东航金融 李茜

　　第二轮新股发行改革后，网下机构配售也实行摇号，这样单个机构如果中签，获配数量会大幅增加，获配的规模基本在千万以上，而目前债券基金的规模为几十亿甚至几亿，如果新股上市首日涨幅巨大，对债券基金的净值影响会很大。

　　以11月23日上市的三只新股——涪陵榨菜（002507）、天广消防（002509）和老板电器（002508）为例，三只新股上市首日分别上涨191.64%、101.58%和63.17%。国联安信心增益债券基金获配了100万股涪陵榨菜和80万股老板电器，以23日这两只股票的涨幅计算，这两只新股23日给国联安信心增益债券基金贡献了3893.8万元的收益，23日国联安信心增益债券基金净值逆市上涨了1.75%。另一只债券基金广发增强债券基金获配了100万股涪陵榨菜，以23日涪陵榨菜的涨幅计算，该新股为广发增强债券基金贡献了2681万元收益，23日广发增强债券净值逆市上涨了2.02%。另一只债券基金长盛积极配置债券基金获配了100万股天广消防，以23日天广消防的涨幅计算，天广消防为该基金贡献了2051万元，长盛积极配置逆势上涨了1.11%，而债券基金平均下跌了0.23%，三只债券基金远远跑赢同行。

　　由于新股第二轮改革后对部分债券基金净值影响大，投资者可以利用这一机会进行套利。首先，投资者要选出即将上市的比较看好的新股，判断这只新股上市首日的涨幅比较大，然后查出这只新股获配的债券基金，接着还要看获配的债券基金规模是否过大，如果规模过大，即使新股上市首日涨幅巨大，对它的净值影响也不大。如果规模比较小或适中，投资者可以在这只新股上市之日前申购债券基金，然后在这只新股上市当天赎回这只债券基金，这样就可以获得一个套利收益，比如在上面的三只债券基金的例子中，如果在三只新股上市前申购这三只债基，在上市当天赎回，基本可以获得1%-2%的套利收益。

　　当然，这样做也不是完全没有风险，主要风险有：1）上市当天若股市大跌，新股表现不佳，这样套利就会基本没有收益甚至有亏损。2）大量资金突然涌入套利，致使债基规模大增，摊薄套利收益的风险。3）债基提前暂停申购。