《股市动态分析》基金研究中心

　　今年以来，以创业板为代表的中小盘股行情令人瞠目结舌。而在其中，公募基金起到了推波助澜的作用。一些中小型基金公司热衷于炒作小盘股，尽管短期或许取得了不错的账面收益，但潜在的风险，投资者却不可不防范。其中，华商基金就是最为典型的一家公司。

　　数据显示，截至2013年6月30日，华商基金重仓股合计持股市值占公司流通股比例最高的20家公司中，有11家是中小板和创业板公司。

　　案例1：押宝金马集团  私有化退市曲终人散

　　截至6月末，华商基金重仓持有金马集团4427.84万股，占金马集团流通股本21.2%。

　　8月14日，金马集团已经完成私有化退市，这笔投资宣告曲终人散。或许华商基金本身的投资逻辑就在于投机金马集团私有化的机会，但华商基金介入较早，持股时间较长且不断增仓，整体来看华商基金在金马集团的投资中并未取得明显收益。

　　案例2：轻度控盘聚龙股份、亚盛集团

　　除了金马集团外，华商基金重仓持有聚龙股份1260万股，占该股流通股本的12.15%。华商领先、华商盛世、华商策略分别位列第二、三、六大流通股东，基本实现了对该股的轻度控盘。二级市场上，聚龙股份今年以来涨幅为43.90%，并且是在2012年上涨92.70%的基础上实现的——尽管该股已经高达近90倍的动态市盈率。

　　另一个被华商基金轻度控盘的股票是亚盛集团。这家基本面并无亮点的公司却被华商基金旗下多只产品合计持有1.84亿股，持股数量远远超过其他流通股东。值得注意的是，亚盛集团是一家甘肃的上市公司，而华商基金大股东华龙证券则是一家甘肃的券商。二者有无微妙的联系，我们不得而知，但此前，华商基金也曾经重仓持有另一家甘肃上市公司——莫高股份。业内人士指出，如果亚盛集团后期资本动向有华龙证券参与，则华商基金难逃内幕交易之嫌。

　　业内人士指出，从上述两只股票来看，华商基金投资风格较为激进，虽然不能定性为“坐庄”，但却存在控盘运作的嫌疑。类似的股票还有东方财富、朗玛信息等。

　　案例3：与两私募联手运作七星电子、传化股份

　　我们注意到，华商基金与两只阳光私募基金同时出现在七星电子、传化股份两只股票的十大流通股东之中。其中一只产品为云南信托旗下的中国龙，而华商基金总经理王锋就曾任职于云南信托，此中或许存在着微妙的联系。

　　2013年一季度，华商动态、华商领先、华商盛世三只产品与中融国际信托有限公司－中融增强15号、云南国际信托有限公司-中国龙证券投资.瑞明集合资金信托两只阳光私募基金产品同时出现在七星电子十大流通股东之中，同期华商动态与中融国际信托有限公司－中融增强15号、云南国际信托有限公司-中国龙证券投资.瑞明集合资金信托出现在传化股份十大流通股东之中。如果说一次同时出现是巧合，两次同时出现再用巧合来解释未免牵强。

　　此外，两只阳光私募产品还曾经同时出现在三力士、上实发展等股票之中。记者推测，两个阳光私募账户背后的管理人可能是同一人或机构。

　　是否涉嫌利益输送？

　　对于华商基金豪赌小盘股的行为，业内人士存在不同的看法。有研究人士认为，这在一定程度上反映了基金公司的投资风格。投资者可以质疑或者不认可其风格，但只要持股没有超过上限，便不能认定违规。不过，对于华商基金与同一阳光私募多次同时出现在小盘股十大流通股东之中，如否涉嫌利益输送行为，则需要监管部门对其具体操作进行调查才能够得出结论。

　　表1：华商基金重仓股占上市公司流通股比例最高的20只股票

　　（截至2013年6月30日）