袁朝晖

　　“上半年，QFII几乎集体看错了。”某家大型QFII基金负责人并不掩饰自己的失望，“大家看到了风险和问题，但是，没有想到问题会那么严重。”

　　与此同时，高盛最新的高盛/高华A股研究范围内的十大首选股，相较年初有了较大幅度的调整，调整后的结果体现出过去罕见的集中——仅投资于金融、酒类和交通运输相关产业，而且在具体投资上也非常看重个股。

　　曾经被“神化”的QFII，在上半年A股投资业绩遭遇42%的平均亏损之后，正在酝酿反击。

　　大幅调整

　　近日，高盛在A股市场中的投资，将万科A、华能国际、鞍钢股份、福耀玻璃、皖通高速和宇通客车从年初的十大A股首选股当中剔除，并将之替换为中国人寿、交通银行、大秦铁路、中国铁建、海螺水泥和青岛啤酒。总体上看，一直为高盛看好的就是工商银行、贵州茅台、张裕葡萄酒、宁沪高速等。

　　六进六出，从原来的覆盖六个行业改为主要集中在金融、交运相关及消费三个行业，这种过去罕见的大幅度的调整引起了市场的关注。一贯主张分散投资的QFII，突然转而把鸡蛋集中在少数几个篮子中。

　　无论是中国铁建、大秦铁路还是宁沪高速，在宽泛的意义上都是与交通运输相关的行业；酒类龙头全部加入更是反映了消费概念在高盛心目中的位置；在将地产、钢铁等股票剔除后，高盛补充了中国人寿、交通银行这类处于行业领先地位的金融业的公司；惟一的例外是建筑行业的海螺水泥，而该股也是被很多QFII所看好的。

　　“我们关注的是内需概念。”高盛中国首席策略师邓体顺指出。

　　正如他所言，在这次调整中，中国铁建成为高盛强力推荐买入的股票。

　　高盛认为，中国铁建是中国国内基建市场的主要建设商之一，在铁路建设尤其是利润丰厚的高速铁路市场占据主导地位，并且国际业务比重较大。同时，下半年铁道部可能上调高速铁路建设预算、更多高速铁路建设合同和其他国际合同等诸多因素也令高盛对其青睐有加。

　　至于宁沪高速和大秦铁路，高盛强调，长江三角洲强劲的长期经济发展以及汽车保有量的增长将继续支撑宁沪高速的盈利增长；而大秦铁路主要收入推动力是山西煤炭经大秦线运抵秦皇岛港口，主要的成本构成是折旧、电力和燃料以及劳动力成本，且可能会有更多政策举措来鼓励行业重组或资产注入等等。

　　里昂证券中国研究部副主管严贤铭也表示，从宏观的行业来看，基础设施建设行业的发展应该还是属于高增长的状态，不是周期性的发展，是长远的发展，特别是铁路行业。

　　而无论是张裕、贵州茅台还是青岛啤酒，高盛给出的理由几乎都是和销量增加、利润率提高相关。

　　实际上，透过高盛的A股名单中的进出，不难发现其思路的改变和市场的变化。比如一直被市场看好的招商银行，高盛自去年年中推荐后就再未提及。同样遭遇集体抛弃的还有房地产和钢铁行业。