无法通过风控评级，不能纳入投资组合

　　证券时报记者 李湉湉

　　债市不景气，部分钢铁债大跌之下显现出投资价值，回售年化收益率已达到15%。但是，“业绩不佳、过剩产能”的标签仍然让其无法通过风控评级进入组合，也让本欲抄底的债券基金经理望而兴叹。

　　数据显示，11南钢债从去年底的94元附近一路重挫，到1月10日价格仅为77.48元；其后价格有所反弹，目前价格为84.80元。10重钢债价格一直稳定在97元附近，去年12月12日开始价格掉头向下，1月21日跌至86元，最近几个交易日价格有所反弹，上周五价格为89元。此外，11鞍钢债、11新钢债走势与上述产品类似。

　　北京一家大型基金公司债券基金经理说，尽管遭到评级下调且业绩不佳，但有些钢铁债的信用风险是很小的。他举例说，南钢债和重钢债的发债主体都是国企，南钢债的担保方是复兴高科技集团，重钢债的担保方是全国资的渝富集团，这样的品种价格跌下来很有投资价值，粗略计算，南钢债和重钢债价格最低时的年化回售收益有15%左右。“没办法，看好也买不到，研究员对钢铁债的评级通不过，钢铁债不能进入我的投资组合。”他说。

　　有基金公司钢铁行业研究员表示，亏损、业绩下滑和产能过剩使得基金从谨慎性原则出发放弃钢铁债。不过，从其自身生产和经营状况和担保来判断，钢铁债在偿还债券本金和利息上不会出现问题。

　　上海一家中型基金公司债券基金经理认为，债基对钢铁债望而兴叹是基金的定价出了问题，背后的根本原因是“不求有功、但求无过”的思路。“基金只想赚取管理费，免责可能比收益更重要，所以即使投资价值显现，基金还是不太敢碰钢铁行业。”上述基金经理说。

　　就在债券基金感叹不能下手的同时，保险资金在大笔买入，这也是钢铁债小幅反弹的原因。“应该是保险资金所为，他们没有日常赎回压力，不为流动性因素所扰，只要持有到期就可获得超过10%的收益。”深圳一家基金公司固定收益人士说。