| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2006年12月27日 08:07 |
作者： |
周宏;唐雪来 |
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博时基金认为，能否提高ROE水平将影响银行股未来走势
□本报记者 周宏 唐雪来
12月26日，工行和中行继续引领股指大幅上冲并突破2500点。强势的银行股成为近期推动股市不断创出新高的关键力量。工行奔6元中行冲5元的过程出现回落，市场分歧逐渐加大。对此，博时主题行业基金基金经理詹凌蔚先生认为，银行股未来的ROE（净资产收益率）水平，将是银行股今后走势的关键。
詹凌蔚认为，今年以来银行股持续走强的主要原因在于，按照新的企业所得税法来看，银行股将是两税合并后最大的受益板块。如果内外资企业按合并25%企业所得税计算银行股业绩平均提升将达到18%。随着工行、中行股价的上涨，市场对银行股的分歧在逐渐加大。詹凌蔚先生表示，银行业ROE水平的不确定性，是导致市场对银行股分歧的主要原因所在。按照现在银行股整体的市净率水平来看，目前的股价已经偏高。
但如果未来银行股能够迅速扩大ROE水平，将可以支持比较大的市净率数字。从全球银行发展的角度来看，一般分为三个阶段。在第一阶段，银行基本以经营存贷款为主，要求有很高的资本杠杆、股本融入速度。第二阶段，则发展为经营个人银行、零售业务、中间业务银行。这个阶段对股本的要求相对开始降低。第三个阶段就是从个人银行、零售银行向投资银行发展，这是轻资产的行业。目前，国内银行业正处于第二个阶段。如果国内银行业能够成功跨越这个阶段，进入轻资产行业，则能够大幅提高ROE水平，对银行市净率估值也能迅速提升。因此未来银行业能不能实现18%甚至20%ROE水平，将会影响银行股今后的走势。
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