| 来源： |
理财周报 |
发布时间： |
2007年07月30日 15:19 |
作者： |
李晔斌 |
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基金二季报留下诸多疑问。据天相统计，工商银行在第一季度和第二季度末被基金减持幅度高达61.61%和46.56%。而中国银行在2006年四季度和2007年一季度被基金减持幅度达28.64%和1.19%，到了最新的2007年四季度，居然没有一家基金配置中国银行。工行和中行真的不具有投资价值了吗？
工行董事长：市值偏要超花旗
就在本月初，工商银行举办了小型投资者见面会，董事长姜建清、董事会秘书潘功胜等出席。
工商银行为什么不能超过花旗？在回答记者关于工行市值对比花旗的提问时，姜建清反问道。这一反问旗帜鲜明。
他解释说，工商银行去年业绩增长30%，今年一季年化50%的利润增长；18%的总资产增长；42%的中间业务收入增长，对于工行这样规模的银行是不可思议的，但是工行实现了。而花旗恰恰相反，去年是负增长。
随后，多家券商对姜建清这番动情演讲表示支持，他们在研究报告中高调地给予工商银行增持或推荐评级。
东方证券认为，工行正在基于长期可持续的战略推进各项业务，将更多倾向于中小企业信贷，消费金融，贸易金融等受经济周期波动影响较小的业务。上半年公司在各项业务条线均取得了不错的成绩，并对未来业务空间有乐观预测。
中金公司也对工商银行的业绩做出了预测：工商银行A股2007年和2008年市净率分别为3.23倍和2.88倍，市盈率分别为24.1倍和18.4倍，下跌风险不大，是市场波动中较好的避险品种。
另外，对中国银行A股，中银国际维持优于大市评级。中国银行的H股股价相当于18倍的2007年预期市盈率和2.5倍的２０07年预期市净率，估值与工商银行(1398.HK/港币4.30; 601398.SS/人民币5.54,优于大市)相比，较为便宜。
中行：其实评级优于大市
近日，多家机构在针对中国银行的投资评级中指出，中国银行金融控股集团雏形初现，中间业务优势明显。公司直接控股商业银行、投资银行、保险、直接投资等多个金融实体，已初步形成金融控股集团的经营模式。
作为人民币清算行和境外分支机构最多的国内银行，中国银行中间业务收入增长迅速，2006年底占比达到10.41%，占比位居上市银行首位。预计公司在未来2-3年内将继续保持中间业务的领先优势，其中个人业务和同业业务带来的中间业务收入将增长更快。
公司的存贷比较低，资本充足率较高，但受到宏观调控的影响，预计未来几年存贷款业务仍将保持10%左右的适度增长。
中银国际对中国银行A股维持优于大市评级。中国银行的H股股价相当于18倍的2007年预期市盈率和2.5 倍的2007年预期市净率，估值与工商银行(1398.HK/港币4.30;601398.SS/人民币5.54,优于大市)相比，较为便宜。
基金不能投资于托管行？
通过对以上关于中国工商银行和中国银行的基本面研究来看，两家上市公司的基本面还是相当不错的，但事实是工行和中行的确不受A股基金欢迎。
东方证券银行业的分析师顾军蕾向记者表示，她也搞不懂为什么基金公司会不选择中行和工行，在她眼里，这两家四大国有商业银行的发展前景，比起招行、浦发等股价早已在30、40元以上的股份制商业银行毫不逊色。
顾军蕾指出，中国银行（50家）和工商银行（70家）是大量基金的托管银行，相关法律规定，基金是不能投资于托管银行的股票的。这也许是一部分基金没有投资工行、中行的因素。
去年炒作过度 高位套牢盘重
另外，海通证券分析师张琪也向记者表示，两家国有银行在基本面上肯定不存在任何问题，但股价经过去年年末的大幅炒作，导致股东结构发生很大变化，高位的套牢盘很重，上行压力很大。
不过，他认为，中行和工行的上升空间相比于其他银行类个股还是很大的，目前5元多的股价，上涨到7元，就可以有40%的收益率还是非常吸引人的，而且下跌空间不大，也是目前比较安全的投资品种。
流动性强 适合抛售？
内藤证券的分析师王萍表达了比较特别的观点。
她认为，基金公布持仓数据的时间节点6月30日正好是股市处于下跌的过程中，当时基金的赎回压力较大，必须抛售一定数量的股票应付赎回。而相对于招行、浦发等高价银行股，中行和工行是最好抛售的股票品种，流动性较强，所以在这次的持仓数据中看不到两家银行股票的身影就不难理解了。
谁敢买半年不涨的票？
记者联系多家基金公司，试图就为何抛弃中行、工行进行采访，但都被基金公司以不能评价个股为由婉拒。
一位不愿意透露姓名的基金公司研究员表示虽然两家银行的基本面不错，但现在投资者天天都在比较基金的收益率，哪个基金经理会敢冒着丢饭碗的危险去买已经半年没涨过的股票。
让基金在10元接盘？
一位具有十几年投资经验的分析师告诉记者，作为投资者，不可太过迷信基金的持仓品种，也不能因为基金不持有某只股票，而绝对的认为某只股票不好。
这位分析师还举了浦发银行的例子：浦发银行在2003年到2006年初在6元至8元的价位区间时，他的流通股股东持有人里根本就没几家基金持有。自己在2004年末持有200000股的浦发银行，在2006年3月因为在基金最新季报里没看到大规模的基金进入的迹象而忍痛抛售，结果现在的浦发银行成为第一高价银行股的时候基金还在蜂拥而入。
他半开玩笑地说：大家可以现在买入中行、工行，等它们涨到10元让基金来买单。
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