| 来源： |
东方早报 |
发布时间： |
2008年03月17日 07:47 |
作者： |
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1美国信贷危机正演化为全球纸币体系
与商品和服务定价关系的体系性重构
刻画无盐，唐突西子。笔者认为，目前美国次贷危机的实质已经演化为自1971年8月15日美元与黄金脱钩的37年以来，整个美元纸币体系的最大危机。这个危机调整的机制是正在以美联储作为最后贷款人的身份不断注资、不断减息、不断透支全球经济的未来力量而强力支撑并赢缩转化的，这既是美国金融机构破产的道德保障，也必将演化为全球纸币体系与商品和服务定价关系的体系性重构。
这一重构目前有三个主要现象：
其一，它表现在商品市场上就是油价已经过“百美元”﹙已过110美元/桶﹚，金价已经过“千美元”﹙已过1000美元/盎司﹚，铜价正在奔“万美元”﹙已达8440美元/吨﹚，需求预期的错动正导致全球大宗资源性产品凝聚成近百年来最大的资源性商品的泡沫，并开始对美元体系进行反抗、背叛和趁火打劫。
其二，它表现在货币市场上就是日元已经跌破百元﹙美元兑日元曾跌至98.87的12年半新低﹚，而且倘若日本不及时补救，日元很可能上升挑战1995年的高位，1美元兑79.75日元；欧元已经高估三成，3月中旬欧元兑美元已上升至欧元创币以来的新高，1欧元兑1.56881美元。而且倘若欧洲不及时减息和沽出欧元平抑市场，欧元很可能将上升挑战1欧元兑1.8美元的历史高位；此外，根据中国人民银行授权中国外汇交易中心公布的结果，2008年3月14日银行间外汇市场美元对人民币汇率的中间价为：1美元对人民币7.0882元，这也是人民币汇改以来的最高升幅。2008年内以来人民币就已升值近3%，而自汇率改革以来的累计升幅已达到了15%左右。在2008年的前100天内，中国的美元储备的国际购买力至少已经下降了300亿美元以上，仅此即已相当于2008年中央财政用于教育投入1562亿元的一倍半以上，相当于2008年中央财政用于廉租住房制度建设资金68亿元的近30倍，中国外汇储备正在国际汇率的游戏中承受三灾八难。美元纸币体系的危机打乱了全球主要经济区本位币欧元、人民币、日元、英镑等与主要商品和服务的定价关系，也必将挑战他们的经济增长能力和通胀水平。其三，它表现在美国的金融市场上就是美国的金融机构正不断出现存亡危机，世界上最大的花旗银行已在不到6个月内蒸发了1000多亿美元的市值，这个全球最大的百年老店一分为几的重组方案正在讨论之中，解体或彻底重组只是时间问题了，众多的美国巨无霸的投资银行和对冲基金崩盘重组也为期不远了。全球金融业将进入重新洗牌、流动性重组和大型商品投资对冲的前沿。
笔者认为，这一重构的本质就是在没有一个世界货币之前，在人民币没有成为国际货币本位币之前，拥有全球货币本位币的美国和拥有全球最大宗资源性商品进口能力和长期需求的中国之间，需要重构以美元为基础的世界主要纸币体系与全球商品和服务价格体系的定价机制和定价体系的关系。这将是全球化以来中美欧日四大主要国际经济区对于全球商品和服务的定价机制和定价体系的最大一次联合改革，也是中美两国全球分工地位的最大一次智慧互动。对于中国而言，这既是巨大的全球化的冲击，不同以往的民族解放和亚洲金融危机，也是千载难逢的以自己的力量翻转世界商品价格的独特机遇。
2打击全球大宗商品大幅涨潮的中国整体大战略
美国是一个消费大国、虚拟经济强国，它已经以美元掌握了全球主要商品的定价权力和不同的定价体系；而中国是一个生产大国、投资大国，它处于出口产品的价格和进口的资源性产品都受制于国际市场左右的状态。依存度高是国家的一种资源安全的危机，调整这种依存度则是对全球资源市场的反作用危机。需求是实体经济的核心，也是虚拟经济的指针。需求是增长的前提，增长是一个生产大国维持的主要核心，它带动中国经济的高速运转，同时也拉动世界经济的进步。
中国经济目前同时遇到了内外两大挑战，也即外部的资源性大宗商品价格的上涨和国内居高不下的通胀。据中国商业部部长陈德铭介绍，今年2月份中国进口的原油、成品油、铁矿石、大豆、食用油五种最主要商品的价格最低上涨60﹪，这是中国输入型通胀的重要致因。为此，中国要发展就要治理输入型通胀，而且应该先行通过全球管理和全球分工治理输入型通胀，对此大体有四条道路：其一，放缓经济增长速度，减少对外需求。其二，维持经济增长速度，以大幅提高整个社会的收入和实现国民收入再分配以应对通胀。其三，以“内生资源”的生产替代进口，打击全球主要商品的现货和期货价格。其四，将部分产业转移到全球，重建中国的国际分工，实现外产外销的战略调整。
笔者估计，倘若实现以内需生产为主，辅之以减少进口，提高收入，产业的全球转移的诸项战略改变，中国至少可以维持5年以“内生资源”的生产替代进口的运转。其中2007年我国共进口原油1.6亿吨，可以加速国内生产替代，减少进口5000万-9000万吨；2007年我国共进口铜矿砂451.7万吨，2008年开始即可以国产替代减少进口50万-100万吨；2007年我国共进口铁矿砂3.8亿吨，2008年即可以国产替代减少进口8000万-12000万吨；2007年我国共进口食用植物油855万吨，2008年即可以国产替代减少进口200万吨，其他大宗资源商品也可以国产替代的方式大规模减少进口。与此同时配以生产基地的国际大转移，中国大宗资源性产品的进口将得到纪律约束。
这对全球商品体系的影响至少可以包括五个方面：其一，它将明确改变全球大宗商品体系的预期和预期利益的分配；其二，它需要扩大中国的内需生产，提高中国的固定资产投资，保持中国国际和国内投资者的稳定，但是环境方面需要支付一些代价；其三，它将改变全球大宗商品的现货价格，并可能使部分商品的生产出现产能过剩，全球大宗商品的生产商可能需要新的融资和债务重组；其四，它将改变全球大宗商品的期货价格和定价机制，欧元和人民币将成为新的全球大宗商品的交易或定价货币；其五，它可能打击国际基金对已有的全球大宗商品的直接投资，大宗商品生产商的股票估值必将有所调整。
这是一个需要中国主动进攻的整体战略；这是一个需要转变中国传统贸易思维的战略；这是一个需要虚实结合的战略；它将使我们重估中国外汇储备的价值并良好的使用它；它将全面推进官民结合的海外投资和并购大潮。诚如明朝大学问家王廷相所言，“事物之实核于见，”“事理之精契于思”，“事机之妙得于行”。
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