| 来源： |
投资者报 |
发布时间： |
2008年09月06日 16:39 |
作者： |
周涛 |
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“基金重仓股”一直是牛市中股市传闻的关键信息之一，似乎跟随基金重仓股就会获得良好的收益。过去两年牛市的确也印证了这一点，但是，当牛走熊来，基金的亏损也创历史纪录。今年上半年，59家基金公司旗下364只基金今年上半年净亏损1.08万亿元，创历史同期最高亏损纪录，其中股票型基金亏损达1.05万亿，占基金亏损额的97%。而基金亏损当然很大程度上来自于其重仓股的亏损。
覆巢之下，令投资者不得不反思：基金重仓股是否值得信赖？
基金在经济周期的迅速反转中反应不灵或者被动跟随下跌，是基金重仓股大幅缩水的首要原因。根据今年基金中报，行业占比前5位的有制造业、金融保险业、采掘业、金属非金属、机械设备仪表，几乎都为周期性行业，5个行业合计资产占股票投资市值近85%，基金持股总市值前10位的个股中有6只是周期性行业个股，周期性行业本轮跌幅都超过50%，有相当一部分跌幅超过同期大盘56%的跌幅。
而市场迅速反转，几乎在整个市场中找不到几个人有准确的预判，并准确地见诸操作行为的，基金这个“大块头”这次却没了“大智慧”。
但是，事实上，本轮熊市基金亏损惨重是与上一轮牛市中，基金在周期性股票上过分的做多，使得过去两年基金浮盈很高，所谓站得高，跌得重。正是基金依靠大量的资金在牛市中将周期性行业股票不断拉升，并迅速推动了股指大幅上扬，当去年第四季度全球经济、国内宏观经济形势、多个行业、产业出现反转时，即便基金不断减持，在急速的暴跌走势中，基金重仓周期性股票损失惨重也在所难免。
尽管没有几只基金在去年市场高位时提前反应，规避风险，在重仓股上损失惨重。基金也有其解释的理由：股票型基金有6成最低仓位的限制，即便判断某些重仓股要跌，也无法有如散户一样清空了结。
的确如此，一些基金表示，贵州茅台也从高位的220元跌到最近126元，但是，股票仓位是必须保证的，如果不拿茅台，又换什么股票呢？毕竟茅台业绩好，今年中报每股收益就达到2.38元。至今年6月30日，贵州茅台前十大股东中，除了两个法人股，其余全部是基金。
很显然，在暴跌的熊市中，基金持有某些重仓股，除了被动的跟随重仓股一路下跌，基金也并无更多的办法。一些基金表示，如果有股指期货等做空的工具，本轮熊市，基金重仓股不致于输得这么惨。
但是，在重仓股方面独辟蹊径的基金也不少，那就是基金也如散户一样追逐题材股。在牛市中，任何一只公鸡都可以把太阳叫出来，但是到了熊市，题材很多难以兑现，即便兑现了也无法拉动股价。广宇发展就是典型的例子，本轮跌幅超过84%，因为传闻广宇发展接盘鲁能集团的房地产优质资产，不到一年时间，十几只基金在其中重仓出入，损失惨重，至今年6月底，华夏大盘精选仍有1000万股滞留其中，位列广宇发展第四大股东，益民创新优势基金324万股位列第十大股东，这两只基金已难以全身而退了。
深圳一位私募基金经理表示：“对于基金重仓股，并没有多少神秘，只是因为基金钱多，买的股票多，在牛市上升浪中，钱多就好拉升好赚钱，但是熊市下跌，由于又有最低仓位限制，基金的重仓股损失可能比散户更大。”
也有为基金重仓股进行辩解的，而且还有理有据。拿基金重仓股的涨跌幅度与大盘相比，华泰证券研究就表明基金重仓股并不是那么差。“基金超配（每个季度末计算出基金股票配置占全部A股流通市值的比例作为基金的标准配置，比标准比例高20%称为超配股票，低30%称为低配股票）的重仓组合，2004年6月至2008年8月总的收益是152.17%，同期沪深指数收益是114.11%，低配的股票验合收益是126.64%，超配的重仓股不仅跑赢了沪深300指数，也跑赢了低配的股票组合。说明基金重仓股的选股能力还是不错的。”华泰证券研究所的胡新辉表示。
因此，华泰证券的胡新辉的报告结论是建议散户投资者不妨选择基金超配股票作为投资依据。
“任何事物都有两面性，基金重仓股也是，如果方向对了，获利丰厚，如果方向错了，来不及调头，损失也重，基金重仓股是否作为投资者投资的关键性参考，需要根据自身偏好来确定，当前偏债型的基金仍然是规避风险的好品种。”英大证券研究所所长李大霄表示。
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