| 来源： |
理财周报 |
发布时间： |
2009年05月11日 08:54 |
作者： |
曾芳 |
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博时特许价值：跟踪大盘蓝筹，主抓地产股
据银河证券基金研究中心数据，截至5月6日，博时特许价值今年以来回报47.02％，在标准股票型基金中排第11名。从公开信息不难发现，博时特许价值的基金经理陈亮近一年来对大势的判断相对到位。去年三季度，陈亮的仓位才47％，而年底已果断加仓到90％，而今年一季度也保持了89％的较高水平。
迅速加仓，受益于银行、地产、金属
陈亮向记者还原了自博时特许价值成立以来的投资路线："从大的方向上，第一是去年仓位的控制和市场比较契合，较好地避免了市场大幅下跌的损失。特许价值是2008年5月底成立的，大约在3500点的水平，建仓的步骤比较稳健，也因此避过了去年下半年市场的大幅下跌。"
"第二点是在加仓的动作比较迅速，我们的研判还是有一定的敏感性，基本在1800点时仓位较重，当时基本的判断还是做多，而不是防守。在行业配置层面，超配银行、地产和金属，取得了一定的超额收益。"
陈亮解释到，这个配置安排主要基于"双松"政策展开。货币政策释放的流动性成为市场信心恢复的一个必要条件；财政政策对于保持经济稳定增长具有决定性的作用。因此，流动性或者资金的流向基本指明了资产配置的方向。
房地产的恢复
才能判断经济真正反转
"政策与虚弱的基本面之间的博弈还会进行下去，目前这个阶段我们倾向于相信政策的有效性。"对于目前的市场，陈亮表示："目前资产配置的思路基本符合当前状况，不会进行大幅度调整。目前需要不断评估的是政策刺激经济的效果和市场大幅波动的估值水平。"
而对于宏观经济何时实质性好转，陈亮认为："民间投资特别是房地产投资的恢复才可以判断经济真正反转，在此之前都需要政策的保驾护航，无论是货币政策、财政政策还是产业政策。从目前的情况来看，房地产库存的消化情况超出预期，如果这样的情况可以持续一段时间，应该还是可以乐观的。但是依然需要防范降价不到位以及刚性需求有限的风险。"
对于股市以及宏观经济未来的走势，陈亮有四点看法：
首先，目前PB大约在2.6倍的水平，其中大权重板块的PB大约在2.2、2.3。从这个水平来看，估值处于相对合理的一个水平。
第二是后面的形势会不会越来越好？我个人觉得，GDP要保"8"，也是要把峰位削掉，看是否有需求释放出来。比如目前的房地产价格，如果房价跌到2006年水平，是否有真实需求？事实告诉我们，是肯定的，而且需求还很旺盛，这就是中国有别于美国最大的一点。
第三是目前我国财政政策和货币政策较松。我认为，经济数据会在上到一个水平后稳定一段时间。最糟的情况在去年四季度已经见到了。
最后一点，是来自于发达国家的数量化放松政策，在零利率的情况下，货币的超量注入，尽管最终可能到达不了实体，但是目前大家对由此产生的通货膨胀有一定的预期，这也是为什么大家现在又对原材料、实物资产有所偏好的重要原因。
"对于看空者来说，技术上的理由多一些，基本面的理由少一些。从趋势上看，我认为还是向上的一个状态。"陈亮补充到。
跟踪大盘蓝筹，主抓房地产
具体到配置上，陈亮认为："主要是标配跟踪大盘蓝筹，再做一些相机抉择。资产类行业主要包括房地产等。目前超配实物资本，有地、有资源的企业。"
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