基金二季报披露大幕拉开，在首批亮相的２５９只基金中，开放式股票型基金到６月底的平均仓位为８７．１６％，较一季末有所上升，并处于历史较高水平。同步上升的，是基金经理对下半年市场的信心。但在通胀高企、需求回落的背景下，这种信心仍然建立在相对谨慎的基调上。

　　股票仓位较高
　　根据天相投顾对首批登场的１６家基金公司旗下２５９只基金二季报的统计，其中的开放式股票型基金二季度平均仓位为８７．１６％，仍处于历史较高水平；开放式混合型基金二季度平均仓位为７５．９３％，较一季度增加１．１个百分点。
　　实际上，本轮反弹行情从６月２１日启动以来，上证综指的上涨幅度超过了８％。大部分偏股型基金正是凭着高仓位快速收复失地。在本轮反弹行情中净值增长超过了１６％的泰信优质生活基金的基金经理刘强向记者表示：“从２０１０年一季度开始，泰信优质生活基金始终保持较高的仓位，基金的高仓位配置，虽然增加了风险但同时也为市场行情好转下的‘反击战’做好了充分准备。”

　　抗通胀布局成潮流
　　在股票仓位普遍较高的情况下，决定胜负的关键在于结构。
　　二季度市场整体呈现调整格局，步步攀高的通胀压力成为影响市场运行的主旋律。毛利率高的行业如上游的能源和建材、下游的品牌消费品，由于它们受通胀影响小，股价表现出色。一些成功在抗通胀主题上进行投资布局的基金，二季度显得游刃有余。
　　广发聚丰的基金经理易阳方就表示，该基金在结构的调整上，降低通胀受害的中游制造业比重，增持了上游煤炭、建材，下游食品饮料等配置。显然，正是这种结构调整给基金带来了一定的超额收益。

　　下半年市场相对乐观
　　由于预期通胀已过高点，紧缩性政策再度加码的可能性不大，大部分基金经理在二季报中对下半年的市场表达了相对乐观的判断。
　　大成基金判断三季度更多的是前期政策效果的观察期。而我国经济在经过二季度的大幅向下修正以后，经济增长最差的时点应该已经过去，未来有望探底回升，重新回到正常的增长速度。
　　但由于货币政策短期内还难以转向，需求回落的态势仍在持续，新的经济增长点还在酝酿之中，基金经理们的乐观也表达得较有节制。博时精选股票的基金经理在二季报中表示，预计下半年通胀将逐步回落，经济软着陆是大概率事件。“我们将耐心等待通胀拐点和政策转向的确认信号，择机增加组合的仓位。”
　　可以看到，当政策可能进入观察等待期的时候，一些基金经理也选择了观望与伺机而动。

　　捕捉结构性机会
　　回望近期市场，当逼空式行情基本快速完成市场的技术性修复时，未来趋势将会如何发展？
　　仔细研读首批基金的二季报可以感觉到，机构投资者的心态更像是绳索松动后所喘的那一口气，而不是真正乐观的彻底转向。“三季度还难以看到趋势性上涨的机会。”这是大部分基金经理在二季报中表露出来的态度。把握市场的结构性机会，可能更容易为大多数基金经理所认同。
　　博时精选股票提出，择机增加组合的仓位，并进一步增持地产、汽车等早周期品种。
　　泰信优质生活基金则认为，去年涨幅可观的ＴＭＴ（电信、媒体和技术）行业以及新兴产业和医药行业今年以来跌幅都很大，这是把脏水和孩子一起抛弃的行为。该基金仍主张重点把握经济转型所带来的战略性机遇，充分利用国家政策导向信息，中长期战略配置这些行业。
　　大成基金则认为，经济数据和中报行情的支持是推动近段时间一波反弹的主要动力。行业配置上关注三个方面：一是受益于保障房建设的工程机械和水泥等行业，二是受益于产业结构调整的消费和新兴产业，三是长期看好资源品的投资价值。

　　华夏王亚伟：增加成长股配置
　　华夏基金旗下２５只基金的二季报昨日亮相，王亚伟在二季报中表示，未来通胀有望见顶回落，货币政策继续大幅收紧的可能性不大，股市进一步下跌的空间有限。部分股票经过前期调整后，长期投资价值逐步显现。他在二季度中减持了防御性股票，增加了对成长性股票的配置。
　　作为历经牛熊屹立不倒的“最牛基金经理”，王亚伟在市场上具有风向标般的旗帜作用。到６月末，他旗下的两只基金仍保持了较高的股票仓位，其中，华夏大盘精选的股票仓位为８７．３２％，华夏策略精选的股票仓位为７５．８７％，均较一季末的９１．０４％、７６．７２％略有下降。
　　变化主要体现在组合品种的结构性调整上。王亚伟在华夏大盘的二季报中表示：“减持了防御性股票，增加了对成长性股票的配置。”在华夏策略的前十大重仓股中可以看到，与一季报相比，有６只个股保持不变，有４只个股的持仓量已跌出前十大，包括交通银行、光正钢构、ＳＴ山焦、深天健，新增的４只为广电网络、中国联通、美尔雅、葛洲坝。
　　最引人注目的是，到二季末，华夏策略基金里整个金融保险业已一股不剩。同时，华夏大盘的金融保险业占比也从一季度的１０．４６％，降至二季度的２．８９％。王亚伟看淡金融的态度不言自明。