| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2007年10月25日 08:31 |
作者： |
王艳伟 |
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因机构融入资金以申购中石油A股，银行间和交易所回购利率从上周起就开始飙升，这再次为货币市场基金提供了宝贵的套利机会。
从上周起，银行间市场14日回购利率就已经涨到6%以上，这周以来，银行间市场7日回购利率开始上涨，最高已经涨到15%左右。而深圳一位货币市场基金经理表示，他目前还没有开始做逆回购，因为今明两天的回购利率还有进一步提高的可能，他希望尽可能获得最高收益。
货币市场基金一直作为资金融出方活跃于银行间和交易所债市上，通过做短期的逆回购来提高基金收益。事实上，在这轮加息周期开始以来，货币市场基金战胜业绩基准越来越难，新股发行时带来的回购利率上升机会成为货币市场基金提高收益的重要途径。
上述基金经理表示，现在他管理的货币市场基金现金比例大约只有10%，在考虑了正常的赎回需求以后，这部分现金会全部用来做逆回购。除此以外，由于银行间回购利率往往大大低于交易所回购利率，所以货币市场基金可以在两个市场上进行套利交易。该基金目前持有的三个月以内的短期央票占基金资产的50%左右，这些央票都会在银行间市场进行回购以低成本融入资金，然后在交易所市场以高利率进行逆回购。“这样的无风险套利，在新股发行期间，货币市场基金都做得比较多。”
近期几只大盘股回归A股市场固然为货币市场基金提供了诸多套利机会，但基金经理对四季度货币市场基金的收益已无法保持过于乐观的态度。
上述基金经理表示：“如果不是因为有大盘股发行，很可能在央行再次加息以后，货币市场的收益率会企稳甚至回落。”
长城货币市场基金经理刘海认为，目前CPI已经基本见顶，四季度走势将稳中趋降。此外，由于以往央票收益率的涨幅总是低于加息幅度，所以即使央行在年内再次加息，债券收益率的上涨幅度也不会太大，所以现在必须提前布局，逐渐投资一年期的央票或债券。
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