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发布时间： |
2007年10月23日 09:19 |
作者： |
管小峰;徐建华;马燕 |
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[剖析] 高换手率背后有“猫腻”
管理层视若虎狼的“高换手率”，到底意味着什么？昨日，一位对此深有了解的证券公司老总跟记者分析，总的来说，高换手率的另一个同义词条就是短期交易增多，短期交易增多则可能投机成分增多，这正是监管层最不愿看到的局面。据他了解，基金经理对旗下股票“高换手”也要分好几种情况。
一方面，是A股市场本身就不成熟，投资者的投资行为短期化特征明显，在这种情况下，基金经理往往也不能免俗，投资理念发生偏差，虽是好心频频调仓，却容易办了坏事。另一方面，业绩排名压力、基金持有人频繁申购、赎回的压力，都让基金经理不可能对市场的短期投资机会无动于衷。
这位老总接着说，还有些高换手率的产生就更是有不可告人秘密了。比如，一些基金为了获得券商的销售渠道支持，拍胸脯应承交易量；还有更甚者，交易量完成后券商会跟基金经理分成，“一个100亿元的基金规模，倒一次手，费用就是相当可观的。”这位人士神秘地说。更严重的则是基金经理通过对某只股票“接盘”进行类似“老鼠仓”的获利。
[危害] 既殃及投资者又伤市场
“监管层关注高换手率，就是因为这样操作最终损害的还是投资者利益。”有业内专家指出，基金经理投资行为短期化，会大大提高基金交易成本，伤害基金持有人利益。据有关机构统计显示，按照2006年基金平均股票换手情况计算，因印花税上调直接导致基民平均少赚1%左右。对于投资换手率达到1000%的几只基金的基民来说，损失在4%以上。更严重的是，基金本来应该是价值投资、专家理财的象征，基金经理应该有着自己的职业操守和道德标杆，有着严格的选股标准并像铁律一样去执行它。而一些基金经理因为市场投机氛围感染，或者为了这样那样的利益诉求而加入短线投资行列，其大量的资金炒作，将反而刺激市场波动加剧，“过山车”更猛。而且，基金经理手头的钱其实全是投资者的血汗钱，这样做等于说基金经理变成了一个手握巨资的“大散户”，这与监管层所倡导的价值投资无疑是南辕北辙的，长此以往将无益于整个资本市场的健康发展。
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