海通基金研究中心 吴先兴 陈瑶
根据彭博2010年12月13日至2010年12月24日期间（以下称为“本期”）的数据，我们估算QFII A股基金的股票仓位，对比2010年11月29日至2010年12月10日期间（以下称“上期”）的测算数据，我们发现，投资中国A股的QFII基金股票仓位的简单平均从上期的89.16%降至本期的83.70%，减少了5.46个百分点。
QFII A股基金主动降低仓位。测算数据显示，本期市场上QFII A股基金仓位普遍降低。基金仓位缩水可能有两方面因素：一是股票市值下跌，二是基金公司主动减仓。
考察沪深300涨跌幅情况，本期沪深300指数较上期平均上涨1.99%。考虑到股票市值的上涨会被动提升股票仓位。假设在估算期间QFII A股基金持股不动，依据沪深300指数涨幅，可以推算本期QFII A股基金仓位应为89.35%，被动增仓0.19%，而目前QFII A股基金的仓位是83.70%，说明基金进行了主动减仓，幅度达到5.65%。
日兴、大马领衔QFII A股基金管理机构减仓。为保证可比性，我们仅对比本期和上期均测算仓位的10只投资中国A股的QFII基金。分析管理QFII A股基金机构仓位数据，本期日兴资产管理公司减仓幅度较大，为8.57%；大马资产管理公司减仓6.03%，位居其次；德盛安联及景顺资产管理公司减仓幅度较小，整体仓位仍维持在中高水平；JF小幅减仓1.85%；增仓方面，仅摩根士丹利小幅增仓3.46%。主动增减仓方面，日兴及大马投资主动减仓幅度较大，超过5%，而摩根斯丹利主动小幅增仓，增幅为3.24%。
非周期类资产占比有所降低，但仍是配置重点。测算数据显示，本期QFII A股基金对非周期类股票资产配置比重平均为55.67%，较上期减少8.54个百分点；而周期类股票配置比重本期平均32.13%，较上期增加了7.36个百分点。
具体来看，本期JF、德盛安联及景顺资产管理减周期且增持非周期类资产，日兴、大马投资及摩根斯坦利增持周期而减持非周期。分析QFII资产配置情况，本期非周期类指数下跌1.02%，而QFII A股基金管理机构整体对非周期类资产进行一定幅度减持，但整体上看，目前非周期类资产仍是QFII A股基金配置重点。
