整个券商行业基金分仓同比大幅下滑的同时，依然有公司佣金逆市“飞扬”。这一现象背后，却是各家券商不同的增长理由。
　　Wind资讯数据显示，包括诸多外资在内，340家获得基金佣金分仓的机构中，有58家机构获得的分仓较去年同期有了一定幅度的增长。

　　九成增长机构来自小券商
　　上述这58家机构中，超过半数的是外资机构或中资券商在香港的分公司。他们分得的主要是基金公司QDII的佣金收入，由于总盘子小，分仓基数低，这类外资机构分仓出现大幅涨跌已是常事。
　　除了外资机构外，中原、天风、万联、中信万通、天源等券商的佣金增长幅度都超过了200%，是增幅最高的内资券商。这其中，增长幅度最高的中原证券去年同期的佣金基数较小，该公司上半年只获得了60多万元的分仓佣金，但增幅却超过40倍；其余几家券商的分仓收入超过200万元，而天源证券的分仓收入达到了500万元。虽然与大型券商相比，500万元的金额并不高，但天源证券2011年度经纪业务总收入才8000多万元。
　　值得注意的是，上述这几家券商要么没有研究所业务，要么研究所名声不显。业内人士分析，这些券商获得分仓主要是依靠基金销售，从佣金的来源分布看，他们服务的客户较为分散。
　　上述58家券商中，约50%为外资机构，40%的为分仓收入占比不到1%、依靠基金销售获得分仓佣金的小型券商。基金销售对于这些券商而言是“快速增长”的一条路径，但基金公司对券商销售渠道的佣金回馈也极不稳定。在券商佣金分仓同比下滑最快的机构中，这类“销售制胜”的券商占据了大部分市场。

　　大券商增长背后
　　在分仓市场占比超过1%的大中型券商中，只有民生、方正、华泰证券、银河证券、宏源证券和中信建投证券的佣金收入同比出现了上升。
　　其中，民生证券延续了去年的强势，今年上半年共获得了3443.17万元的佣金收入，同比上涨125%。去年全年，民生证券佣金同比增长超过167%。
　　银河证券的增长则和民生证券类似。与之不同的是，银河证券经纪业务本身历来实力雄厚，在基金的佣金分仓中一直占有一席之地。而在经历了研究所人事变动之后，银河证券研究所也开始发力，曾斥巨资四处挖来“明星”分析师和销售人员，投入了大量的成本。今年上半年，银河证券分仓佣金收入达到了1亿元，同比增长近40%。这已是银河证券分仓连续第二年增长，2011年银河证券佣金收入的增幅为12%。
　　华泰证券的佣金增长则是以华泰联合证券佣金大幅下滑作为代价。华泰证券是华泰联合证券的股东，今年上半年，两家券商的研究所宣布整合，华泰联合证券研究所被并入华泰证券，由此导致华泰联合证券大批分析师离职，此外，华泰联合证券名下的一些营业部也被划入华泰证券。整合的结果是：华泰证券获得3400万元的分仓收入，同比上升58.51%，但华泰联合证券的分仓收入却下滑至2626万元，降幅达到75.80%。两家券商总的佣金收入则出现同比下滑。
　　除了券商销售基金以及研究所的兴衰之外，一些旗下拥有基金公司的券商也获得了子公司的“回馈”。譬如，财通证券佣金大幅增长的主要原因是旗下的财通基金成立并开始产生交易佣金，而海富通基金对海通证券的回馈也较为“大方”，海通证券该项收入同比增长了三成。更为典型的是华龙证券，2011年华龙证券从多家基金公司处获得了佣金分仓，但到了今年上半年，华龙证券的所有佣金收入都来自子公司华商基金。