| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2009年12月24日 09:37 |
作者： |
姚小军 |
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⊙浙商证券研究所 姚小军
最近几周，尤其是11月9日以来，基金仓位调整表现出了一定的领先性。如11月9日至11月13日，基金平均仓位在当周由前一周的80.08%上升至81.01%，上升了0.92个百分点。剔除主要资产波动对基金仓位的影响，基金实际主动加仓0.71个百分点。在随后的11月16日至11月20日，上证综指上涨了120.70点或3.79%；而就在上证综指上涨时，基金平均仓位又下降了1.94个百分点，主动减仓2.47个百分点。在随后的11月23日至11月27日，上证指数也下跌了212.09点或6.41%，这种状况一直持续到上周。根据我们的最新测算结果，上周基金平均仓位上升了0.66个百分点，主动加仓1.52个百分点。本周上证综指会不会出现反弹，我们拭目以待。
基金仓位变动的领先性给我们利用基金仓位监测结果判断股票市场走势提供了一定的参考，毕竟基金作为股票市场中主要的机构投资者之一，其投资行为对股票市场走势具有一定的影响力。而且从我们的统计研究结果来看，基金整体上具有一定的择时能力。
但需要说明的是，我们在利用基金仓位变化数据判断基金真实意图乃至市场未来走势时仍需要考察多方面的数据。在判断基金仓位配置的实际意图时，需要考虑基金主动加仓情况、主动加仓的基金占基金总数的比例、仓位配置接近上下限的基金占基金总数的比例、基金主动调仓比例的分布、不同基金的仓位分布情况等。首先是基金主动加减仓有时与基金仓位的上升或下降并不一致，如股票市场大幅上涨时，基金的股票资产会相应上涨，导致基金股票仓位被动上升，而此时基金可能采取的是主动减仓策略；其次，分析主动加仓的基金占基金总数的比例可以考察不同基金的加减仓情况，因为少数基金加仓幅度较大可能会使得大部分基金即使减仓，但基金整体仍然表现为加仓格局。其他数据如基金主动调仓比例分布和不同基金的仓位分布情况等同样也可以从不同角度反映基金真实的仓位调整意图。
而在通过基金仓位调整判断主要股指涨跌时同样需要考虑多方面的因素，比如在大趋势形成的时候，基金的择时能力在主要股指波动时会表现相对突出，但在市场出现转折时基金的择时能力往往难以体现。
（编辑 姚炯）
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