金属板块：

铜：关注LME铜能否站上4500美元

    本周铜价涨势凌厉。LME铜除周一阴线收盘外，其余三天均上涨。周四更是大涨超过4%，终盘报收于4561美元，盘中最高4570美元。沪铜跟随外盘走势，主力907合约一周累计上涨4200元，涨幅达到了12.36%。前期压力得到突破。

自今年2月份以来，铜价一直在震荡走高，并且涨势在最近越发强势。从基本面和资金面的角度来看，铜价的上涨有不同的基础。从基本面来看，主要的上涨动力来自中国国储的收储以及春季的产销两旺局面。国家收储是此轮铜价上涨的信心保证，也是导火索，而随后LME铜库存的配合下降，说明中国的进口能力依然强劲。虽然连续两个月国内进口精炼铜数量大增，但由于同期进口废铜数量大大减少，因此进口精炼铜数量的增加并没有对现货市场造成冲击，国内铜库存一直在3万吨下方，甚至一度下降至2万吨以下。而现货市场上的货源一直比较紧张，现货维持了一定幅度的升水。增加的进口精炼铜除了弥补减少的废铜进口的缺口，另有一部分动力来自于收储，因此并未对国内现货市场造成冲击。另据了解，目前的下游厂商开工率尚可，因此在现货维持升水的局面下，铜价的反弹得以维持。

　　从资金面的角度来说，各国央行不遗余力的向市场注资，美联储甚至购买一万亿美元的债券，短期内流动性充足。国内也是如此，信贷资金三月到达了1.86万亿，二月份是1万多亿，一月份是1.68万亿，这些资金导致了人们对通胀的预计，通胀的预计也导致了商品市场的回暖。可以观察到，最近一段时间以来，大宗商品普遍呈现涨势，这其中资金推动的作用不可小视。

技术上看，LME铜突破4500美元后，应该有个回抽确认的过程，如果技术上能够站上4500美元，则下一目标有可能向上测试5000美元的压力。沪铜压力位在40000-41000元区间。整体而言，近期的交易思路仍维持偏多为主，回调买入多单并持有，并关注持仓量的变化。

铝：料将跟随铜价小幅上涨

    跟随铜的走势，铝价在本周有所上涨，但是涨幅相对较小。LME铝电子盘录得3.79%的涨幅，周四终盘报收于1537美元。沪铝主力907合约周五最高上冲至13375元，终盘报收于13280元，图形上来看上涨趋势保持完好，但13000上方的压力已经较大。

    从基本面来说，铝仍然是基本金属里面最差的品种，大量的过剩产能，庞大的库存压力，这使得期铝的涨势明显弱于铜和锌。但是在铜价持续上涨的情况下，铝价有可能继续跟涨。技术上看，1300-1500美元为伦敦铝近期确认的一个底部区间，LME铝站上1500美元后，震荡区间上移。而跟随铜价的涨势，沪铝的震荡区间已经上移至12000-13000区间。

    总体来说，目前实体经济并没有实质性的好转，企稳并不等于新一轮扩张的开始，资金的推动以及季节性行情共同推动了基本金属的此轮上涨，铝的庞大库存以及产能仍然是不可忽视的压力。交易上，关注区间上沿的压力，可以少量短线买入，快速拉高注意换手。

沪锌:商品整体氛围向好，期锌短期强势持续

    在20国集团伦敦金融峰会结束之后，各国政府同意注资帮助恢复经济的举措提振了市场信心，与此同时美国建筑业数据的好转也同样对于恢复市场信心起到了帮助，随着全球工业生产形势季节性特征得以体现，金属消费需求的提升在市场信心得以暂时恢复的背景下，对金属价格展开季节性反弹构成强烈支撑。投机资金借助短期金属库存的减少以及美元的暂时性疲软，特别是全球股市的明显反弹，拉升商品价格。所有的一切似乎都在体现出一点：经济衰退较最严重的时期有所放缓，但能否就此认定经济已经触底不能过于武断，投资者还需进一步观察。

    就锌市场本身的基本供求来看并无明显变化，随着期货价格走强，长江现货价格本周在12000元/吨以上持续上涨，周五上至12400元/吨，但国内外锌库存仍旧处于高位，伦敦市场现货升贴水偏弱，对于期价进一步走高无明显支撑。但鉴于目前技术形态走势良好，商品市场存在反弹需求，笔者预计期价有望进一步走高。

    操作建议：金属应该继续持有低位多单，不主张追高，回调买入为好。锌压力位13300，支撑位12000基本确定。

黄金：短期调整不改长牛趋势

    一、美经济衰退难言见底

据美国劳工部4月3日公布的数据显示，3月份美国非农就业人数减少了66.3万人，失业率则触及1983年以来最高水平的8.5%，此前市场预估的美国3月份非农就业人数减少65万人。凸显美国经济尤其是劳动力市场的惨淡现状，市场甚至预估失业率可能上升至10%的危险境地。就业市场不见转机，实体经济的复苏难言曙光。经营惨淡的工业部门为应对消费市场的萎缩正大力削减开支，银行业仍在深受有毒资产崩溃带来的伤害，同时房价尽管价格降速开始放缓，整体趋势仍未扭转。

    二、美元有望与黄金齐涨

美国政府仍将保持强势美圆政策以应对目前的经济状况，同时欧盟国家银行体系产生的大量坏资产使得欧元步履沉重。股市在最近段时间持续反弹，但信贷市场依然吃紧。由于担忧后续美国会采取大量印发美元来稳定当前经济和削减外债。受此影响，美元的避险功能削弱。我们认为美元短期仍处于震荡走强的过程当中。这在一定程度上将会抑制黄金的走强。但2009年开始, 从来都是逆向而行的美元和黄金开始同涨同跌,这说明目前推动美元上涨的因素已经发生了本质的改变. 换句话说,美元此次上扬的原因同样成为了投资者的避险工具。黄金作为保值品种，其重要程度将日益得到体现。

    三、黄金投资需求有望弥补实物需求

在实物黄金供给与需求方面，金价存在较大的压力。由于金价的高昂以及经济危机对消费者支出造成的影响，全球各大黄金消费市场黄金首饰销量均大幅减少，此外G20会议上有关IMF出售黄金的计划，也对实物黄金供给市场形成较大的影响。但在长期通胀隐忧的影响下，黄金投资需求将会弥补实物黄金低迷的不足。虽然金价出现回调，但数据显示各大基金在黄金上的持仓兴趣并未减弱。从美国商品期货交易委员会最新公布截至3月31日当周COMEX黄金期货分类持仓报告中可以看出，基金持有黄金净多头寸仍然维持在15万余手的历史高位。全球最大的黄金投资基金SPDR Gold Shares在黄金高位回落的情况下并未削减头寸，截至4月8日持有黄金达1127.37吨。在黄金调整的过程中，基金的持仓兴趣对黄金后市极为关键，一旦风险厌恶情绪再度回归金融市场，避险资金的涌入将再度拉升黄金。ETF持仓仍维持高位，没有大幅减少的迹象。这支持黄金长期向牛的基础。

    四、总结

投资者对未来市场金融状况的担忧，对美国股市、美元走向和通货膨胀的担忧。外盘股市有继续反弹的迹象，但仍显底气不足，美国铝业等上市公司糟糕的业绩注定了股市短期内难以走出低谷。高失业率和大量的银行坏账对近期经济恢复造成很大的困难，经济危机在一定程度上刺激了黄金的需求，黄金保值的作用得到突出。

以及目前市场用油量特别是汽油的使用量在增加，对经济复苏的预期导致对原油需求加大。但高库存是原油悬在半空的一把刃剑。短期内原油将在资金推动下震荡向上运行，对黄金有一定得支撑。

包括美国在内的很多国家采取量化宽松的货币政策，对市场注入大量的货币，一旦经济企稳，后市的流动性泛滥会极大推动黄金的走强。

技术上看，黄金仍会测试850美元/盎司的支撑。笔者认为黄金仍处于牛市当中，可逢调整轻买入，分阶段介入多单。

化工板块：

燃油：突破前高，向上空间进一步放大

    虽然全球经济的回暖迹象并不明显。但市场做多气氛却相对地集中在前期回调幅度较深的原油市场。本周原油在反复震荡后又重新回到了50美元上方，经过数次的震荡洗礼，原油价格站稳50美元大关并进一步上扬的可能性骤然增大。

    沪燃油在原油强势上攻带动下也持续攀升，并一举攻破了2月初创下的高点。现货市场上国内中间商更多偏向看涨情绪。新加坡与国内期货价差进一步拉开，使得燃料油相较原油走势表现出更多抗跌性。因此预计沪油仍将跟随原油上行，随着前期高点的突破向上空间进一步被打开，主力907合约下一目标将向3500发起挑战，投资者在交易过程中可保持偏多思路，逢低买进，并考虑中长期持有。

天胶：价格上移仍是主趋势

    原油走强重回50美元上方，天胶内外价差结构的变化、库存的骤减，消费环节暂时回暖、沪胶市场资金回流、东京胶主力多头基金开始占优、市场流动性悄然解冻、国内外政策性利好因素支撑着沪胶价格保持上行走势。而技术上沪胶偏多格局已经形成，整体来看目前沪胶价格仍是处于重心上移的过程当中，预计4 月沪胶反复的会有所强化，但价格上移仍是主趋势。操作上原有多单继续持有，同时逢回调仍可积极介入，下周对于主力909合约的上涨目标可看至16000一线。

塑料：震荡下行，量价齐升

  本周大连LLDPE主力合约0907收于一带有上下引线的阴线，开盘价为9585，最高价为9750，最低价为9060，尾盘收于9400。成交量为2794726手，较上周增加315300手。持仓量为113328手。

   本周初由于美元指数的走强，使得周一开始纽约商品交易所的原油期货价格出现回调，周三美国能源信息署公布的美国商业原油库存增加170万桶，比之前分析师预期的230万桶减少60万桶，使得原油价格在周三开始反弹。全球石脑油由于原油价格在周初的回调也走出和原油基本相同的走势，但是各地的价格相对于周初都有所下降。东北亚由于日本乙烯需求的上涨，使得日本出口的现货在减少，刺激乙烯单体的价格上涨。东北亚由于一些装置的计划与非计划停车，使得供应在减少也刺激价格的上涨。中石化和中石油各个生产公司出厂价上调300-500元/吨，吉化和大庆的7042出厂价格突破万元，其他公司的出厂价格也接近万元。由于中石化和中石油上调出厂价格，各级贸易商纷纷提高市场价格，但是现在10100左右的价格严重影响下游的购买积极性，各地市场整体成交一般。

    下周预测：由于中石化和中石油在库存压力不大的情况下，不断上调出厂价格。下游对于这个价格接受程度不高，所以下周中石油和中石化上调价格的可能性不大。大连LLDPE主力合约0907在9000-10000之间波动。

农产品板块：

大豆：美报告继续利多，背靠支撑买入为主

    美国农业部周四发布了4月农作物月度供需报告和周度出口销售报告：周度出口销售报告基本符合市场预期，本市场年度美豆出口相当旺盛（截至4月2日，美国2008/09年度大豆累计出口销售2953万吨，而去年同期为2768万吨，中国累计购买1694万吨，去年同期为1238万吨），这导致月度供需报告继续调减美豆年末库存（4月报告预估库存为1.65亿蒲式耳，而3月报告预估库存为1.85亿蒲式耳）；同时，月度供需报告将阿根廷今年的大豆产量调降了400万吨至3900万吨。总的说来，周四的报告继续在供给面维持了利多的基调。

国家粮油信息中心4月9日发布了4月份《食用谷物市场供需状况报告》、《饲用谷物市场供需状况报告》和《油脂油料市场供需状况报告》，报告对我国今年大豆种植面积预估为920万公顷，较去年的955万公顷下调了3.7%，对产量的预估则下调了3.2%至1500万吨。该报告也将为近期的豆类市场奠定利多的基调。不过，国家粮油信息中心大幅调升了油菜籽的种植面积（调升7.7%至700万公顷），产量则调升了10.2%至1300万吨（今年收获的油菜籽产量较去年则上升了11.6%）。

    从周四国外、国内的报告来看，近期豆类商品将维持易涨难跌的格局，操作上维持背靠支撑买入为主的操作思路（特别是豆油巩固了6500一线的支撑，大豆1001合约也巩固了3400一线的支撑），不过豆粕909需注意3000点的强压力。

白糖：再传收储，高位慎追涨

    随着进入2008/09食糖榨季后期，国内收榨企业不断增加，本榨季食糖总产量下滑成定局，对于国内现货价格构成一定支撑，但销售维持清淡，对于纵深行情发展形成一定阻力。本周期现市场总体表现为先抑后扬的态势，前四天受现货价格碎步盘跌影响，郑糖出现同步阴跌，盘中一度突破多空分水岭3800，周五受地方收储刺激，国内现货价量齐升，致使内盘大幅度上涨，短线资金运作积极，主力合约SR0909再度兵临3900，后期能否有效突破再次上涨，关键在于国内现货价量情况，预计下周郑糖以高位震荡为主。建议投资者在当前价位维持观望，如SR0909能得到国内现货支持有效突破3900强阻力，可以考虑逢低做多，5日线为止损；如不能突破可尝试逢高中线抛空，止损3900。