| 来源： |
东南快报 |
发布时间： |
2007年04月26日 11:29 |
作者： |
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说起混合型基金，投资人的直觉是，它的风险比股票型基金要小，收益也相对少。不过，如果投资者按图索骥，未必能得偿所愿。数据显示，在今年一季度的牛市中，很多混合型基金股票仓位并不低，而且，还不能排除其中有基金进行超限高股票仓位操作、公布季报前突击减仓的可能性。
仓位直追股票型基金
根据天相投顾对一季报的统计，至今年３月３１日，混合型开放式基金平均股票仓位为７７．３２％。全部７２只混合型基金中，股票持仓在９０％以上的有１３只；８０％－９０％之间的有１１只；在７５％以下的有３７只，仅占一半。这显示，很多混合型基金股票仓位直追股票型基金。
更值得关注的是，季报提供的仓位数据是一个时点数据，并不代表基金在三个月里面的整体仓位水平。换句话说，即使基金在平日里满仓股票，只要在季度末大幅减持，就能交出符合基金契约或者符合市场预期的仓位数据。在这种情况下，测知基金真实股票仓位的方法只有“突击检查”。
２月２７日，上证指数跌８．８４％，两市约８００只个股跌停。７２只混合型基金中，当天净值跌幅超过９％的有５只，在８％到９％之间的有１５只，最惨的一只基金净值跌了９．６５％。这一跌幅令人费解。
按照公开披露的信息，该基金股票最高投资比例可达到９５％，至２００７年３月３１日，该基金股票投资占基金净值的９１．６７％。可以推算，假设该基金２月２７日达到了股票持仓上限，而且它的所有持股当天全部跌停，净值下跌也应为９．５％，或稍有差距。之所以能超出９．５％达到９．６５％，容易联想到的原因是，它由于分红或赎回等被动原因资产暂时超限；它可能还有比股票风险更大的投资品种，如权证；抑或它的股票仓位超出了契约规定的上限。
有迹象加重了后两种可能性。一季报显示，该基金至２００７年３月３１日持有的债券资产为零。
高仓位有悖契约
不过，对于高限操作乃至可能存在的越限操作，不少基民却表达了“有奶便是娘”的实用主义态度。“只要净值好，满仓也无所谓。”也有投资者表示了反对，“股票仓位高是涨得快，可一旦跌下来，跌得也快啊。购买混合型基金原本就是为了降低购买股票型基金的风险。当初合同怎么写的，就应该怎么来。既然当初说卖的是杯子，怎么能给我一个碗呢？”
对此，一些基金经理也表示，一些混合型基金股票仓位打得那么高，却放在混合型基金里面进行排名，容易给投资者造成误导。他同时表示，减少短期行为，尊重契约，还需要更多的监管和更多的行业自律。
不过，也有业内人士认为，混合型基金本身就看重基金经理的选时能力，只要确实不是故意超限，股票仓位在较长时间内保持在契约上限，也无可厚非，市场上涨时它可能得益，但市场下跌时也可能受损，风险收益仍是对等的。
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