一、金属板块

1、铜

昨夜，伦铜收于每吨8760美元，较前日小幅下跌，不过，其在日内创出了历史新高8966美元。今日，沪铜主力1102合约开盘后在昨日收盘价67790附近窄幅震荡；10点左右，期铜开始放量上涨，一路上行至日内高位70000一线，尾盘多头平仓，价格最终小幅回落，收于69200。日内大涨1410点，即2.08%，最高至70150，日均价69108，成交量474080手，持仓量大增37846手至209806手。

从中长期来看，全球流动性宽裕以及铜供需偏紧的状况将继续对铜价形成支撑。

由于市场前期对政策调整的预期部分压制了期铜抗通胀需求，而昨日公布的上调存款准备金政策及今日高企的CPI数据的确认，使通胀预期得到加强，沪铜因而创出新高。

不过，也应注意到，由于短期之内加息等政策调整的系统性风险增强，且沪铜再创新高后走势有待整固，预计短期沪铜将沿上行轨道67500-68000支撑调整。建议前期多单可适当获利减持，日内操作为宜。下方重要支撑65000、68000，上方重要压力70000、71500。

（中期研究院研究员 曾宁 沈丹）

2、铝

中国昨天出炉的经济数据较预期要差，特别是贸易数据出现环比下降，金属进口数据也低于预期。随后，昨夜的伦铝三月期价格报收于2445美元/吨，较上一交易日下跌1.01%。

不过，今天国家统计局公布的10月CPI数据创新高达到4.4%，引起了市场对继续推高商品价格的热情。沪铝1102合约今天开盘价在17130元/吨，盘中价格曾一度摸高至17345元/吨，最终报收于17190元/吨，全天下跌5元，跌幅为0.03%。

明日操作：止盈17470，止损17150

分析：目前，央行表现出强烈管理通胀的意愿。而从技术上看，RSI（14）为67.440，虽然低于70的超卖空间，但仍可能出现进一步上涨的趋势；均线对于价格走势的指导意义不在，水平支撑与压力线对市场的影响更为强化。我们认为，沪铝日K线上下影线将会收窄，多空双方将在17200附近位置得到平衡，因此仍可看多沪铝。

（中期研究院研究员 敖翀）

3、锌

昨晚中国央行宣布上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，受此影响，伦敦金属交易所基本金属普遍下跌，伦锌3月期货收报2528美元/吨,下跌1.71%。但国内似乎影响不是很大。

今日沪锌主力1102合约开盘报20695元/吨,随后波动加剧,出现急涨急跌行情,最低至20505,盘中在大盘的影响下,快速拉升,尾盘少许调整,最终收报21035元/吨,上涨0.67%。成交量方面变化不大,持仓由于换月的原因减少7万手,总245938手。

现货方面,在沪期锌主力开盘小幅下跌后，午盘急涨拉升至20800-20900元/吨高位，现货价格也被动跟涨：0号锌成交价在20000元/吨附近，对1102合约贴水1000元/吨，1号锌成交价在19800-19900元/吨区间。下游接货较为谨慎，交投集中在贸易商之间。此外,今日国家统计局公布10月我国锌产量为480000吨,同比增长17.9%,涨幅在基本金属中位于首位。

宏观面看,今日国家统计局公布10月份主要经济数据；其中，10月份CPI同比上涨4.4%,PPI同比上涨5%,CPI达到金融危机以来的峰值,流动性过于充裕的大环境导致的物价上涨压力和通胀压力巨大。虽然昨日晚间央行宣布今年第4次提高存款准备金率将直接冻结资金3500亿,但从今天盘面来看,市场并不太以为然。沪锌也几乎站稳三角区上方。不过，后期面临的政策风险还是让投资者开始谨慎,大宗商品普遍尾盘回落。我们预计未来仍将有新的收紧政策出台。

技术面看,今日沪锌终于突破三角区间,并且收盘于三角上方,理论上应该向上拔高；但考虑到宏观环境的影响,我们认为沪锌或将上演今年最后一跃,向22000做冲击.因此建议投资者多单持有,20500止损。

（中期研究院研究员  张浙榀 全龙善）

4、钢材

周四，SHFE螺纹钢主力1105合约以4785点开盘，4793点收盘，最高4852点，最低4743点，价格上涨23点，涨幅0.48%，结算价4805；成交量减少22.6万手至243.9万手，持仓量减少1.95万手至104.6万手；交投区间集中在4785、4800、4815、4833-4835。

小幅高开、盘中高走的原因：上调存款准备金率没有改变市场的主线，市场普遍预期沙钢涨价500元/吨，很多资金有推高钢材期价的动因，从而方便放空保值。

调整存款准备金率的影响：短期看，调整存款准备金率似乎对商品市场影响不大，但长期看，商品市场的主题已经发生改变，资金已经转向，调整存款准备金率是推手、是助推器。与之前收紧流动性政策共同发挥累计效应，相信商品市场已经开始变盘。

目前来看，率先变盘的是创历史新高的品种：棉花、橡胶、白糖；其次可能会是螺纹钢、工业品、有色金属；最后是农产品。

今日螺纹钢盘中特点：上涨乏力，下跌较快；主力投机资金撤离，市场将展开回归。

（中期研究院研究员  刘洁）

二、农业板块

1、白糖

由于市场方面担心糖价创30年新高后需求萎缩，加上印度出口食糖的计划还不明朗以及周边商品下跌，本周三ICE糖市终结了近两周的上涨，收盘时近期合约糖价中幅回落，远期合约糖价则小幅上涨。

当日1103期约糖价下跌30个点，收于32.81美分/磅，而本周二时1003期约糖价曾一度冲击了1981年1月7日以来33.32美分/磅的最高点；1105期约糖价则下跌14个点，以30.16美分/磅报收。本周三之前糖价曾连续10个交易日上涨，是2006年1月份以来上涨时间最长的一次。

今日郑糖1109合约大幅低开于7328，全天基本维持宽幅震荡格局，盘中最高上摸至7339，最低下探至7152。最终报收于7221，下跌74，收出小阴线。今日郑糖缩量增仓，成交量减少37338手降至245万手，持仓量则增加11110手升至54.1万手。

基本面上，今日云南英茂糖业有限公司勐捧糖业公司（勐捧糖厂）开榨，正式拉开了云南10/11榨季生产序幕。作为目前两大食糖主产区的广西、云南已先后开榨，但在新糖大量上市前，国内食糖工业库存依旧较低，缺口的刚性存在为食糖现货价格提供了一定的支撑。后期随着新糖的逐步上市，糖价存在着重新定位的需求；但受通胀因素的影响，糖价不会快速结束高位运行的行情。

技术面上，今日郑糖延续了昨日的疲软态势，空头入场打压期价跌破5日均线。目前MACD指标中红柱开始缩短，且KDJ指标中K线下穿D线形成死叉，预计郑糖短期将维持震荡偏弱的走势。但由于多头形态仍保持完好，因此郑糖在经历了这波回调行情后仍有望继续冲高。操作上建议多单逢高适量减仓，上方压力位7500，下方支撑位7200。

（中期研究院研究员 欧阳玉萍）

2、棉花

受到隔夜美棉走低、央行调高金融机构存款准备金率的影响，郑棉今日大幅低开后下挫，最终跌停，报收31345点，跌1650点，或5%，成交量24万手，持仓量减少26822手至26万手。

外盘方面，11月10日，洲际交易所(ICE)棉花期货由于投资基金获利回吐，大幅下挫3.69%，收于145.65美分。

对于今日的下跌，其实在三天前的持仓和盘面上已经反映的非常明显。在空头主力中粮期货认赔离场之后，多头主力长江期货、新湖期货都大幅减仓。主力资金的撤出预示着市场将进入新一轮的行情，而多头将失去主心骨，所以多杀多的局面在本日发生不足为奇。另一方面，前天也提到棉花期货因涨幅过快过大已经脱离基本面。

与此同时，10月份经济数据显示，CPI创出4.4%的新高，从国家调高贮备金率就可以看出，4季度国家抑制通胀的举行，再加各地打击囤积棉花者的力度在加大，棉花上涨的空间极其有限。

从技术面看，郑棉收出大阴线，并下破5日均线，虽然上涨的趋势并没有被破坏，但是预计郑棉短期内易跌难涨。建议空头投资者可以试探性的建立空单，当期价跌破10均线时加仓。对于多头而言，维持前期的建议，减仓或获利平仓离场。在新一轮的行情中，建议投资者关注现货和期货的关系，如果现货没有跟随期货下跌的话，那么郑棉经过短期回调之后将会再度上行；如果相反，期货将会继续下行。

（中期研究院研究员 汤瑜）

3、油脂-豆油：

本周三CBOT大豆期货市场出现温和修正，期价回吐前期涨幅。11年1月大豆收盘1319.5美分，下跌9.5美分。美元企稳、贵金属期货全线下跌及市场已对周二报告作出适当反应的观点引发投机商抛售。

同时，中国对美豆消费量创纪录的占到其出口总量的70%，对中国需求降温的担忧促使交易商削减市场必要风险升水。而周三美农业部私人出口商报告也显示，中国进口11万吨美国大豆和3万吨美国豆油，船期为2010/11年度。关注盘异动，近期在国际社会普遍质疑美联储的二次宽松计划时，也引发美元指数的小幅反弹，但是仍旧不能改变美元指数的长期趋弱的走势。美豆油12月合约，仍在上升通道的上部，各项指标都表现良好，均线多头排列，延续震荡上行。

今日连豆油1109合约小幅低开，早盘震荡走低随即触底反弹，午后冲高回落，盘终跳水，尾盘收低。主力合约减仓缩量，收小阴线。

重要宏观面的消息包括：

1、存款准备金率上调0.5个百分点，冻结银行3504亿。央行昨晚宣布，自11月16日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行今年以来，第四次统一上调存款准备金率。今年1月、2月、5月，存款准备金率曾三次统一上调，10月份对6家银行差别上调。

2、10月份经济数据今日发布，加息忧虑再次升温。据国家统计局公布的经济数据发布日程显示，今日上午将公布10月份国民经济运行数据，包括GDP、CPI、PPI等主要数据将逐一披露。8、9月的CPI已经处于高点，今后物价走势、能否完成年内3.5%的预期目标等都成为关注的焦点。综合此前分析显示，10月份的CPI环比继续上行，同比增速或超4%，通胀压力可能将持续至明年，加息忧虑再次升温。

国内宏观面继续实行流动性的紧缩政策，政策面对抗通胀的决心很坚决，11月11日消息，依据海关昨日公布的数据，今年10月份大豆均价每吨471美元，是今年1月以来的最高价，由于食用油价格与市场供需关系日渐剥离，与流动性关系日渐紧密，行业人士预计食用油价格或将再次迎来一轮上涨。

海关数据同时显示，今年10月进口大豆373万吨，金额17.57亿美元，每吨均价471美元；今年1-10月中国累计进口大豆4390万吨，同比增长25.8%。美国农业部11月9日晚间公布的研究报告预测，中国2010/2011年度将进口大豆5700万吨，与美国农业部上月预测数字相比，进一步增长200万吨。

从国内豆油来看，后期面临到来的消费旺季和供需偏紧的格局短期难以改变，豆油长期延续高位震荡，长期看多思路不变。近期国家和政府频频出台调控政策，短期豆油面临适度的回调整理。

而技术上看，豆油1109合约从低点反弹，目前已经站在了3/4的位置上，走势较为规矩。短期内会有一定的回调，但是中长期看涨思路不变。后市操作上维持1109合约前期低点多单继续持有，逢大幅调整继续逢低建多。预计下方支撑9800，上方压力10500。

（中期研究院研究员 吴媛瑾 ）

4、谷物-强麦

周四，WS1105合约受央行上调准备金影响大幅低开，其后围绕2,666元/吨窄幅震荡。盘中最高至2,678元/吨，最低下探至2,652元/吨。最终报收于2,660元/吨，下跌34元/吨。成交量方面呈缩量下跌，全天成交量3.7万手，持仓量8.4万手。

央行10日决定上调0.5个百分点的存款准备金令国内大部分农产品期货价格低开。不过基本面仍对强麦期货价格形成较强的支撑。

首先，虽然秋收大多结束，但农民惜售心里严重，现货价格表现比较坚挺；其次，临储进口小麦库存已经不多，和国内市场优质小麦粮源偏紧也会对现货价格形成有力的支撑。

技术面看，WS1105合约整日窄幅震荡，且成交量大幅减少，市场做空动力显然不足。从日k线图看，价格并未完全回补前期调控缺口，短期内继续震荡调整的可能性比较大。操作上建议采取区间震荡操作方式。

（中期研究院研究员  宋楚平 ）

谷物-玉米

周四，大连玉米高位震荡，小幅回调。11月11日，玉米1105合约小幅低开于2252，随后展开震荡，盘尾收于2253，下跌15元/吨，减仓16286手。

今日大连玉米高位震荡，随后受外围市场拖累，小幅收低。昨日央行调高存款准备金率，旨在抑制通货膨胀，而今日统计局公布的CPI为4.4%，通胀压力严峻，导致市场对央行年底加息的预期加强，农产品期货全线回调，相对而言，玉米表现较为坚挺。

这主要是因为玉米基本面偏紧，农民惜售，现货价格持续走强，给予玉米期货有力支撑。近两年以来，我国玉米供需的紧平衡已经逐渐转向失衡状态，加上美国第二轮量化货币政策导致全球货币通胀压力加大，因此玉米长期走势依然趋涨。从盘面上来看，今日连玉米1105合约跌破5日均线支撑，在政策调控下，短期内将在2200-2300一线高位震荡。操作上建议投资者前期低位多头继续持有，逢低补仓。

（中期研究院研究员 胡娇瑜）

4、豆类

今日，连豆早盘小幅低开，全天震荡走强，盘终收高。主力9月合约收于4690点，上涨34点或0.73%。

豆粕方面，连豆粕以昨日结算价开盘，全日维持高位震荡，盘终收高。主力9月合约收于3503点，上涨33或0.85%。

外盘方面，在美豆逐步接近1300美分的时候，今天晚上美国农业部将公布11月作物供需报告。市场预计此次报告美国农业部将下调美豆期末库存数据，由2.64亿蒲式耳下调至2.4亿蒲式耳。再加上近期美豆销售旺盛，此次报告也将上调美豆出口预估，因此该报告料将利好豆类市场，而美豆很可能借助该报告上升至1350美分。

国内方面，中纺粮油进出口有限责任公司总经理助理裴勇近日表示，中国2011年进口大豆 数量将不低于5500万吨。同时，国家发改委主任张平在今天表示，估计今年的物价指数要比3%高一点。这是国家部委有关负责人第一次表态认为今年物价会超过3%。在强烈的通胀预期预期之下，国内农产品价格易涨难跌，而相对于其他品种，大豆、豆粕今年涨幅较小，后期补涨意愿强烈。

整体上看，市场静待美农报告的出台。预计，该报告仍将利好市场，美豆借助报告继续上涨可能性较大。而国内豆类市场在强烈的通胀压力之下，存在明显的补涨预期。预计连豆、连豆粕将借助美农报告利好继续走高。建议豆类多单继续持有。

（中期研究院研究员 李贞景）

三、能化板块

1、燃料油

原油主力合约昨日再度大幅上行，亚洲电子盘时段在今天也突破88美元，继续保持上行趋势。内盘燃料油主力合约开盘高开于5040，上午大幅震荡，10点之前下探4979，随后快速拉高至5080附近震荡并保持至收盘前20分钟，随即又被迅速推高至5147，但最后10分钟又迅速回落，终收盘至5088，较昨日上涨39元/吨。

近几日市场对燃料油关注度有所提高，今日燃料油主力合约成交达到37.99万手。昨天美国EIA公布数据显示：原油库存以及馏分油、汽油等库存均出现减少，另外此前OPEC国家的言论也预示着市场对原油可接受的价格中枢有所上移。在目前资金充裕的背景下，基本面收紧也有迹可寻，原油价格中期内仍有上行空间。

今天能化板块高开低走，橡胶以及塑料、PVC均以大阴线收盘，燃料油投机资金也加速入场。不过，原油的连续上行支撑了燃料油在5000上方停留，但今天能化板块的回调也给市场带来不稳定情绪，短期看燃料油将继续在5000附近震荡整固，建议日内谨慎操作。  

（中期研究院研究员  包娟）

2、橡胶

今日沪胶的大跌行情暂时没有打破目前的多头格局，今天的下跌行情主要是由于前期获利多单的减仓造成的；再加上其他化工品包括PTA、PVC、LLDPE等前期都经过了商品的上涨行情的轮动，因此有所回调也是震荡的。

但是，我们要关注的是，多头增仓仍旧明显，前期新湖和国泰君安在这几个交易日每天都增仓在2000手以上，今天都进行了一定规模的多单减仓。从整体持仓结构看，沪胶的多头格局在基本面的支撑下仍旧没有减弱，因此空单尽量短线操作，以日内为宜。而这也给看多的投资者一个逢低买入的机会，今天原油价格在不停的冲高，截止到下午4点，已经在88美元的上方，这很有可能将会引领明日的高开，注意高位风险仍旧是首要问题。

（中期研究院研究员 王源源）

3、PTA

因美国能源情报署报告显示，11月5日当周原油和成品油库存就延续了27年高位下降的势头，隔夜国际原油收盘创下两年新高。

受此影响，今日郑商所PTA主力合约1105高开跳水，开盘11750，盘中价格冲高至涨停板后迅速跳水，最高11750，最低10780；午后价格小幅拉升后再度走弱，最终收于10878，较上一交易日结算价下跌2.11%。成交量1794556手，持仓量181788手。

总的来说，因美国原油库存大幅减少，加之中国经济前景乐观等利好提振市场心态，隔夜国际油价持续走高，PX价格也大幅上涨。亚洲和华东现货方面高位回落，下游聚酯切片观望人群较多，涤纶短纤市场气氛开始回落。

技术上，今日PTA主力合约TA1105冲高回落，早开盘由于前期连续四个交易日涨停惯性指引，期价再次刷新历史，之后在空头资金大批介入下，下方考验了10000点大关的支撑，成交量较前几日有明显放大。操作上，短期内介于前期涨幅过大，故面临回调风险，建议投资者多单适量减仓。

（中期研究院研究员 徐珊）

4、PVC

PVC今日开盘后立即回调并一度触及跌停，主力V1105盘尾封于跌停板。全天成交总计242118手，合约持仓总计减少4394手至93292手。其中V1105早盘开于9650点，日内最高9650点，最低9100点，盘尾收于9100点，较上一交易日收跌475点，或4.96％。

从盘面来看，PVC主力V1105合约今日开盘后立即回调并触及跌停板，随后在逢低买盘涌入的影响下，期价小幅回升，但仍显乏力。尾盘受到获利抛盘打压再度封于跌停。当前PVC现货市场观望心态浓厚，市场报价多在9000元附近。随着PVC前一轮的强势上涨，当前面临一定的回调需求，建议前期多单暂时离场。

（中期研究院研究员 韩雪）

四、股指

周三晚间，央行再次上调存款准备金率50个基点。从10月初以来，央行连续动用了货币政策调控流动性，加息之后又上调存款准备金，显示出目前货币政策已经转向，从适度宽松转型到稳健的货币政策。对于短期市场流动性来说，冻结资金3000亿元的规模对市场几乎没有影响。

随后周四早间公布的11月CPI数据超出了市场预期，达到了4.4%的增速。过高的通胀预期在当天股票市场上也得到一定体现，从盘面表现来看，之前涨幅较大的农林牧渔以及抗通胀的医药板块就出现了小幅调整。

期指市场在本轮涨势中表现强于现指，体现在期现价差处于长期升水的状态。但是随着11月合约到期交割日的临近，期现价差逐渐收窄至合理水平。周四收盘后再次出现期指贴水8个点现象。所以短期来看，市场对后市并不乐观，上涨的动能有所减弱。

本周三，12月合约的持仓水平已经提前超过了11月合约，这种提前移仓的情况在交割历史上还是比较少见的，周四12月合约的基差仍然维持在60点左右，仍然存在较大的套利空间，这是主力提前移仓的主要原因。

综合来看，我们认为，市场需要一段时间来消化各种因素相互交织的复杂基本面，股指在短期内调整加剧，将以宽幅震荡为主。12月合约短期调整支撑位在3535点附近，中长线多单可继续持。

（中期研究院研究员 冯辰垚）