从基金三季报反映出来的小幅减仓之后，在接下来的一个多月时间里，主动型股基的股票仓位出现了缓步上升的趋势。其间股指的震荡向上，也证明了基金经理们对后市的态度正在趋向积极。来自一些基金公司的最新投资策略表明，在三季度以来的持续震荡中，基金正在就四季度及明年行情进行最后的投资布局。

　　四季度基金有加仓动作

　　对于基金的动向，每个季度的定期报告是惟一准确的信息来源渠道。

　　基金的第三季报显示，公募基金的持仓比重在２００９年第三季度下降，但维持偏高水平，持股集中度出现下降，机械设备、医药、化工被较大幅度增持，金融保险、房地产被大幅减持。

　　西南证券的基金研究报告认为，第三季度股票持仓占净值的比例由第二季度的８４．４７％回落至８１．６３％，下降２．８４个百分点。分析师张刚认为，基金经理在第三季度进行了减持。

　　但是，来自基金业内的人士却认为，大家通过三季报看到的只是一个表像，三季末的减持并不代表着公募基金对后市的看淡，相反，那时的降低仓位在某种意义上是基金对于一些不确定性因素，包括经济复苏进程、企业业绩恢复、甚至“十一”长假等因素，所采取的一些临时性举措，持续在较高位置徘徊的平均仓位表示了基金对后市趋势的基本认同态度。

　　时间进入第四季度，基金的动作、市场的走势证实了这种说法的真实性。

　　根据渤海证券基金仓位监测模型，纳入统计范围的２９０只偏股型开放式基金在１１月的第一周的平均仓位为８１．１０％，比前周７６．３０％上涨４．８０％。其中股票型基金平均仓位为８５．１１％比前周上升５．１６％；混合型基金平均仓位为７６．０１％，比前周上升４．３３％。

　　分析员章辉认为，剔除指数上涨的影响，偏股型基金在这一周平均主动加仓３％。而且，五大基金公司一致选择了加仓。易方达、南方与华夏基金仓位较高，仓位均在８０％以上；嘉实与博时基金仓位较低，约为７０％。

　　来自浙商证券的分析报告也证实了这种动向。他们的基金仓位监测模型显示，３０５只偏股型开放式基金的平均仓位在１１月第一周再次大幅上升，由前一周的７７．２８％上升至８０．０９％，也是８月中旬以来基金平均仓位首次回到８０％以上的水平。即使剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响，基金整体也表现为主动增仓，主动增仓的幅度为１．９０个百分点。不过，主动增仓的基金在基金总数中的占比较前一周有所下降，仅为５８．６９％，说明基金之间的分歧有所加大。

　　主动型基金跑赢大市

　　偏股型基金的仓位变化给投资者带来怎样的启示？

　　实际上，从三季度以来，一度落后于指数基金的偏股型基金开始后程发力，显示出震荡市中主动型基金通过仓位管理、择股能力对收益带来正贡献。１０月，大批主动管理型的基金收益跑赢指数。

　　来自好买基金研究中心的报告显示，１０月，以各类型基金的平均收益而言，指数型基金最高８．３７％；股票型上涨７．８３％紧随其后；封闭式涨６．８９％；混合型涨６．７４％。

　　但是，一些行业配置占优或操作灵活的主动型基金，如银华领先策略、银华富裕主题、嘉实量化阿尔法、中邮核心优选、华宝兴业大盘精选等，当月收益都超过了１０％，超越股指。分析认为，由于汽车、医药、家电、商业等内需消费类个股月度表现继续强势，使一些以内需为主题投资的基金表现突出。

　　好买研究认为，震荡市中，主动管理型基金可以通过仓位调整，获取超额收益。而且，主动管理型基金可以通过行业配置获取超额收益。１０月基金比较看好的制造业、家用电器、采掘等行业指数大幅跑赢大盘指数。