看涨，根据K、D值看，小幅反弹亦可能遇到阻力；从趋势线看，4770元/吨一线支撑线暂时有效，上方4850元/吨一线压力线尚待验证；从盘面上看，早盘在4800元/吨一带空头主动退却，推高期价，后在4825元/吨一带多空双方均持谨慎态度，净持仓持续缩减。短线震荡趋稳，或有小幅冲高行为。
　　综合来看，国内螺纹钢现货价趋稳微涨，上游铁矿石、焦煤、废钢市场价格暂稳。保障房建设用钢值得期待，水利建设亦会加大用钢需求。关注螺纹钢社会库存变化。短线期钢或冲击4850-4860元/吨一带压力位，此过程中前期多单谨慎持有；在4850-4860一带多单可适当减仓，激进投资者亦可适当进行短空操作，注意风险控制。支撑4770/4720，压力4840/4880。
　　吴志力
　　焦炭：窄幅震荡  重心上移 
　　25日焦炭主力合约J1109开盘于2382元/吨，盘中震荡运行，尾盘收报2375元/吨，较前日下跌5元/吨，跌幅0.21%；成交18206手，较前日大幅减少12298手；持仓18796手，较前日减少2168手。
　　现货方面，国内焦炭价格与前日基本持平。其中，主流市场太原一级冶金焦A<12.5,S<0.65车板含税价1950元/吨，与前日持平；渤海商品交易所焦炭收报2132元/吨，较前日上涨2元/吨。5月上旬粗钢日均产量仍处高位，限电对钢产的实质影响暂未显现，保障房建设以及水利建设用钢值得期待，目前钢企仍保持对焦炭旺盛需求。
原材料方面，国内焦煤价格暂稳。其中，唐山焦煤A:10,V:25车板含税价1600元/吨，与前日持平。国内各省煤炭企业的兼并重组暂未对焦煤供应造成大的影响。
　　从技术上看，MACD黄白双线在零轴上方走平黏连，红柱缩短，短期强势或向弱势转化；KDJ死叉，短线看跌；从K线看，收带下影线的小阴线，在24日阳线1/2位即2370元/吨一带略有支撑，但前期5月13日大阳线的实体1/2位处即2390元/吨一带或有压力；从支撑线看，2340、2310元/吨两处或有支撑，2390元/吨一带有一定压力；从盘口看，多空双方均不愿主导目前形势，盘中多空双方均择机主动减仓观望。预计期焦短线小幅冲高、震荡回落概率较大。
　　综合来看，焦炭现货和上游焦煤价格暂稳；钢企对焦炭需求仍较旺盛，保障房和水利建设用钢值得期待。期焦在试探2340元/吨一带支撑后，重心上移试探上方2390元/吨一带压力。预计期焦近期以区间震荡为主。操作上，2390元/吨一带或可适当短线追空；前期多单可逢高减仓，空单谨慎持有，并注意风险控制。支撑2340/2310，压力2390/2450。
　　吴志力

　　沪铜： 沪铜延续反弹 多空或将陷入拉锯战
　　行情回归：5月25日今日沪铜继续震荡反弹，虽然美元继续强势上行，但日内并未对期铜形成明显压制，目前期价已经上穿短期均线系统，后期考验20日均线的压制。CU1108合约报收于66960，涨840，涨幅1.27%，成交18.9万手，持仓15.8万手，较前日增加7790手。
　　现货方面：上海电解铜现货报价升水480元/吨到升水600元/吨，平水铜成交价格68250-68350元/吨，升水铜成交价格68300-68450元/吨。沪期铜反弹现货升水维坚，进口铜占比依然很大，下游及中间商谨慎观望，全面返升6万8上方后成交明显受抑。
操作建议： 美元指数目前仍然处于上涨趋势中，后市对有色金属的压制作用不容小视，从今日走势看，短线多头入场抢反弹继续明显，而部分空头选择平仓离场，预期这种反复拉锯战还将维持。操作上，CU1108背靠68000一线尝试沽空，均线系统附近尝试短多。
　　邱君

　　沪锌： 沪锌高开震荡 资金加速移仓
　　行情回顾：5月25日沪锌在伦敦锌反弹的带动下，高开于短期均线系统之上，随后围绕20日均线反复震荡拉锯，资金继续从1107合约向1108合约加速移仓。ZN1108合约报收于16995，涨330，涨幅1.98%，成交29万手，持仓19.4万手，较前日增加4.2万手。
　　现货方面：现货价格被动跟涨期货，0号锌成交价在16750-16800元/吨区间，对1107合约贴水在100-120元/吨区间，早盘有16650元/吨部分成交，1号锌成交价在16700-16750元/吨区间，锌价小幅反弹，下游拿货较为谨慎，整体交投较为清淡。
　　操作建议：虽然锌的基本面弱势未出现明显改变，但技术面有企稳的迹象，是否是筑底的信号还需基本面的验证配合。操作上，积极捕捉反弹过程中的逢低做多机会，中线操作方向还需技术面和基本面趋于一致后再做抉择。
　　邱君
　　A股：权重砸盘与压盘，指数窄幅休整
　　周三，尽管昨日大盘在创业板的领涨下出现一定反弹，但由于市场的“失血”以及信心缺失导致两市早盘再度低开。开盘之后，在低位买盘的回补下指数震荡翻红，然而板块热点有线、追涨买盘不足且权重反手砸盘压盘，致使指数承压整理。午后，由于创业、木业以及医疗等板块领跌，指数抵抗放量回落，全天低开低走。沪指下跌0.91%，收报2741点，成交870.7亿，深指下跌1.14%，收11615点，成交600.8亿。
　　板块方面：从今日盘面的行业跟踪情况来看，行业板块全线飘绿。酒类流通业“十二五”规划呼之欲出，到“十二五”末期，在中国酒类流通领域发展出数家销售额过百亿元的酒类流通企业、数百家销售额几十亿元的企业。借此，酿酒板块走势较为抗跌，终盘微跌0.04%，居涨幅榜榜尾。因大旱影响，目前以肉类为首的农副产品等食品价格普遍上涨。受此提振，食品行业早盘突然走强，后随大盘滑落，至收盘跌0.23%。
消息面：三基本、两协调、一严控——我国房地产市场调控的下一步方向与目标已锁定。值得注意的是，投机投资型需求将被视为“严控”目标“一网打尽”。24日上午，住建部住房改革与发展司司长倪虹做客中国网络电视台，就楼市调控、房价等备受关注的问题与网友互动。倪虹指出，针对部分城市房价过快上涨的现象，国务院出台的一系列加强房地产市场调控的政策措施已取得初步成效，但成果尚需巩固。
　　从技术上来看，MACD、均线系统处于空头格局，市场萎靡震荡整理。
　　综合来看，由于融资压力、市场扩容、紧缩调控冲击以及市场估值均衡修复使得短期市场承压下探，指数偏弱抵抗休整。密切关注2700—2740区域的市场变化——板块的躁动、两市成交量能，注意人气“高低”与能量、指数高低点的相对关系。阻力2800/2830。
　　黄凤国

　　期指：多头初现骚动，空头势力顽强
　　行情回顾：25日沪深300指数平稳偏低开盘，冲高不上后全天震荡走低。截止收盘，沪深300下跌35.88点，跌幅1.19%，成交量萎缩；IF1106 报3015.2点，下跌11.00点，跌幅0.36%。IF1107 报3028.8点，下跌8.60点，跌幅0.28%。
　　基本面：
　　商务部商务预报网的数据显示，自今年1月以来，全国小包装大米的零售价格已上涨了7%左右。业内人士对称，目前大部分地区早稻已进入返青分蘖期，如湖北、湖南、安徽、江西等稻米主产区旱情进一步加剧，相比于小麦、玉米及食品涨价，大米涨价将对市场带来更大影响。在干旱的持续加剧的背景下，大米的上涨预期亦给5月CPI造成压力，同时，昨日统计局公布的50个城市主要食品平均价格变动情况显示，食品自5月份以来似乎又有了抬头的迹象。因此，市场普遍预计5月CPI将维持高位，同比增长在5%以上，更有声音表示，这一数据将达5.5%，创出新高。
　　消息称，从今年六月起，银监会要求银行执行日均存贷比不得高于75%的监管标准，并且这一监管将采用逐日核查的方式，这将对银行房贷以及资金流动性提出了较高的要求。目前，银行间同业拆借利率已经如日中天，不断攀升，大部分短中期利率已经达到了5％以上，对基准利率的上调形成较大压力。
　　现货市场分析：受监管方面的利空消息，金融板块今日大幅拖累股指；创业板也只是一日行情，今日领跌两市；铁路基建板块盘中一度冲高，但受大势拖累盘中回调，最终逆势小幅上涨。总的来看，大跌过后，现货市场个股跌势趋缓。昨日创业板大幅走强、今日铁路基建上涨，这些都是前期领跌的品种，它们的骚动显示了市场对技术面反弹的欲望正在逐步演变成行动。另外，今日中石油大力护盘、期指尾盘放量拉升，这些都是弱势行情下的抵抗迹象，利多市场人气回升。
　　持仓分析：25日IF1106持仓34035手，增仓309手。其中，多头主动性开仓28129手，平仓24986手；空头主动性开仓31719手，平仓26635手。尾盘15分钟多头主动开仓2247手，平仓2939手；空头主动开仓2173手，平仓3764手，空头尾盘出局幅度较大。
中金所前20名会员持仓情况显示，IF1106合约25日多头增仓498手，空头增仓331手；净空单6435手，较上一交易日增加465手。总的来看，多头现加仓迹象，空头并未大幅撤离。
　　技术分析：IF1106今日尾盘大幅拉升使得指数再次企稳3000点，同时KDJ指标J线由下转平，短线或有继续企稳于3000点上方的迹象。结合现货市场来看，通胀预期加剧，SHIBOR利率大幅攀升引发加息猜想，在紧缩窗口来临之际，这些因素都将沉重制压指数上行。综合来看，短线市场利空尚未消化完毕，但难以大幅下行，维持弱势震荡的概率较大。操作上谨慎投资者可将获利空单逢低了结，暂以观望为宜，IF1106参考点位2980-3060点。
　　张虎