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| 来源： |
中国经济时报
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发布时间： |
2006年04月26日 10:31 |
| 作者： |
张刚
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关键词： |
基金管理公司
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——基金一季度投资组合分析
截至４月２１日，４９家基金管理公司的２２２只基金已全部按规定披露了２００６年第一季度投资组合。
公开数据显示，基金一季度股票持仓占净值的比例由去年第四季度的７２．８０％上升至７７．４９％。从前十大重仓股占市值的比重看，由去年第四季度的３８．０３％上升至今年第一季度的４２．１０％。从持股集中度看，由去年第四季度的５２．２４％提高至今年第一季度的５４．３２％。基金整体的持股集中度继续呈现上升的趋势。总体看，在２００６年第一季度市场持续上升的过程中，基金不仅提高了持股集中度，也增加了持仓比重，显示基金对后势颇有信心。
从基金份额变化来看，可比的１７０只基金中，份额减少的有１２２只基金，其中股票型和混合型基金有１０４只。份额减少数额最大的前十只基金中，有４只货币型基金、３只股票型基金、２只混合型基金、１只纯债券基金。而份额增加的有４８只基金中，股票型和混合型基金有１６只，但增加份额数在１０亿份以上的全部为货币型基金，其余类型的基金份额增加数均较小。可见，多数股票型和混合型基金被赎回，份额增加的基金大部分为货币型基金。基金持有人对后势态度较为谨慎。
基金一季度股票持仓市值所占比例最大的前五个行业和去年第四季度相比出现了很大变化。原本持续位居第一名的交通运输的市值比例较大幅度下降，退出前五名的位置。在去年第四季度突然跃居第二名的信息技术业的市值比例也退出前五。机械设备的市值比例则有大幅上升，跃居第一。金融保险业、食品饮料、采掘业在今年第一季度成为新秀，分别跃居第二、第四、第五。金属非金属由去年第四季度的第四位升至今年第一季度的第三位。这些情况说明基金对行业投资重点领域方面做出了相当大的调整，并显露出战略性大转变。不过，前五个行业共同持仓市值所占比例由去年第四季度的３０．５１％，轻微下降至今年第一季度的３０．３３％，行业集中度略有下降。
基金在２００５年第四季度较大幅度增持了房地产、信息技术业和金融保险业等行业，其中信息技术业、采掘业和金融保险业的行业市值所占比重较大。另外，交通运输、仓储业，金属、非金属，电力、供水供气尽管遭到大幅度减持，但稳居市值比例前五名的位置。能源价格的上涨，导致交通运输、电力、石化行业被大幅减持；特别是前期重仓的行业仓位大部分被下调，基金调仓力度颇大；属于日常消费领域的食品饮料被调高市值比重。
Ｇ长电、Ｇ华侨城从“基金持股市值前十名”中出局，新入围的有Ｇ海工、大商股份。一季度被减持的重仓股有７只，其中Ｇ沪机场被减持的幅度最大，Ｇ中兴其次，中国联通、中国石化也出现较大幅度减持。比较有趣的是，曾在去年第四季度被减持的重仓股贵州茅台在今年第一季度则被增持。
一季度共有９０只股票被减持，主要集中在交通运输、原材料类行业、银行业等。在被基金减持的股票中，Ｇ中兴、Ｇ沪机场、Ｇ国阳仍保持较高的持股比例。另外，有５０只股票在一季度被清仓，其中包括医药行业７只，化工等原材料类行业６只，机械６只，交通运输６只，其余股票行业不集中。其中，Ｇ风帆、Ｇ索芙特曾被基金较高比例持有。交通运输行业成为基金减持或套现的主体部分，凸现基金回避因成品油价格上涨和外贸摩擦不断所造成负面影响。医药类股票被减持，恐怕跟政府加快进行医疗体制改革、控制部分医药价格有关。原材料类行业中化工股被套现的较多，也主要是因为原油价格持续走高，带来的成本上升的压力，而被基金看淡。很显然，基本面的变化是导致基金调整持仓结构的主要原因。
一季度有８３只股票被增持。包括钢铁化工有色等原材料１６只（其中子行业有色７只），食品９只，机械８只，商业７只，信息技术６只，交通运输５只，汽车及配件５只。另外，有６１只股票是一季度新建仓的品种。属于钢铁化工有色等原材料１０只（其中子行业有色６只），机械７只，房地产７只，信息技术６只。被新进建仓的股票集中在有色、机械、房地产、信息技术多个领域。其中，Ｇ中信、Ｇ新希望的持股比例在１０％以上的较高水平。通过对比基金增减的股票，我们发现被减持的股票数量略多于被增持的，但被新进建仓的股票数量则略多于被清仓的，有一定的调仓迹象。
被基金增仓比例最大的前十家上市公司中，除桂冠电力外，年报都进行了分配。
由此可见，基金进行仓位调整主要依据对上市公司２００５年年报业绩的判断，基金仍然在坚定地高举价值投资理念的大旗，立足于把握具备高成长性绩优股的投资机会。
（作者单位：西南证券）
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