| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2008年09月04日 06:06 |
作者： |
陈慧琴 |
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近期盘面突出的特点就是基金重仓股抱团取暖出现明显的松动迹象，如海油工程、华鲁恒升和大商股份等个股股价连续崩跌，近一个月，基金持有流通股比例超过50％的重仓股，平均跌幅远远高于上证综证跌幅。
基金重仓股暴跌 全流通背景下的必然选择
笔者认为，基金重仓股下跌的原因是多方面的，首先，全流通背景下，很多股票流通盘骤然增大，大小非手中筹码使原来的基金持有流通盘锁仓的杠杆失去平衡，因此，全流通时代的基金必将重新审视抱团取暖的行为，市场的价格博弈将比价值博弈更重要。其次，基金重仓股暴跌也有其内在因素，如公司半年报业绩下降、涨价刺激的业绩上涨拐点出现向下变化等，为此，市场需要回避一些机构高度控盘，运作时间长、目前价位在5000点附近抗跌、没有估值优势的基金重仓股，尤其是高价股和大盘股。
逢低布局超跌错杀品种和低价股
由于当前市场缺乏整体性机会，投资策略应以风险控制为主，采取防御性投资策略，同时，把握阶段性投资机会，重视跌出来的机会，结合估值安全边际，寻找有安全边际的优质投资标的，寻找已具有投资价值或超额收益的行业和公司。
稳健和防御是目前基金采取的首要投资策略，机构在价值类资产的选择上，将侧重于发现错杀的、处于低估值水平的行业如银行、工程建设、高速、机场和水务板块低估的公司。而大盘连续暴跌，泥沙俱下，很多个股错杀，投资者可关注估值合理而且业绩增长有保证的行业如水务、工程建筑，景气有望向上转折的行业农业、节能板块业绩较优、估值较低的中线严重超跌机械、地产的超跌股中短期机会，特别是半年报业绩良好，全年成长性不错的超跌品种，如广汇股份、铁龙物流、威孚高科、北新建材和烟台冰轮等中低价优质股。
值得注意的是，在全流通背景下，机构必然关注上市公司的长期价值，如商业股的地产物业价值，而在目前阶段，我们认为，新上海概念股、中小板和低价股仍是成为各路资金主力追逐的重点，投资者操作上应顺势而为。
（华泰证券研究所 陈慧琴）
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