投资者应把握交易型投资机会

　　基金已开始谨慎减持

　　从５月份的基金仓位测算数据分析，基金已经开始出现谨慎减持的迹象，端午节后股指上扬加速，但是６月５日的基金仓位测算数据显示，选择减仓的基金却占了多数，扣除被动仓位变化后，２０８只基金主动减仓幅度超过２％，其中主动减仓５％以上的基金有１５６只。而增仓２％以上基金数量仅有４６只，主动增仓超过５％的基金１７只。测算期间沪深３００指数上涨７．４１％，扣除被动增仓效应后，偏股和配置两类基金主动减仓幅度超过６％。

　　今年４月份之前，Ａ股表现仍属领涨态势，但是４月份之后外围股市表现明显超越Ａ股，特别是港股表现更可谓全球之冠。今年３月份美联储释放出流动性政策信号之后，港股市场作为离岸市场再度受到国际游资的青睐，这些热钱主要是以各类新兴市场投资基金名义募集，看好的理由是中国经济将在全球经济复苏过程中率先领航，Ｈ股基本上涵盖了能够反映中国经济因素的大型国企股，同时港股市场还具备货币流动不受限的优势，因此Ｈ股在近期的涨幅远远大于Ａ股，撬动了含Ｈ股的大型蓝筹股的回暖。

　　侧重于交易型投资机会

　　从多重因素分析，７月中上旬之前，Ａ股仍有不断冲高的机遇，但是三季度市场则有可能会出现适度回调，形成横盘整理的格局，如果今年１０月份前后中国经济“保八”的复苏征兆明朗，同时全球经济见底初现端倪，则四季度Ａ股有望再度出现持续上攻的过程，在此阶段基金或券商等机构投资者的话语权可能会再度加强。

　　在现阶段，投资者应该降低短期股指上升空间的期望值，更多地侧重于交易型投资机遇的把握，同时预留部分现金以备波段操作之需。上证综指目前估值是２３倍市盈率，而在１６６４点时是１２倍市盈率，显然短期股指的上升空间已经远远逊于底部拐点崛起时，假设２５至２８倍市盈率是短期构筑箱顶的估值顶，那么上证综指２９００点至３１００点将有可能成为冲高回落的区域。

　　投资策略

　　关注基金重仓滞涨股

　　从交易型投资机遇分析，短期热点仍将集中在资产价格领域，投资者应该密切关注国际上各类大宗商品价格的波动趋势，从中捕捉机遇。能源、有色的热点效应已经扩散，钢铁、航运、电力仍有表现机会。而国际航运指数的大幅波动又与铁矿石谈判有着密切的关系，年初以来波罗的海ＢＤＩ航运指数涨幅已近５倍，虽然铁矿石谈判结束后ＢＤＩ指数可能会回落，但是ＢＤＩ指数也不会再回到年前的低点，航运股的复苏过程也将逐步展开，最后复苏的可能是电力股。需要提醒投资者注意的是，７月份之后国际油价冲高回落的概率较高，在此阶段各类商品价格也将出现不同程度的波动，此时相关热点板块的股价波动也会加剧，因此现在这些蓝筹股的操作策略不同于年前底部阶段的守株待兔、持股坚守的策略，可能是侧重技术分析的高抛低吸震荡向上操作策略，等待三季度外围各类商品指数波动企稳、Ａ股指数横盘整理阶段，才是再度拾起守株待兔策略的时候。

　　自５月份以来主动型股票基金仓位测算数据显示，基金实际上一直是在暗暗储备现金，而５月份之后新基金的募集步伐也正在逐步加快，因此当三季度股指出现冲高回落态势之际，基金可能会凭借充沛的储备现金再度称王，堵住了股指深幅下跌的空间，上证综指２５００点一线会构筑强支撑。从现在直至三季度投资者可适当关注充分调整蓄势的基金重仓滞涨股。（姜 韧）