牛年开门红，在众多利好推动下商品价格纷纷走高

一、本周市场回顾：

在国家收储及指数基金调仓预期等利好推动下，本周商品市场纷纷走高，资金主要向豆粕、沪锌和郑糖汇集，农产品中受买盘推动豆粕放量大涨，表现强劲，连豆和油脂类也跟着放量走高，玉米和郑棉探底回升，郑糖高开后受空头打压，价格增仓回落。工业品中受空头平仓盘推动，沪胶和沪铜放量大涨，表现强劲，PTA放量整理，沪油、沪锌和沪铝高开后放量冲高回落，沪金则小幅回落整理，短期关注182元/克前期平台附近支撑情况。

二、本周宏观面热点：美圆长期或将继续震荡回落，国内市场资金相对宽裕

国际方面，美国12月制造业指数为1980年以来最低；欧元区12月制造业活动降至纪录低点；12月欧元区采购经理人指数降至该调查进行11年以来最低水准，新年初始疲弱的经济数据便如乌云般密布天空。面对疲弱的经济，本周初即将上任的美国总统奥巴马带着他庞大的经济刺激计划站上了美国国会，他在与国会领导人会晤后表示，预计国会将在其正式就任美国总统后两周内通过一揽子经济刺激计划。包括减税和增加联邦政府开支条款的计划总金额将达到8000亿美元左右，另外还有770亿美元用于增加失业金。此项经济刺激计划给了投资者极大的鼓舞，再加上美联储全力以赴支持恢复美国经济的清晰立场，以及市场对欧州降息的预期，使得投资者纷纷押注美国将比其他国家更快脱离经济衰退，这成为本周初美元上行的助推器。之后受美国预算赤字今年预料将达到记录高位，以及对非农就业数据的担忧使得美元受到打压。

在美圆指数中，欧元的权重占到50%左右，由于欧洲和美国经济的高度一体化，在美国经济前景黯淡的情况下，欧元区经济也好不好到哪去，数据显示，从99年以来欧元区和美国GDP增长情况高度相关，并且欧元区GDP往往落后于美国1-2个季度，因此其复苏的步调较美国更为缓慢，因此可以看到目前欧元区的经济相对美国疲软，但这只是短期的现象，一旦美国经济起稳，欧元区经济也坏不到哪去。

  另外由于危机期间政府的巨额救市计划必将导致财政赤字急剧扩大，1月7日美国国会预算局发布的预测报告显示， 2009年财政年度政府的财政赤字将达到1.2万亿美元，大大超出了市场当初1万亿美元的预期。美国国会预算局说，接管房地美和房利美，政府拯救金融业，将导致4000亿美元的赤字，而且政府税收会因为经济衰退而急剧下降。值得关注的是，这1.2万亿还不包括奥巴马和民主党国会正努力推出的新经济刺激计划。巨额的赤字决定了美元并不具备持续走高的条件，长期来看，美元仍将继续震荡回落。

国内方面，从央行相关公告可以看出，今年１月份到期的央行一年期票据将达到２３００亿元左右，如果把到期的三月央票和正回购计算在内，１月份央票和公开市场滚动操作将累计向市场释放资金超过５０００亿元，一季度解禁资金也将超过万亿元，巨额资金将向市场释放出大量流动性。

三、本周商品市场热点：国家收储计划及指数基金的调仓预期推动短期商品走高

1、收储方面：面对大幅跳水的商品价格，为了稳定物价，国家及地方政府出台了一系列的收储计划。其中云南省政府于上月初出台了100万吨有色金属收储计划,其资金由收储企业以产品质押等方式向银行贷解决，收储期自去年12月1日至今年12月31日。

铝：国储局已于去年12月完成收购29万吨铝。数名消息人士称在数月内国储局仍可能购买多达100万吨铝。云南省至今年年底或将收储30万吨铝。

铜：国储局尚未确定铜收储计划。一位冶炼厂消息人士去年12月称，国储局可能收储至少70万吨铜。云南省计划收储至多15万吨铜。

锌：市场传言国储局计划收储30万吨锌。云南省亦计划收储至多30吨锌。

橡胶：国储局计划从春节后开始,按市场价上浮一定幅度分批次收购海南、云南两大垦区库存的天然橡胶产品。消息人士预计收储量大约在5万吨左右。而从去年10月16日开始海南农垦就开始以每吨1.2万元保护价收购干胶产品。

糖：政府决定收储国产食糖80万吨。此外，数位消息人士称，广西省亦计划收储40万吨。

大豆：已获批收储300万吨，仍可能有更多收储计划。

玉米：计划收储3000万吨。

但是通过分析可以发现，收储在一定程度上可以暂时缓解市场的供应压力，但是并不能从根本上改变市场的供求关系，只能起到短期稳定价格的作用。

2、指数基金调仓：商品指数一般每年会按照相关品种的产量来重新调整权重，而权重的调整则意味着所有跟踪相关指数被动投资的资金必须按照指数重新调整仓位——对于权重调低的品种则意味着减仓，而权重调高的品种则意味着增仓。

本周初全球主要的商品指数基金之一——道琼斯/AIG商品指数基金（DJ-AIG）公布了其2009年商品指数的权重调整目标，权重的调整涉及到镍、铜、锌等板块，调整时间在1月9日至1月15日。其中铝的权重设定为7%，较2008年12月31日提高0.7个百分点；铜的权重设定为7.3%，较2008年12月31日上调2.8个百分点，锌的权重设定为3.1%，同比上调1个百分点；镍的权重设定为2.9%，同比上调1.3个百分点。调仓的预期使得投资者纷纷在指数基金调仓之前买入。但我们也应该看到指数基金调整权重对市场的影响其也是短期的，如果指数基金的总规模没有增加的话，调整权重的买盘将在调整结束后枯竭。 

   从分析可以看出，支撑本周市场走高的因素都是短期的，并不具备长期可持续性，后市若没有更多的利好支撑，市场可能将面临较大的压力。

   综上所述，短期市场在众多利好的推动下仍有进一步反弹动能，但支撑价格反弹的因素都不具备可持续性，后市若没有更多的利好支撑，市场可能将面临较大的压力。长期来看市场或将呈现低位宽幅震荡格局。

                                           良时期货研究中心  吴友灿

                                                    2009年1月9日