| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2010年08月24日 08:33 |
作者： |
吴晓婧 |
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⊙记者 吴晓婧 ○编辑 梁伟
上周市场反弹力度明显加大，各行业、板块呈现普涨局面。值得注意的是，市场大涨中，基金整体却呈现主动减仓趋势。高抛低吸，波段操作渐成公募基金主流投资策略。对于未来市场的关注热点，基金则纠结于周期行业和非周期性消费股。
高抛低吸
“卖方机构研究实力越发增强，各基金公司投研架构也越发完善，想要通过精选个股获取阿尔法收益也越发困难，在震荡市中，我们开始倾向于做大类资产配置以及加大波段操作。”上海一合资基金公司副总对记者表示。
深圳一家基金公司投资总监透露，周期性股票的估值修复行情已经进行了一段时间，接下来会迎来中小板、创业板股票的解禁大潮，区间震荡应该是大概率事件，近期正在减持一些估值相对较高的股票，仓位有一定程度下移。
据中国银河证券基金研究中心测算，8月13日至8月19日期间，基金仓位出现了轻微上升，但剔除基金持有股票市值变动对仓位的影响后，期间基金整体呈主动减仓趋势，其中股票型基金主动减仓0.9％，偏股型基金主动减仓0.3％，平衡型基金主动减仓0.5％。
从基金公司的仓位策略来看，则出现了较大分化。测算结构显示，之前前两周主动增仓的基金公司约占总体的2/3，但上周各基金管理公司的仓位变动出现了分化，主动增仓的基金公司占比下降到1/3，国海富兰克林、泰信、海富通、鹏华和嘉实等近40家基金公司出现了主动减仓，而主动增仓显著的公司仅有22家。
银河证券认为，大部分基金都在通过反向调整了来再平衡组合配置，这无疑是市场均衡的突出表现，一旦市场出现大的波动，基金均保持了“高抛低吸”的反向调整策略，这是投资者值得关注的信号。若市场再度出现大幅上涨，基金可能会继续通过主动减仓进行组合的再平衡，反之亦然。
“周期”PK“非周期”
在机构前所未有的一致看好中，大消费概念个股正全面崛起。显然，经济结构转型带来的消费市场巨大增长空间，成为机构青睐大消费概念最重要的因素。不过，随着基金大规模超配大消费类个股，个别基金经理已经表示出些许担忧。
南方基金投资总监邱国鹭表示，虽然中国未来的消费高增长是可持续的，但很多消费医药股票的高估值已经很大程度上反映了这种乐观的预期。中期策略会上，消费医药会场上人满为患，而工程机械等投资品的会场门可罗雀，这一般都是较为可靠的反向指标。“我们研究了各基金的中报，发现基金整体上超配食品饮料、医药和零售等大消费行业将近三倍。一旦市场风格变为周期性行业领涨，基金从大消费中撤退就会引发‘践踏’事件，特别是那些流动性不好的品种。医药股6月份的暴跌也很好地说明了这个问题。与大消费相比，更看好高端制造业。”
在银河证券看来，基金近两周出现了对金融地产行业的持续增持，这也许是市场出现结构性变化的信号。国联安双禧基金经理黄欣认为，未来市场应该是处于钟摆式波动，反弹行情还能持续，银行股有望成为中流砥柱。
不过，博时精选基金经理余洋认为，下半年A股市场会在保增长和调结构的政策博弈中艰难前行。预计未来政策的主基调仍将是调结构。周期性股票未来主要的投资机会将来自于超卖后的估值修复，目前看来在经过7月份的快速上涨后，其估值水平已经不像6月底那么有吸引力。而非周期性消费股在未来调结构的大趋势下可能具有更长期的投资机会。
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