今年二季度，A股市场波动较为剧烈，结构性行情十分明显，众多负面因素向市场施压，大盘股受到较大冲击，沪深300指数下跌了11.80%；而以中小板、创业板为代表的成长股，以及传媒、电子、医药等行业则持续强势，创业板指数在一季度大涨21.38%之后，二季度继续大涨16.76%，主板与创业板的两极分化达到非常极端的水平。
    在此背景下，基金经理各种情绪交织。已经披露完毕的基金二季报透露出基金经理在过去一个季度里的两极分化的投资操作细节，以及对后续究竟成长股和蓝筹股孰是孰非的分化态度。
    仓位分化
    基金二季度末仓位较一季度末整体降低不少。据Wind资讯统计，普通股票型基金和偏股混合型基金的平均持股仓位，由一季末的80.19%，降至二季末的77.33%。
    这是2010年中期以来近三年的最低水平。过去几年，基金季报仓位基本上都在80%左右，只有在2010年二季末时曾达到73.67%的低点。
    很难讲基金仓位的降低主要来自其持仓股票市值的下降抑或是基金的主动减仓，因为在二季度里，大盘股受到各种负面消息的冲击，沪深300指数下跌了11.80%，如果基金的股票配置集中于大盘权重股，则单是市值的损失也足以令基金仓位被动下降不少。
    不同基金在二季度里的仓位变化仍然出现很大的分歧，且这一次分歧比以往更大。
    上述两类主动管理式股票方向基金里，仓位最高的是富国天合稳健优选，持股市值占基金总值比达到94.20%，其一季末股票仓位亦有93.62%，操作一直比较激进。另外，申万菱信量化小盘的股票仓位亦有94.16%，较一季末的89.19%有所提升。除这两只基金外，其余股票仓位超过90%的基金还有43只。
    而仓位最低者博时回报灵活配置，则持股市值占基金总值比例仅29.16%，较其一季末的65.24%下降了36个百分点，减仓力度很大；民生加银积极成长维持了一季末的低仓位，二季末仓位仅31.50%，比一季末略减少了5个百分点。除这两只基金以外，其余基金股票仓位低于50%的还有19只。
    同一家基金公司内部的仓位分歧依然很大，尤其是规模较大、基金数量较多的大中型公司。如富国基金旗下既有仓位超过90%的富国天合稳健优选，亦有仓位仅64.72%的富国天成红利；上投摩根新兴动力二季末仓位高达93.58%，而其同门兄弟上投摩根双核平衡仓位则仅67.70%。
    持仓结构决定业绩
    但在二季度的市场上，仓位并不能决定业绩。二季度市场波动较为剧烈，结构性行情十分明显，在沪深300指数下跌的同时，代表经济转型方向和经济结构变化趋势的新兴行业迎来了一大波行情，创业板指数继续大涨。因此基金资产具体配置于哪些行业板块，才是影响业绩的关键因素。
    数据显示，二季报重配金融板块的基金，季度净值增长率几乎均为负数，仅个别基金勉强获得正收益。其中，亏损较多的南方隆元产业主题、交银主题优选、长信金利趋势等，均是被金融股拖累的典型。
    此外，重配采矿业等资源类板块的基金，亦业绩较差。包括易方达资源行业、华宝兴业资源优选，对采矿业板块的配置比例都超过50%，而二季度净值则分别亏损20.98%和23.31%。
    相反，对信息技术板块配置较高的基金，则在二季度受益不少。如银河主题策略、景顺长城内需增长、长盛电子信息产业等基金，对这个板块的配置比例都高达30%左右，二季度净值增长率也都超过10%。
    市场风格之争未停
    市场的结构化行情已经演绎了很长一段时间，从春节前后，市场对成长股就产生了巨大的分歧。
    这样的分歧过去几年来一直存在，但在今年，创业板上半年连续上涨38%，且目前依然风头不减，权重股则涨几日跌几日，宽幅震荡，“成长派”和“蓝筹派”的分歧也较过去更大。
    博时主题行业基金经理邓晓峰在季报中称，市场上“广泛共识”的逻辑是，经济转型导致GDP增速下降、企业盈利下降，所以大公司没有机会，应该炒创业板公司，但现实情况是，2013年GDP增速的下降与企业盈利恢复增长共存，因此该逻辑推导的链条是断裂的，GDP增速下台阶与企业盈利增长并不矛盾。从蓝筹股估值水平上看，现有的价格水平说明市场认为经济崩溃就在眼前。只要“市场共识”中的危机没有发生，市场终将产生修正。
    鹏华动力增长基金经理黄鑫也认为，市场走势基本反映了经济层面的现状，但在对经济前景悲观的同时，市场对于经济转型和新兴产业的期望也过于乐观，中小市值股票的泡沫化趋势明显。在当前阶段，中等市值的优质成长股可能是比大盘蓝筹股和小市值股票更好的选择。