股指重回一年前，一切浮躁显得微不足道。经过600点大跌之后，A股在2500点能否峰回路转？政策紧缩没有结束之前，市场是反弹，还是反转？基金经理内心免不了有颇多迷茫和无奈。
面对越来越复杂的投资环境，越来越弱势的市场话语权，市场在2500点已展开寻底之旅，分歧中的基金经理情绪上或见乐观，但实际操作中却未必自信。如果大手笔前瞻性布局，担心政策利空打压被套，调仓又要面对结构性行情的挑战，基金该走向何方？
基金“寻底”
悲观预期不断放大时，A股峰回路转。
5月21日是股指期货5月主力合约顺利交割之日，上证指数跳低开盘创下本轮下跌新低点之后，突然强势上攻最终收复2500点心理关口。上周市场震荡扬升至2600点上方。此时，市场进入深水区，主流板块金融地产企稳，有色煤炭等大宗商品常常成为反弹前锋。一时间，2500点已成为A股短期底部的观点在市场广为流行。那么，2500点是否真的是A股市场的短期底部呢？基金又是如何看待这一问题的呢？
若要寻底，必定要寻找见底特征。一些基金经理称，对判断市场是否进入底部区域大概有四方面标准。
第一，市场估值进入熊市水平。他们认为，目前沪深300动态PE已经基本接轨2005年的1000点和2008年的1664点，对应的动态PE都是13倍。
第二，基金仓位降至熊市水平。从目前基金仓位水平来看，多数股票方向基金已减至75%一下。基金的大幅减仓，一方面表明其对后市保持较为谨慎的态度，另一方面又使得基金接下来的减仓动能逐步衰竭。
第三，金融地产有色煤炭等主流板块及新兴产业为主的强势股止跌回升，这也是筑底信号。
第四，由于担忧经济二次探底，政策再度收紧情况可能会有所减缓。
有基金公司认为，现阶段基本到了底部区域，由于调控政策尚在延续，因此还看不到系统性地上升机会，但阶段性、结构性机会已逐步闪现，这就给新基金一个较为从容地建仓机会。
“投资者对于今年刺激政策退出后，经济增长的不确定性过于担心了。事实上，在外部危机的冲击下，更衬托出中国经济的稳定安全，对于A股市场，我一直有信心。”新华基金经理崔建波告诉记者。
基于以上逻辑，2500点左右是一个阶段性底部区域，这已被一些基金经理所认同。但事实并非如此简单，矛盾和迷茫或许是基金真正的心态，对底部的认同，并不代表基金在实际操作中就会快速加仓，近期并无持续增长的成交量，似乎也表明基金的建仓速度还是缓慢的。
并不是所有基金都有目前是底部的乐观预期。另有一些基金认为，地产新政处于效果显现期，政策调控或将延续，这将大大抑制股指反弹高度。综合2007至2009年三年间限售股解禁，以及上市公司大股东和大小非增减持，目前A股市场的底部还没有真正来到。
修正自我
做投资最大的痛苦莫过于修正自己，不断作斗争，斗争的对象不是别人，正是自己。对职业投资者而言，扎实的研究功底、独到的投资眼光、雄厚的和团队之外，基金经理如同散户一样也有不可摆脱的人性特征，疯狂、恐惧、盲目和迷茫一应俱全，即使再高明的投资能手无不在坚持自己理念的同时，学会修正自己。
“今年这种市场真是没什么可说的，前面都是小盘股在涨，蓝筹股起不来，后来遭遇大跌，自己很不擅长在这种市场做投资，市场也搞不明白，自己的理解有很多偏差，所以业绩做得不好，很难有心得，不能给大家带来参考意义，应该让那些业绩做得好的基金经理讲心得。”深圳某中等规模公司的投资副总监向记者唏嘘不已。
上述基金经理的困惑只是今年公募界的一个典型代表，众多押宝低估值蓝筹股的基金经理忙活大半年，眼看着创业板和中小板所谓的新兴产业小股票如同一记绝尘，疯狂暴涨，而自己手中的蓝筹股趴着不动，随后在4月中旬开始的调整中蓝筹股又下跌20%，保守派的基金经理当初以考虑安全边际为主的投资逻辑完全被摧毁。
梳理2009年下半年基金的投资路径：第一阶段，去年下半年诸多基金经理极力鼓吹蓝筹股行情，在许多基金经理眼中金融地产不反弹，A股没有大行情，所谓的跨年度行情落空；第二阶段，今年1季度，基于长线布局经济转型的投资逻辑，基金目光投向新兴产业，私募散户借助正规军东风，大量闲散资金推升中小板和创业板暴涨；第三阶段，地产新政引发政策紧缩预期，欧债全面蔓延，A股受到经济二次探底质疑，一路狂跌600点。
“2010年赚钱不容易，能有正收益就不错了。”半年前李旭利的预测如今成真，基金越来越显得如同一个弱势群体。在今年1季度，基金没有从中小盘股上尝到甜头，反而最终在金融地产暴跌和强势股补跌中纷纷倒下，一度亏损幅度超过20%的基金比比皆是。
投资逻辑很清晰，市场喜欢不喜欢这种逻辑却是另外一回事，年初的逻辑转眼间就被现实证明成伪命题。新华基金经理崔建波向记者回忆上半年投资历程时坦言，当时做投资一个主要思路就是按照安全边际做组合，较早地重点投资融板块等低估值的品种上，很少涉及创业板为代表的所谓“新兴产业”。
崔建波表示，去年下半年以来，一直强调投资安全性的同时，却忽视了市场大众的想法，错失了适当参与主题投资的机，未来坚守投资理念的同时，灵活性需要适当提高。
