| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2007年09月18日 08:12 |
作者： |
贾国文 |
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读者来信：
和5月30日之前的题材股暴涨推动股市攀升不同，最近这段时间股市上涨的主要动力转移到了核心蓝筹股上。以金融、地产、钢铁、航空和有色为代表的基金重仓蓝筹股轮番爆发，在它们的推动之下，指数站到5400点。那么，目前这种蓝筹股受追捧、垃圾股受冷落的局面有没有实质的理由支撑？能否持续下去？
我认为答案是肯定的。首先，股指期货渐行渐近，股指期货的出台预期使得蓝筹股可能再次受到追捧。记得2006年年末，由于市场预期股指期货将于2007年5月前后推出，引起了一轮对蓝筹股的追捧。现在，由于股指期货于四季度推出的悬念已经不大，所以市场上掀起了新一轮的对蓝筹股的追捧。
此外，还有一些理由让我们继续看好四季度蓝筹股的表现而看淡垃圾股的表现。一是蓝筹股普遍拥有定价权。9月11日公布的8月份CPI高达6.5%，创下了11年来新高，通货膨胀呈现加速趋势。随着通货膨胀率的不断攀升，能成功把成本涨价的压力转让出去的公司发展前景最被看好。而蓝筹股公司大都是这样一些拥有定价权的公司。例如联通和中石化等;二是低价优质的资产注入将主要发生在蓝筹股公司的身上。低价是指注入时的市盈率较低，优质则是指注入的资产盈利水平高而且稳定和可持续。比如沪东重机和东方电机等；第三，备兑权证的推出必将引发对蓝筹股的新一轮需求。和之前上市公司发行的股本权证不同，备兑权证是由证券公司发行的。如果股本权证的投资者要求行权，上市公司只需增发即可，可以说没有任何风险。而备兑权证的投资者向证券公司要求行权时，情况则大不相同，因为证券公司为了应付投资者行权必须在二级市场购入标的股票。所以，权证行权和对冲风险都会引发证券公司新一轮的对蓝筹股的需求；第四，基于蓝筹股展开的并购潮尚未开始。国外的大公司都是使用这种方法来降低市盈率的。在真正的市场经济国家，蓝筹股的估值水平应该远高于垃圾股，因为垃圾股随时有破产退市的危险。比如2000年，美国标普500的平均市盈率达到了60倍，其中美国最大的20家公司的市盈率均超过了100倍。大公司的估值水平高有利于大公司兼并小公司，整合成超级集团。资产注入只是我国股市在当前这个发展阶段所独有的特色，等资产注入完毕，后面就与成熟的资本市场的玩法一样了，蓝筹股公司可以通过兼并收购市盈率低的小公司来大幅降低市盈率。可以这样说，蓝筹股的游戏才刚刚开始。
（中国民族证券 贾国文）
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