| 来源： |
投资者报 |
发布时间： |
2010年11月01日 10:43 |
作者： |
黄凤清 |
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《投资者报》分析员 黄凤清
随着上市公司三季报的披露，机构在二级市场上的投资路径逐渐清晰起来。
经过漫长的寒冬后，A股终于在7月初迎来了暖意。在这轮反弹中，机构（包括保险资金、社保基金、券商、QFII四大类，下同）整体上保持了今年以来的作风，继续增持。
但是，各家机构的行为会保持一致吗？当然不是。
截至10月27日，共有1231家上市公司披露了三季度前十大流通股东情况。从中可以看到，各机构在市场风云变幻之间进行了调仓换股。
虽然四大类机构纷纷加仓，但不同的机构对板块的偏好有所不同，机构在多个板块上的操作针锋相对。在23个申万一级行业板块中，只有金融一个板块得到四类机构的集体增持。四季度表现突出的有色金属板块，社保和QFII两类机构踏空。
机构看好的个股给后市带来了机会。《投资者报》数据研究部发现，三季度得到机构大幅增持的个股，部分个股四季度依然存在较大的上涨空间。
基金作为市场的一大重要机构，其增减仓情况在基金版作详细分解，因此并未包含在本文的分析之内。
机构持续增持10板块
不断增持，这是机构今年以来的操作风格。
《投资者报》数据研究部将机构在前十大流通股东中新进股票统计为机构增持，消失的列入为减持。部分机构增持的股数来自于解禁，考虑到这类流通股也会对后市产生影响，因此在统计中没有将其剔除。虽然上半年A股市场的表现并不理想，但机构从一季度起便持续加仓；从已发布三季报看，四类机构整体第一、第二季度分别加仓1.8亿股、11.6亿股；截至三季度末，四类机构共持股57.5亿股，与第二季度末相比增加了超过9亿股。如果与2009年底相比，增持数量接近23亿股。
虽然机构整体维持了增仓的基调，但并非在一条道上走到黑，而是根据市场情况行业轮动操作，每一季度都会进行调仓换股。
一季度四类机构持股数量最多的前三大板块是房地产、化工以及交运设备；到二季度末，第一大板块依然是房地产，第二、第三大板块则变成机械设备、化工；第三季度再次发生变化，持股数量最大的前三大板块分别为金融、房地产、机械设备。
从增减仓的角度，可以更清晰地看到机构投资路线的改变。在23个申万一级行业板块（下同）中，三季度机构整体增持了19个板块，增持数量最多的是金融板块，接近5.5亿股；其次是交运设备板块，增持近0.9亿股；增持机械设备的数量接近0.8亿股，位列第3。
受调控政策困扰的房地产板块成为机构主要抛弃的对象，三季度机构减持该板块的数量超过了1.3亿股。除此之外，公用事业、电子元器件、建筑建材3个板块也均遭到减持。
如果将研究周期延长，《投资者报》数据研究部发现，有10个板块得到机构的持续看好，连续3个季度得到增持。这些板块分别是交运设备、机械设备、信息服务、轻工制造、交通运输、采掘、农林牧渔、纺织服装、食品饮料以及信息设备。其中，机械设备连续3个季度均进入增持数量前五位，今年以来的增持数量近2.5亿股，仅次于金融板块。
三类机构3个季度连续增仓
虽然四大类机构均在三季度进行了增持，但从连续3个季度的情况来看，只有三类机构持续增仓。
保险资金无疑是机构中的重要角色。在四大类机构中，三季度增持数量最多的机构是保险，出现在254只个股的前十大流通股东中，共增持近4亿股。
券商出现在177只个股的前十大流通股东中，持股数量超过10亿股，增持超过3.4亿股。
社保基金和QFII也在三季度实行了增持，增持数量分别为1.72亿股和0.31亿股。
从今年以来的数据来看，机构的看法同样存在分歧。连续3个季度增持的机构只有QFII、社保和券商。保险资金在一季度进行了减持，自二季度起才转向增仓。
券商QFII分歧最大
机构之间的分歧还体现在板块和个股的选择上，操作方向一致的板块并不多。能得到四大类机构的集体增持只有金融一个板块；能得到三类机构共同增持的板块有10个，分别是机械设备、交运设备、家用电器、交通运输、医药生物、轻工制造、化工、纺织服装、信息设备以及餐饮旅游。
公用事业则遭到三类机构的减持，仅社保进行了增仓。房地产板块也仅有券商这一类机构增仓。
在四类机构中，券商和QFII在板块选择上的分歧最大。
虽然他们均在三季度进行了增仓，但在具体板块的增减上却大相径庭，二者操作方向相反的板块共有17个。在券商增持的15个板块中，QFII仅增持了4个，而券商减持的8个板块中，QFII却增持了6个。
从具体的行业来看更为直观。三季度QFII减持量最大的板块是房地产，截至10月27日共计减持超过2.2亿股。但该板块却被券商看作“香饽饽”，成为券商增持最多的第二大板块，共增持超过1亿股。类似的还有交运设备板块，QFII减持该板块超过375万股，但板块成为券商增持最多的第三大板块。
QFII青睐的板块，券商也多看不上眼。在QFII增持数量最大的前5个板块中，券商只增持了金融和家用电器两个板块，机械设备、商业贸易和黑色金属这3个板块则遭到券商的减持。
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